意见领袖丨中银研究
北京时间2021年4月29日凌晨，美国联邦储备委员会公布4月议息会议声明，宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间。声明公布后，市场反应偏强烈，美元指数应声下跌，刚创两周新高的美国10年期国债收益率回落，美国三大股指冲高回落，黄金价格创一周新低后转涨。本次会议有以下关注点。
第一，美联储利率水平维持不变，保持1200亿美元的购债规模。其一，美联储将基准利率维持在0-0.25%之间不变，并重申将维持利率在当前水平，直至劳动力市场状况达到委员会政策评估框架内充分就业水平或持续超过2%的通胀水平。其二，美联储将继续以每月至少800亿美元增持美国国债、并以400亿美元购买抵押贷款支持证券（MBS），直至实现委员会的最大就业和价格稳定目标取得进一步实质性进展。其三，美联储在经济展望中维持既有判断，仍将疫情防控和疫苗接种进展作为影响经济前景的主要风险。
第二，对近期美国经济中出现的积极因素予以反馈。近期，美国疫情走势整体平稳，疫苗接种速度加快，经济基本面数据大幅改善，通胀水平走高。在此次声明中，美联储对美国经济基本面上的一系列改善做出回应，移除了3月份“在复苏步伐放缓之后，经济活动和就业指标最近有所回升，尽管受大流行病影响最严重的部门仍然疲弱；通货膨胀率继续低于2%”的表述，替换为“在疫苗接种取得进展、强有力的政策支持下，经济活动和就业指标都有所改善。受疫情影响最严重的行业仍然疲弱，但已显示出改善迹象。通胀上升，主要反映了暂时性因素”。同时，将3月的“经济存在较大风险”表述替换为“风险依然存在”。本次声明中多处措辞的细微变化，反映出美联储对当前风险的基本判断认为美国经济的风险已实质性减少。
第三，极力淡化通货膨胀上涨因素，消除市场担忧。本次会议声明以及会后美联储主席鲍威尔的问答中都强调，当通货膨胀是“暂时性”的，去年同期美国通胀数据基数较低、经济重开后的报复性消费、供给侧瓶颈等“暂时性”因素，都是近期通货膨胀数据比较“亮眼”的原因。不过值得注意的是，这是美联储自新冠疫情危机以来首次在会议声明中对通货膨胀上涨予以关注，一方面，反映出美联储对市场传递出明确安抚信号，消除了市场对短期内政策调整的担忧。另一方面，意味着当前通货膨胀或已逼近美联储目标临界水平，一旦“暂时性”因素在未来一段时间消失，美联储将针对通货膨胀进一步走高采取行动。
第四，释放明确鸽派信号，未来两个季度成为货币政策转向关键时点。本次会议声明中虽并未明确讨论缩减QE，但是需要关注以下两点：一方面，4月圣路易斯联储主席布拉德已公开就缩减QE进行讨论，并给出明确条件：疫苗接种率达到75%。根据测算美国达到这一条件的时间将在7月或更早。另一方面，鲍威尔在会后问答中，相对含糊的表示，缩减QE条件是美国经济取得较大进展（Substantial Further Progress）。这一条件相对于疫情全面恢复或通胀和就业取得实质性进展等严苛条件而言门槛相对较低。如经济连续数月持续好转、通胀就业数据超预期改善等，都可能成为缩减QE的触发条件。因此，本次会议前后的种种迹象已表明，缩减的时点已渐行渐近，预计最快将在2021年第三季度或第四季度发生。
（点评人：中国银行研究院 邹子昂）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：潘翘楚
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
