文/新浪财经意见领袖专栏作家 张虎成
投资不光考验认知能力，更是一件反人性的事，你受过训练吗？
虽然一直对分析和预测股市是嗤之以鼻的，但最近虎哥在研究全球制造业产业升级时，发现一个很有价值的现象，今天分享给大家。
一、A股根本不能代表中国经济走势，美股也曾是
30年来，中国的股市大家是有目共睹。1990年12月19日是上证指数的基日，指数为100点。之后一年半时间，涨到1420点，涨了14倍。2001年6月，上证指数达到2240点，随后开始下跌，至2005年6月6日跌到998点。2年后，于2007年10月涨到了6124点，然后剧烈下跌．．．2015年这样的事又重来了一遍。如果用经济数据来判断股市未来，的确很难！因为A股根本不能代表中国经济的走势。
虎哥请大家看另外一组对比数据。
时间回到1915年，虽然当时美国的科研实力比不上欧洲，但已经是世界第一大经济体。之后经过两次世界大战的洗礼，美国的绝对实力在全球才开始无可匹敌。
美国的名义GDP从1915年的363亿美元涨到1945年的2230亿美元，上涨了16倍。可是这一切在股市上没有体现出来。1915年1月份道琼斯指数为1457点，1929年8月涨到5724点，随后跌到820点，到1945年也不过是涨到了2248点，没有比中国这30年好到哪里去，也是不能代表美国当时的实体经济走势。
虎哥的结论是：在这30年的时间里，中美股市都没有反应出实体经济的走势。
二、2020年的中国，1945年的美国？
著名的发展经济学家罗斯托把工业化进程分为五个阶段：传统社会阶段、工业化准备起飞阶段、工业化起飞阶段、工业成熟阶段、大众消费阶段。
传统社会阶段是指自给自足的农业社会；工业化准备起飞阶段是劳动密集型工业，主要是纺织工业的发展期；工业化起飞阶段是钢铁等重工业的发展期；工业成熟阶段则意味着进入了高科技产业发展阶段；大众消费阶段是指以金融等服务业崛起的时期。
经济学还有很多类似的分类，但万变不离其宗，中心思想都是经济发展四段论：轻工业、重工业、高科技、金融服务业，是一致的。
美国的1945年，被罗斯托描述为，完成工业化起飞，进入工业成熟的阶段。
2020年的中国又是在哪个经济阶段呢？
虎哥说，这是和美国的1945年处于一个阶段：即完成工业化起飞阶段，步入工业成熟阶段，也就是要补高科技短板的阶段。
哪些数据能说明中国步入了工业成熟阶段？
1、工业增加值。
中国这过去的30年是工业腾飞的三十年，工业增加值从1481亿美元增加到2019年的5.6万亿美元，占全球制造业增加值的27%，超过美国、日本、德国的总和。当然美国在1945年比今天的中国还要厉害的多。1945年，美国拥有西方世界工业总产量的60%，当然这里面因为苏联是计划经济，没有数据。那我们再看看：
各国工业化起飞时间段 Year
美国 1890--1945
日本 1960--1970
中国 2003--2018
2、钢铁产量。
人均钢铁产量600公斤是工业起飞阶段的证明，是进入工业成熟阶段的基本门槛。美国在1945年达到了人均600公斤，日本在1968年达到，而中国在2018年年底，达到了人均665公斤。
3、人均GDP。
人均GDP4000美元以下，是工业起飞准备阶段，也就是劳动密集型阶段。4千到1万美元是工业起飞阶段，是重工业发展的黄金时期。美国人均GDP达到1万美元是在1945年，日本是1971年。在这里，我们又看到了历史的惊人相似，中国人均GDP首次达到1万美元是在2019年年底。
虎哥用这些数据、指标，只为了告诉大家一个事实：中国像美国、日本、德国一样，已经完成了工业起飞阶段。2020年的中国和1945年的美国处于同一个经济阶段，工业成熟期阶段。
当前我们的工业很发达，我们很自豪，美国当时的工业也很发达；我们现在在大力发展高科技产业，吸引全世界的人才，美国在二战时期赶上历史大机遇，也是在大量吸纳欧洲的科学家，尤其是犹太人科学家。
我们不要想当然的认为美国一直都很厉害，其实1910年左右的美国还要去英国、德国偷各种技术。1920年到1930年，真正的世界科研中心是德国，美国人当时首选的留学目的地也是德国。
人类第一枚导弹是德国人制造的V1，第一台计算机是德国人克兰德·楚泽制造的，原子弹是德国科学家奥托·哈恩和弗里茨·斯特拉曼率先发现铀原子裂变现象，并进行原子弹研发的。直到1942年以前，德国的核技术研发都是世界第一，如果不是希特勒驱赶犹太人，一定是德国率先研发出原子弹。美国的科研领域是在二战后才逐步成为世界第一的。
三、各国在工业成熟期都有一个共性：股市有20年左右的牛市！
工业成熟期可以定义为人均GDP在1万到2万美元的时期。下图是各国工业成熟期的时间表。大家会发现一个问题，即后来者所用的时间更短，这就是经济学上的后发优势。各国在工业成熟期都有一个共性：那就是股市有20年左右的牛市！
各国工业成熟期时间表 Year
美国 1945--1987 耗时42年
日本 1970--1987 耗时17年
中国 2020--2035 耗时15年（预计）
美国道琼斯指数从1945年初的2248点上涨到1965年底的7936点，这就是一个长达20年的牛市！大家要注意，它的涨幅是很了不起的，因为那是金本位时代，是货币无法超发的时期。
日本的日经指数从1971年1月的2000点涨到1989年底的38915点，涨幅近20倍，开启了一场近20年的超级牛市！这场牛市的催化剂是人类首次进入信用货币时代，政府可以印钱无上限。
韩国，还有中国台湾在80年代末进入工业成熟期之后也有这样的牛市，股市涨幅都在10倍左右。因为经济体太小，3年时间牛市就结束了，再之后陷入了宽幅波动，其实这是滞涨的表现。
而美国方面，也同时期陷入严重的滞胀，直到80年代信息产业取得突破，才重新引领世界经济进入新的周期。
所有国家都逃不掉经济周期的规律。这种现象也是被“周期天王”周金涛称为虚拟经济大繁荣。
虚拟经济大繁荣的本质是，经济发展到一定水平之后，企业、尤其是风险更高的高科技行业迫切需要虚拟经济的支持，表现为企业融资的需求大大增加。与此同时居民工资上涨导致投资需求增加。这两方面都需要股票市场来满足，于是资本市场被迫走向成熟。
从这个角度来看，工业成熟期和股票市场大牛市有一定的关联必然性。此外还有一个更重要的触发点，通常是宽松的货币政策！中国台湾、韩国、日本都在大牛市之前进行了金融自由化改革和证券市场的改革。中国也正在进行类似的改革，目前，我们除了没有让人民币能自由兑换之外，金融市场已经完全对外资敞开了大门。
四、A股会有20年的大牛市吗？
虎哥认为中国只要不在金融政策上犯大的错误，继续狠抓制造业升级，补高科技短板不放松，我们在2035年步入发达国家队伍问题不大。我们只需要保持年4.3%的增速就可以在2035年实现人均GDP 2万美元。
我们有三个低垂的果实：制造业升级、智慧城市、航天技术，把这三个伸手可得的果子摘下来，就能大概率实现人均GDP 2万美元的目标。所以虎哥坚定地认为：2021年到2035年中国会迎来大牛市。
如果在这15年时间内，中国还能在量子计算机、人工智能、生物技术等尖端领域取得突破，引领世界科技前进的方向，那么我们的2035年可能只是新牛市的起点，类似于美国80年代后的世界互联网浪潮。这是虎哥的判断，要相信周期的力量！只要不发生战争，或者完全不可控的瘟疫，这种大牛市肯定会到来。
五、不是每个人都能在牛市赚到钱
美国富达基金有一只旗舰产品叫“麦哲伦基金”。最早的基金经理是彼得·林奇，这也是投资界传奇人物。麦哲伦基金从1977年到1990年的年化收益率是29%，比巴菲特20%的投资回报率还要高。
可是富达基金公司发现：买这个基金的人平均而言是亏钱的。原来，当基金净值下跌的时候，投资者就会赎回基金，不敢继续投资，因为他们害怕继续下跌会亏更多。当基金净值上涨的时候，他们就又纷纷跑回来了，追涨买入，而且越涨越买。原来不光中国的散户是这样，美国的散户也是一样的。这就是为什么个人投资者绝大多数是亏钱的。
投资不光考验认知能力，更是一件反人性的事，你受过训练吗？
(本文作者介绍：优选控股创始人；财经视频节目《虎成论金》主讲人；新华社2014中国经济人物)
责任编辑：赵子牛
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