文/新浪财经意见领袖专栏作家 谭雅玲
上周美元指数微弱下行，91点维持性继续，反弹节制力存在抑制。美指91点为波动重点，92点难以持续较为成功。因此其它货币相对升值继续，但幅度差异较为明显，其中加元受益石油价格带动突出，日元财年或股指拖累明显，一上一下表现分歧较大。其它货币偏相对高位水平明显，但趋势并不明朗或坚定。
首先美国纾困计划难言乐观。目前美国经济相对稳定非常明朗，无论经济增长、企业收益、居民收入以及国际影响均处于可控或相对领先地位，美国经济恢复功能凸显美国经济潜力与调控效果。然而，美国经济结构扭曲较为严重，经济规模与赤字模式并不对称或风险较大。因此一周美国国债收益率举一反三上行态势继续，这足以表明美国财政来源不足，市场配合疏通资金来源渠道显而易见。一方面是美国本财年前5个月的数据依然严重，增幅68%和数字1万亿美元之多的赤字规模令美元忐忑不安。白宫预计今年的赤字比去年有所下降，但依然高达2.34万亿美元，这对当前市场参考十分重要。因此周内突出美国国债收益率上行市场动向。美国10年国债收益率冲上1.64%，与年初0.93%比较上升幅度43%，美国政策促进救助资金和财政来源通道与目标十分明朗与确定。另一方面是美国股市对信心和经济保障是美国政策迂回的保障与基础，进而股指担忧与技术对应十分娴熟，游刃有余的调节更显示美国纾困计划的市场配套与技术迎合。
其次欧洲难以执行尴尬无奈迎合。目前欧洲执行救助意愿与数据凸显，但执行效果与前景令人难以确信。尤其是欧洲央行例会依然保持投放基调，但实际对策维稳继续。欧洲央行例会维持三大基准利率不变，投放姿态继续，但至今执行效果并无数据与实际效果。根据欧洲央行数据显示截至今年3月5日，该计划剩余购债额度仍高达9700多亿欧元，欧元机制制约与情绪炒作使得措施落实不畅。基于对欧元区融资条件和通胀前景的综合判断，欧洲央行周四决定继续实施总规模为1.85万亿欧元紧急资产购买计划，并在今年第二季度显著加大购债力度。欧洲央行此举旨在抑制市场中长期利率过快上涨，确保欧元区有利的融资条件。加之欧盟最新救助计划更是尴尬不良。因欧盟的执行机构欧盟委员会认为，目前为止大多数国家提交的支出计划仍需要完善才能获得批准，从而造成了该地区一些受疫情重创的经济体面临资金拨付延迟的风险。如德国提交的支出计划也被认为是没有达到预期的提案之一，而希腊和西班牙等南欧国家的计划最为坚实。但有些国家根本还没有做出提案，而其它一些国家则远远落在后面。目前德国政府在与欧盟委员会磋商，以减少其计划中的一些投资障碍。欧洲局面错综复杂，多货币格局应对美元难言合力或各自主见立场，进而美元炒作情绪为主，欧元不得已升值是现实。
最后外围宽泛不一局面对美元有利。当下石油价格上涨已经对美元形成有利局面，即通胀预期不断加强的美元利率动向随时有变。美联储货币政策宗旨存在长短不对称现实，美元利率长远对应是重点，短期现象值得关注机制与制度结构侧重。一周美国通胀最新数据基本稳定，但PCE偏上行动态。加之国际石油价格已经冲击60美元关口，未来预期70-80美元预测已经明朗。加之前期石油技术准备已经十分充分，目前上涨并未达到暴跌深度的水平比较，潜在上涨幅度或因经济恢复速度而加快。尤其近期美国居民财富数据急剧增长，这对消费或通胀推进势在必行。最新数据显示，美国家庭持有的股票价值增加近4.9万亿美元，房地产价值增加9150亿美元；抵押贷款债务合年率增长5.2%，第三季度增长5.7%；住房和股票投资带来财富增长的同时，美国人的储蓄规模也出现又一次大幅增长。未来将带来充分的消费能力，并有助于解释经济学家上调今年经济增长预期的原因，包括美联储预期的通胀预期。据统计2020年美国净储蓄增至创纪录的2.85万亿美元，这是2018年所创前纪录高位的两倍多。美元有利局面是美元敢于放手贬值的基础，实体经济与消费保障使得美国结构与趋势与众不同，美国基本政策适宜自己凸显，但这未必适宜全球是值得深思的重点。
预计美元升值将难以避免，但节制力也会随机发挥，美元对全球各类指标影响依然突出，主动组合和配套将是主要侧重关注。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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