意见领袖丨韩玮（泰石投资董事总经理）
近日，由于公募基金前期抱团的重仓股出现大幅下跌，很多基金净值也随之快速下跌，公募基金频频登上“热搜榜”。尤其是90后女基金经理上任10天就亏损20%的消息，引发了广泛的关注和讨论。到底应该如何看待公募基金被热议的现象？面对被热议公募基金到底该走向何处去？投资者到底该如何正确投资公募基金呢？
事实上，公募基金被热议现象是我国资本市场走向成熟的重要标志。无论公募基金的净值是上涨还是下跌，公募基金受到全社会如此广泛的关注是前所未有的。在过去股票投资一直是被关注的主角，因为那时大多数投资者都是直接投资股市的股民。这些股民以60后和70后为主体，由于历史原因他们不大相信股票投资专业人士，更喜欢亲历亲为。近些年80后和90后投资者逐步成为了资本市场之中的中坚力量，他们思想更开明、具有更强的投资理财意识、更相信专业人士和专业分工。再加上大多数老股民屡战屡败，看到基金业绩靓丽，最终也转入基金投资者的队伍。这些因素导致近几年公募基金投资者大幅增加，公募基金规模突飞猛进，并推动我国证券市场由“散户”投资时代阔步迈入“机构”投资时代。
然而，伴随着公募基金的快速发展，行业中存在的一些问题也日益突出。首先，是公募基金经理的培养和选拔问题。事实上，即便在有导师的正确引导下，培养一个合格的私募基金经理也至少要有五年的实战经验，再加上两三年的研究经历，总共起码需要七八年的从业经历。公募基金是为公众理财，公募基金经理的责任更加重大，理应需要具有更丰富的投资经验。然而公募基金经理长期以来一直处于短缺状态，近几年随着公募基金的大发展，公募基金经理短缺现象更加突出，于是不少经验不足的新人披挂上阵，直接拿数十亿资金练手，犹如医学院刚毕业的学生直接主刀心脏手术一样令人胆战心惊。
其次，公募基金重仓股抱团问题十分突出。在美国股市机构化过程中，也出现过基金抱团蓝筹股的“漂亮50”现象，这些股票抱团结束后绝大多数都下跌了一半以上。虽然基金经理可以重仓买入其它基金经理也一致看好的股票，但是如果出现以下两种抱团情况则十分不应该。第一种情况是为了业绩排名抱团导致基金投资风格漂移，比如中小盘基金去抱团大盘股，信息技术基金去抱团白酒股等等。对于风格漂移去买抱团股，一旦发生损失，则有可能招致管理人不诚信和违背信托责任的纠纷。第二种情况是追高出现明显泡沫的抱团股。基金经理作为受人之托、代人理财的专业人士，即便不能成为价值投资、长期投资、理性投资的模范，也应该具备最起码的专业判断力。当业余人士用常识就可以识别出股票具有明显的泡沫之后，基金经理依然去追高抱团股就令人不可原谅了。
最后，基金销售的适当性问题。这里不但包括把合适的基金销售给合适的投资者，而且包括在适当的时机销售适当的产品。然而不少公募基金管理公司片面追求基金管理规模，喜欢销售近期业绩暴涨的行业基金、主题基金，忽视了该行业和主题上已经积累起的巨大泡沫，在市场狂热之际火上浇油，从而导致相关行业股票暴涨暴跌，最终导致基金投资者资产遭受重创。
面对上述问题，整个公募基金行业需要携手努力、战胜困难。首先，应当本着对基金持有人高度负责的精神提升公募基金经理的任职标准，公募基金经理至少要有五年以上管理相应规模资产的实际投资经验。其次，如同培养飞行员一样花费长时间、投入大成本培养基金经理，公募基金经理在上任之前先要有长期管理自营资金和专户资金的经验，对自己培养的基金经理也要像航空公司培养的飞行员一样，有服务年限和离职赔偿机制。再次，要进一步摒弃短期业绩排名，强化五年以上长期业绩考核，利用制度严格限制公募基金风格漂移现象。最后，采取主动基金持有人亏损免收管理费的措施，遏制公募基金违背诚信义务为了片面追求管理规模，在泡沫狂热阶段向基金投资者兜售基金的行为。
对于基金投资者则要注意：第一，不要追逐购买短期涨幅巨大的行业、主题基金，要秉承“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”的原则。第二，基金要长期投资，切莫短线炒作。对于以股票为主要投资对象的基金，投资者至少要有持有五年的能力，除非出现依靠常识就能识别的泡沫，否则不要为了赚短线差价卖出基金。大量历史样本反复证明，通常炒基金越频繁的投资者亏损越多，长期持有基金则往往收益颇丰。第三，除非已经具备可靠的挑选基金经理和行业、主题基金的能力，否则要首选沪深300ETF之类的宽基指数基金，并在下跌后勇于加仓。第四，坚持泰山资产配置必胜法则。要想基金投资稳如泰山，长久立于不败之地，就要确保基金仓位如同泰山一般，指数越低时就像宽大的山根一样仓位越重，指数越高时就像尖锐的山峰一样仓位越轻。如果看到指数涨高了才加大投资，会造成头重脚轻的不利形势，股市稍有下跌就会前功尽弃、亏损累累。
(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，泰石投资董事总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)
责任编辑：张文
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