陈九霖：谁能把握和捕捉2021年+的投资风口？

　　文/新浪财经专栏作家 陈九霖

　　2020年刚落下帷幕，2021年就轰轰烈烈地到来了。送旧迎新，投资风口随之而起。

　　在2020年，我国经历了新冠疫情的严重打击和特朗普政府的霸凌打压，再加上洪涝自然灾害等，整体外部环境极其恶劣。尽管如此，2020年，中国的资本市场，却表现得非常地红火。

　　2020年全年，上证指数累计上涨了13.87%，深证成指累计上涨了38.73%，创业板指累计则是上涨了64.96%。数据宝的统计显示，2020年A股上市公司市值合计近80万亿元，较2019年年末增长了20万亿元，增幅高达34%。统计还显示，2020年沪深两市日均成交额逼近8500亿元，为近5年来的新高，同时，也是A股市场自开通以来，除2015年之外的历史第二高水平。

　　承接2020年的势头，2021年1月开市以来，沪指与创业板指实现日K线五连阳。两市成交额达到每天将近1.21万亿元，上证指数在那段期间也从3474点上涨至1月7日的3576点，实现了5天102点的涨幅。至发文时，上证指数已经上升到了3617.13点。

　　在2020年12月2日举行的一场电话媒体会议中，美国高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖表示，中国作为发展中国家，最先将新冠疫情控制住并走出疫情。A股在2021年将会在2020年增长13.87%的基础上继续实现16%的增长。2020年，我国实现GDP增长2.3%的良好业绩，高于市场预期的2.1%。中信证券预测，2021年中国GDP增速为8.9%，将依然是全球增速最高的主要经济体。而且，A股随着注册制的完善和其它系列改革的进行，在未来十年里，中国资本市场都将处于蓬勃发展的黄金时间窗口。

　　那么，在2021年这个中国意义上的牛年，将会有什么产业或细分领域能帮助投资者取得不俗成绩，乃至实现“牛气冲天”呢？

　　5G和芯片

　　2020年10月29日， 中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》。在这一“建议”中，除了众所周知的以内循环为主、国内国际“双循环”和刺激居民消费等政策之外，科技创新也是一个被重点提及的重要内容，尤其是，“建议”强调我国的“科技自立自强”将在我国现代化建设全局中占据核心地位。

　　当今世界正在经历着“百年未有之大变局”，而其中的一个内核便是新一轮的科技革命和产业变革。因此，无论是要实现消费内循环提升人民高品质生活，还是要促进整体经济的发展，其背后都需要有强大的科技实力作为支撑。我国在近几年的科技创新战略驱动下，已经涌现出了一些重大的科技创新成果，其中，在2019年末、2020年初，5G、AI、量子通信、工业互联网等领域的关键核心技术的加快突破，为中国未来在科技方面取得领先地位，已经奠定了良好的基础，开创了良好的新局。

　　但是，2019年和2020年，美国对中国禁售“芯片”的事件，也让芯片等技术的“卡脖子”问题，完全地暴露了出来，显示出了我国在关键科技领域里的短板，而这些短板也成了严重威胁到国家发展，乃至国家安全的重大问题。为此，国家正在加大政策支持力度，予以突破。正如中国科学院院长白春礼于2020年9月16日在国新办新闻发布会上所说的那样：“把美国卡脖子清单变成科研任务清单”。

　　据有关统计，截至目前，我国已有57个芯片项目，对外宣布的总投资超过1500亿元人民币。在政策方面，国家陆续出台了集成电路相关的利好政策，涉及税收、产业链等环节。2020年12月17日，财政部等四部门发布《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》，对满足相应条件的集成电路企业实行不同程度的税收减免，最高免10年所得税。在5G方面，工信部部长肖亚庆在2020年12月28日召开的2021年全国工业和信息化工作会议上说，2021年将有序地推进5G网络建设及其应用，加快主要城市5G覆盖，推进共建共享，新建5G基站60万个以上。因此，被誉为“新基建”的5G产业链，也将在2021年受益。

　　世界著名投资人沃伦·巴菲特曾经多次在公开场合中表示，买股票就是买公司，而买公司就是买未来。2014年6月28日，在母校北京大学的安排下，我与另一个世界著名投资人吉姆·罗杰斯在上海万豪酒店进行过一整天的有关投资话题的深度对话。他在分享他的投资经验时指出，要想通过投资在中国取得不俗的业绩，“必须跟随中国的政策走”。罗杰斯并非是奉承中国，而是现场列举了大量的成功投资案例，并以充分的理由，证明他的观点的正确性。

　　正如两位世界级的投资大师所言的那样，在政府政策的加持下，我国芯片企业也取得了不俗的业绩。2020年三季度报的数据显示，2020年A股半导体板块，在三季度，整体实现了营收1362亿元，同比增长26%；实现净利润合计98亿元，同比增长116%。

　　近期，我在安徽等地考察投资项目时得知，只要科技企业，尤其是被美国“卡脖子”的芯片企业，确有内核技术和专业团队，申请资金的支持——无论是国家财政支持还是社会投资，变得越来越容易了。我相信，在2021年受到财政经费支持和税收减免等政策的激励下，芯片企业会进一步提升其利润。

　　除政策的支持外，市场的需求端也是另一大推手。2020年11月6日，国际数据公司（IDC）手机季度报告显示，2020年第三季度，中国智能手机市场出货量约8480万台。其中，国内市场5G手机出货量约4970万台。而电子消费品的旺盛需求也同时带动了市场对于芯片的依赖，从而推动了芯片板块的上涨。川财证券认为，三季度半导体行业景气持续上行，给下游受益者5G、高速运算、新能源车等带来旺盛需求。消费电子终端手机、电脑、平板出货量均大幅增长，8寸晶圆产能满载且供不应求。2021年，疫苗接种、拜登上台后中美关系缓解等利好因素，都将进一步地刺激和恢复对于5G和芯片的消费需求。

　　未来，随着政策利好、生产技术提高，原材料以及设备自给率的不断提升，以及全球半导体产业向国内转移而推动产业链的发展，我国集成电路产业前景明朗，市场规模持续增长。预计2021年，我国集成电路市场规模，有望超10000亿元人民币。

　　而相比于白酒等大消费而言，2020年5G和芯片自高点到现在已经整体跌幅超40%，可谓“跌出了黄金坑”。在此基础上，叠加上2021年整体政策支持以及需求的回暖，其价值也将在2021年显现出来。

　　种业的大规模发展

　　农业在国民经济发展中处于举足轻重的地位。2020 年 12 月16-18日召开的中央经济工作会议，在农业领域，重点提出了要“解决好种子和耕地问题”，并保障我国粮食安全的战略。我国有14亿人口，但是，根据《中国农村发展报告2020》预测，到“十四五”期末，中国可能出现1.3亿吨左右的粮食缺口。在今年疫情的催化下，全球粮食紧缺的风险加剧，粮食安全也被提升到了一个新的高度。虽然中国是个农业大国，但是，我国粮食种子行业的科技含量跟发达国家相比依然差距巨大。而且，我国每年需要大量进口国外的种子。在我国，小麦、水稻种子基本是国产品种，大豆种子国产化率也较高。但是，玉米、马铃薯等种子部分依赖进口，蔬菜种子对国外的依赖更显严重，辣椒、洋葱、胡萝卜、茄子、番茄、马铃薯、西蓝花等这些老百姓餐桌上最常见的蔬菜，不少都是进口“洋”种子而长成的，甚至有的全部依赖进口。根据《2019年中国种业发展报告》，单在2018年，我国就进口农作物种子7200余万公斤，进口额4.75亿美元，其中，蔬菜种子进口额2.28亿美元。2018年-2020年，中美贸易战更加清晰地暴露出了我国在粮食种子方面的短板。

　　目前，全球种子行业的市场规模在500亿美元左右，其中，60%为种子公司生产的商业种子，其余的40%是农民的自留种子。尽管种业的市场规模跟5G和芯片的市场规模相差很远，但是，我国的需求量却很高，而且，我国种业企业在全球种业市场占有率非常低，仅仅排名第19位。全球排名靠前的种业巨头，依次有美国的杜邦、孟山都、道化工、瑞士的先正达、法国的利马格兰、墨西哥的圣尼斯等。他们都是千亿元等值人民币乃至千亿美元市值的种业公司，其中，杜邦作为全球最大的种业公司，仅杂交玉米种子就占全球同类市场的40%以上；而孟山都种业公司，则在棉花、大豆、玉米的种子领域，占有非常强的优势。因此，国内的上市种业企业，相比于美国杜邦和孟山都而言，仍有非常大的升值空间。就以我国的种业上市公司白马股——隆平高科来说吧！现市值只有276亿人民币，相比于美国孟山都种业公司的3500亿元等值人民币市值来说，仍有12.68倍的增值空间。我国就连用粮食压榨成油的金龙鱼企业，也只有7543亿元人民币的市值。而北大荒和大北农等农业种子公司，平均只有不到260亿元人民币的市值。差距有时就意味着机会！

　　在政策方面，已经为我国种业公司提供了弥补不足和缩小差距的可能和契机。2020年，我国政府多次提及对于我国种业行业和企业的扶持。根据农业农村部乡村产业发展司印发《2021年乡村产业工作要点》部署要求，我国针对种业技术领域的拨款将远高于2020年，种业已经成为了农业农村部在2021年重点扶持的对象。

　　在需求方面，从1999到2018年，我国种业市场的空间从330亿元增长至1200亿元，年复合增长率为7%。2018年，我国种业公司的总市值为1201.67亿元，保持世界第二大种子市场地位。中国种子市场规模保持缓慢增长的趋势，2020年，种子市场规模超过了1400亿元。因为2020年的新冠疫情，各国对于出口产品都采取了涨价的措施。而且，2020年，我国3大主粮的价格达到2014年以来的历史最高水平，这标志着2021年国产种子需求会进一步提升。

　　差距、政策、需求等综合因素，可能是种业行业成为投资机会的细分领域。然而，这一已被长期忽视的领域，会不会得到重视，那就看2021年及其以后的市场应证了。

　　展望未来

　　2021年，作为一个传统的牛年行情，伴随着宏观上疫苗的接种、中美关系的温和发展、以及整体经济的转暖，加之政策上的扶持，相较于2020年来说，资本市场基本上会是一个高增长的年份。其中，中金公司乐观地预测，2021年，中国GDP将会达到8-9%，全球一枝独秀，这无疑会为资本市场助力，也肯定会吸引境外资金的涌入与加持。市场情绪已经开始高涨起来。

　　然而，投资就是一场修行。哪怕再大的牛市，也会有人亏损。以本人的投资经历，即使在大势良好的环境下，也要坚持注重被投资企业的基本面，相对于行业而言，具体企业的选择更加重要。一定要选定那些具有较深较宽“护城河”、具有持续盈利能力、能够创造充足现金流、管理团队适应市场的能力较强、售价和估值合理的企业进行投资。并且，一定要看清市场的泡沫所在，不要被情绪所掌控，而要保持理性思考。在此基础上，坚持长期主义。而不是跟风逐浪，随风起舞。只有这样，才能赚取政策和牛市所带来的红利，并在可能飞出的“黑天鹅”之时，也会处于不败之地，屹立不倒。

　　最后，如同其它任何领域一样，投资领域里的见解也是仁者见仁，智者见智，而且，实践经验比理论知识更为重要；情商、逆商胜于智商。如何判断机会，怎样把握机遇，关键在于自己的独立思考和理性操作！因应变化，适时调整，也是重点。

　　(本文作者介绍：清华大学法学博士，北京约瑟投资有限公司董事长，曾担任两个世界500强企业副总。)