王鸿嫔:监管标准差异导致不公平竞争

　　意见领袖丨中国财富管理50人论坛（CWM50）

　　在当前全球经济复苏形势仍不明朗、国际环境纷繁复杂的新形势下，全球财富管理论坛（GAMF）于近日举行上海峰会，围绕“全球经济复苏与金融业合作”的主题展开中外对话与交流。多位政府和监管部门高层领导、国际组织代表、近百家外资和中资领先金融机构负责人出席峰会，共同就后疫情时期如何助力全球经济复苏及应对金融业面临的挑战，通过深化全球金融业融合推动世界各国加强合作、实现互利共赢分享了真知灼见。

　　摩根士丹利华鑫基金总经理王鸿嫔认为，财富管理大平台的底层基础来自于多元化的产品和解决方案，目前行业投资大多限定在国内市场，跨境产品的提供相对贫乏。国内的一些监管要求比国外要更严格，双方同台竞争时会不够公平。如果监管标准能够兼顾海内外产品的特点，更加开放与包容，将更有利于国内资管市场的发展。

　　以下为发言全文

摩根士丹利华鑫基金总经理 王鸿嫔

　　无论是内资、合资，还是基金、保险，我们常要问自己可以为国内的投资人创造什么样的价值？如果没有办法持续创造价值，就会被市场淘汰。

　　在市场参与过程中，我们遇到一些挑战。我主要从微观角度谈一谈。

　　财富管理大平台的底层基础来自于多元化的产品和解决方案，目前行业投资大多限定在国内市场，跨境产品的提供相对贫乏。我们看到，国内的一些监管要求比国外要更严格，双方同台竞争时会不够公平。

　　比如说互认产品方面。在香港注册的基金权益型产品可以放杠杆，但国内产品是不允许的。因此我们的A股产品经过互认，南下之后很难与当地注册的A股产品竞争，尤其在市场大好的时候，他们可以持股到120%，我们满仓只能到95%。

　　另外在基金互认里，香港注册的基金北上之后会出现一种分红型产品，其分红的来源有很大一部分是投资者初始的投资款项，也就是本金，他们叫做分红、配息，叫高分红产品，这和我们内地的分红不同，因为税法、监管机制不一样。

　　诸如此类监管标准的差异，是我们面对的现实问题。如果监管标准能够兼顾海内外产品的特点，更加开放与包容，将更有利于国内资管市场的发展。

　　具体而言，我们有几条建议，同时也是期望。

　　一是希望监管标准更加一致，消除监管套利的空间，虽任重道远，但也是大势所趋。更彻底地落实“建制度、不干预、零容忍”，将有利于金融机构更加规范化地发展，形成差异化的良性竞争格局。

　　二是希望允许合资基金公司更多地参与创新试点业务。目前基金子公司的设立和监管等都是根据规模来考量。以摩根士丹利华鑫基金为例，我们主动规避了一些不规范、对市场有负面影响的业务，比如通道业务、保本基金、分级基金等都在国外付过昂贵的学费。我们拒绝了诱惑，放弃了短期利益，自然也牺牲了规模。希望当监管有创新业务的时候，我们的坚持、诚信、忠于本职可以得到正向的激励。我们希望监管在考虑这件事情的时候，不止是看规模，也看质量。

　　三是希望进一步推进对外开放，不只局限于香港的金融市场，也推进其他市场的开放，简化申请程序。经过多年的发展，我们看到中国证监会和中国香港证监会就两地基金互认达成了共识，越来越多的基金得到了审批。在全世界的公募基金市场中，香港发展得较好，但毕竟只是一部分，我们希望范围可以进一步扩大，如果我们和欧盟系统互认，我们的产品也可以在全欧洲体系进行销售。

　　随着国内金融市场的不断开放和兼容性的提高，市场竞争会更加充分，金融机构更具活力，能够提供更多元多样的金融服务，形成可持续的金融市场体系，而这些都将更有利于帮助投资人分享到经济发展的果实，真正为投资人创造价值。

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　　(本文作者介绍：中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年9月16日成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。)