文/新浪财经意见领袖专栏作家 周荣华
核心观点
1、在市场剧烈波动时，投资者需要对账户潜在风险提高警惕。
2、监督金融机构、从业人员的同时，消费者也需要受到法律的保护，使投资者真正拥有维护自身合法利益的权利。
3、财富管理机构应该始终将客户利益放在首位，匹配销售对象和产品，积极开展投资教育，促进财富管理行业健康发展。
基本事件
4月20日，WTI2005暴跌，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。按照CME官方结算价-37.63美元/桶，不少投资者将面临巨额亏损。
事件分析
一、投资者了解原油期货交易机制和风控知识吗？
由于国际原油暴跌，投资者纷纷入市抄底，我国不少金融机构都有开设账户原油服务跟踪国际油价，而投资者跟踪油价也正是通过跟踪国外不同的原油期货合约价格。近日，WTI5月原油期货合约出现负值，导致部分跟踪这一期货合约的投资者出现巨额损失。但是，全球最大的原油ETF基金USO在4月上旬就已经将5月原油期货合约进行展期处理，芝加哥商品交易所CME也在近期对交易规则进行了调整，对于可能出现的负油价进行了压力测试。对于持有相关产品的投资者来说，应该参考这些大型机构的动态制定投资决策。
此次卷入负油价泥潭反映出投资者对于期货交易知识的匮乏和风控意识的缺失，致使部分投资者不但亏了本金还要追加保证金。目前，国内所说的“纸原油”，是个人凭证式原油投资产品，就是银行等金融机构提供的账户原油服务。投资者通过追踪挂钩的国外原油期货价格赚取买卖价差。然而，期货交易有许多交易机制设定。由于我国银行开展原油业务是跟踪国外市场，为了避免交割临期时的流动性风险，我国银行平台的原油最后交易日期一般会设在国际期货合约到期前一周左右。关于保证金制度，一般随着交割临近，保证金要求会逐步提高，当期货合约交易出现异动时，交易所可以按照规定调整交易保证金额度。对于不同的期货合约，不同的银行会有不同的结算规则，投资者需要仔细阅读。
在市场剧烈波动时，投资者需要对账户潜在风险提高警惕。银行理财经理通常会致电提示风险，投资者需要对产品价格走势和潜在交易风险进行深入把控，不要仅凭强制平仓在最后一刻被动减少损失，积极主动操作、提前平仓能够更加有效降低风险。
二、我国是否需要中国版《多德-弗兰克法案》？
由于原油期货投资者出现巨亏，已有多家大型银行宣布暂停纸原油新开仓交易。此举虽然降低了未来再次爆发穿仓事件的概率，但却改变不了此次投资者的巨额亏损，对于未来交易监管也提出了新的挑战。
图表1：中国建设银行暂停原油新开仓交易公告
资料来源：建设银行官网，民创研究院整理在美国爆发次贷危机时，金融机构倒闭、投资者巨亏接连发生，为了严格监管美国金融机构并对金融消费者提供保护，前总统奥巴马签署了《多德-弗兰克法案》。该法案的核心内容包括，扩大监管机构权力，破解金融机构“大而不能倒”的困局，允许分拆陷入困境的所谓“大到不能倒”的金融机构和禁止使用纳税人资金救市；设立新的消费者金融保护局，赋予其超越监管机构的权力，全面保护消费者合法权益；采纳所谓的“沃克尔规则”，即限制大金融机构的投机性交易，尤其是加强对金融衍生品的监管，以防范金融风险。该法案被认为是“大萧条“以来最全面、最严厉的金融改革法案，将保护金融消费者放在了核心位置。我国投资者维权事件不在少数，在监督金融机构、从业人员的同时，消费者也需要受到法律的保护，使投资者真正拥有维护自身合法利益的权利。
三、对财富管理行业有何启示？
对于银行提供的账户原油服务，其实更类似于银行的一个经纪业务。银行扮演的是中介机构的角色，收取交易佣金和相关费用，而客户支付保证金进行自主交易。银行承办这类业务类似于财富管理机构，即使银行不是用自有资金交易，依旧需要对商品的风险和投资者的风险承受能力进行分析。同样，财富管理管理机构也应该不负投资者信任履行受托责任，明确潜在风险、列明投资标的、甄别投资者风险偏好和承受能力等。管理人也需要有扎实的投资和服务能力，需要具备产品相关风险管理知识。财富管理机构应该始终将客户利益放在首位，匹配销售对象和产品，积极开展投资教育，促进财富管理行业健康发展。
(本文作者介绍：民创控股集团首席经济官、民创研究院院长。)
责任编辑：陈鑫
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