文/新浪财经意见领袖专栏机构 蒙格斯（黄守媛）
3月27日，中共中央政治局召开会议，会议中就经济方面指出，要加大宏观政策调节和实施力度，适当提高财政赤字率，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。本次会议可能给市场带来一些预期：即赤字水平会提高，财政政策上会有大动作，货币政策上亦存在降息预期。这也恰恰印证了前日刚结束的G20峰会的公报内容，表示G20成员国大部分都将或有降息操作，全球市场即将齐齐宽松。
蒙格斯认为，在全球流动性充足甚至过剩的情况下，更要警惕类似于2013年“钱荒”事件的重蹈覆辙。2013年6月初，面对经济下行压力，市场预期新一届政府会大概率降息，宽松货币政策。实事上2012年、2013年的M2增幅都达到10%以上。当时也是金融机构重要的考核和信息披露时点，贷款“冲时点”动机强，一些金融机构通过加快贷款投放，同业扩张等方式提前布局占位。银行同业业务也异军突起，加速膨胀，融资和债务快速扩张，期限错配等结构性问题开始同步呈现。机构间加大杠杆占位的态势愈演愈烈，最终用票据融资的方式将本次加杠杆泡沫推向了爆破的顶点，使得银行体系的流动性出现危机，引发了剧烈的市场利率波动。
可见，钱荒即流动性短缺更容易在社会流动性宽松的环境下产生。这是因为钱荒更多地与社会杠杆率相关。由利率下调预期导致的过快扩张的融资需求，造成社会资金杠杆的高企，一有典型违约，就可能引发金融机构流动性危机。当所有的市场参与者同时收缩时，所谓充裕的流动性瞬间会归零。
所以当前全球货币无限量条件下，中央政治局会议强调更积极的财政政策是正确理性的决策。信贷政策则需要保持适度，把握好流动性管理和利率变化的度；金融机构也需要审时度势，不要过于估高形势，疯狂加大杠杆，要做好充分的流动性管理。财政政策上，倒是应该充分积极，通过各种财政杠杆，扩大内需，帮扶企业复产，加强失业补助等措施，防止经济陷入衰退和社会动荡危机。
汉贾谊《新书·容经》：“故过犹不及，有余犹不足也。”
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(本文作者介绍：国内首家中国宏观经济拐点研究和风险研究的独立智库机构，对经济、金融、法律、风险等领域开展量化模型研究)
责任编辑：张文
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