顶天立地新基建：分类定量测算

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 鲁政委 张文达 郭于玮

　　随着新冠疫情的影响逐渐深化，经济下行压力加大。从经济增长数据来看，2020年1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%，固定资产投资同比下降24.5%，社会消费品零售同比下降20.5%。疫情冲击下，生产消费趋于停滞，加重经济下行压力，更需要逆周期政策的平衡与调节。各界对于逆周期政策也有了更多的期待。今年2月份以来，中央在多达四次的会议上提出要加快新型基础设施建设，加快5G、工业互联网等新兴产业发展。那么新基建到底包括那些内容？其经济意义是什么？具体投资规模又有多大呢？本文将就上述问题展开探讨。

　　一、新基建的内涵

　　“新型基础设施”这个概念，国务院早在2015年下发的《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》中便已经提及：“固定宽带网络、新一代移动通信网和下一代互联网加快发展，物联网、云计算等新型基础设施更加完备。”之后，新型基础设施这一概念的内涵也在不断丰富和完善。整体来看，“新基建”更关注新兴产业发展，注重培育经济新动能。

　　央视中文国际频道曾在3月2日的报道中明确表示，新型基础设施建设主要包括：5G、数据中心、人工智能、工业互联网、充电桩、特高压、城际铁路和城际交通7大部分。除此之外，卫星是互联网基础设施中的重要一环，有必要将其也纳入新基建当中进行分析。以上8个分项，彼此联系，相互补充，是我国新经济动能的重要来源。

　　二、新基建的优势

　　新基建的概念早在2015年就已经提出。随着技术、经济发展条件成熟和相应业态的蓬勃发展，2018年以来，新基建逐渐成为中央经济建设的重点。2020年以来，中央密集表态新基建一方面是此前政策方向的延续，另一方面也是对抗疫情冲击的现实选择。

　　与传统基建相比，新基建有其独特的优势。第一，新基建有广阔的应用场景和较大的市场潜力，民间资本对于新基建有着更强的参与动力，可以通过更少的政府资金来撬动更大规模的民间投资。以5G为例，5G网络有着高速率、低时延和泛连接的特点，包括三个方面的应用场景：

• eMBB：“增强移动宽带”，可视为4G通讯业务升级版本；强调移动性保证下的广覆盖和高速率；

• uRLLC：“高可靠低时延泛连接”，强调高速移动下的低时延与高可靠性，是无人驾驶、智慧医疗推进的重要技术保证；

• eMTC：“海量物联”，更强调高并发和多通道数据传输能力，以保证海量连接产生的大量数据的传输和反馈。

　　疫情期间，云办公、在线教育的兴起让我们对于5G应用有了更为直观和清晰的认识。而5G丰富的应用场景，与云计算、工业互联网、人工智能等相结合后，无疑将显著改变人们现有的生活和生产方式。

　　移动互联网时代涌现了一批优秀的互联网企业，他们有动力、有资金、有技术参与新型基础设施的投资建设。因此，在推动新基建的过程中，政府除了单纯的资金投入之外，政策引导民间资本的投资也有着重要意义。

　　特别是此次疫情之后，我们已经观察到各类企业线上化步伐显著加快，比如，疫情发生后对计算机、通讯等领域的人员招聘，已出现了明显增加。而在这之前，很多企业都认为大规模的线上化是5-10年之后的事情，还可以“不急”。

　　第二，新基建投资的“漏损”更小，对国内经济的乘数效应更高。传统的铁路、公路等基础设施建设需耗费大量的铁矿石、工程机械等进口商品，使得财政支出扩张效果在很大程度上会“漏损”至海外经济体。而在5G、轨道交通等领域，我国产业链完整，加之美国在部分高科技领域对我国采取禁售措施，新基建的推进将需要更多地依靠国内企业的研发与生产。因此，在新基建投资支出的“漏损”更小，乘数更大，对国内经济有更强的拉动力。

　　第三，新基建是“顶天立地”、传统与高科技融合程度很高的领域。从对“新基建”本身的直接投资活动来看，都在高科技领域，似乎与普通就业人员关系甚微。但是，在这些基础设施就位、使用费用大幅下降至普通人可以承受范围内时，其就与普通就业人员密切相关了。比如，因为新基建基础设施更为完善，我国东部地区对流动性人口更早推出了“健康码”管理，有效实现了“一手抓防疫，一手抓复工，两手都要赢”的目标，而全面复工与每一个人都息息相关。又比如，因为移动互联网的全覆盖和低上网费，使得在工厂、工地的务工人员即便没有了以前的工作，有的还可以去送外卖，有的则可以在家自己做直播卖东西等等，大大增强了普通劳动者自主创业和就业的能力。又比如，笔者注意到，因为学校无法开学而改为网课，结果手机支架销量大增，而手机支架并非高科技产品，其生产中小企业和普通务工人员都有机会参与其中。

　　三、新基建的投资规模

　　新基建短期可以拉动相关设备生产（而计算机通讯设备是目前我国工业第一大产业），间接为经济活动线下转线上、劳动者自主创业提供更好的条件，长期则为我国经济提高效率铺就信息高速公路，社会意义、经济意义巨大。那么新基建投资规模到底需要多少呢？

　　通过对新基建8个重要类目的分项测算，2020年新基建的投资规模预计在2.18万亿左右。后续随着5G基站建设放量，配套基础设施跟进建设加快，新基建年投资规模将快速增长，预计到2025年当年的投资规模或达到3.76万亿。

　　2019年，我国基础设施建设投资规模为18.2万亿，新基建投资规模约为其9%。静态来看，2025年新基建投资规模为2019年全年基建投资规模的20%。

　　1、5G基站建设

　　5G建设的第一步毫无疑问是5G基站大规模建设组网，这也是未来一段时间新型基础设施建设投资的重中之重。5G由于频率较高，覆盖范围较小，因此需要建设更多的宏基站以保证网络覆盖。而由于技术等原因，5G单个基站的造价明显高于4G基站。

　　目前，各方普遍预计5G宏基站的建造数量为4G的1.2-1.5倍左右。2017年8月召开的“面向5G的LTE网络创新研讨会”上，中国联通网络技术研究院高级专家李福昌表示，从连续覆盖角度来看，5G的基站数量可能是4G的1.2倍。 [1] 中商产业研究院的《2019年中国5G产业市场研究报告》认为，在5G高频通信背景下，5G基站数约为4G的1.5倍。我们按1.5倍计。

　　目前，5G单个宏基站的造价约为40-50万元左右。据调查，5G基站主设备目前运营商报价约为20万元，动力配套设备的硬件成本约为3-5万元，再考虑主设备软件费用、安装耗材等因素，软硬件成本约为30万元左右。若算上租金和人工，预计约为40-50万元 [2] 。2019年8月份的中国移动财报会议上，中国移动董事长表示，2019年将投资240亿元新建5万个5G基站 [3] 。换算下来，单个基站建设成本在48万元左右。预计后续随着技术进步，建设规模放量，建设成本有望逐渐下降。

　　建设进度方面，当前国内政策推进动力较强，在2019年 12月召开的全国工业和信息化工作会议上，工信部表示“力争2020年底实现全国所有地级市5G网络覆盖”。[4] 但是5G建造数量多、造价高，从信号覆盖到信号优化仍需一定时间。因此我们仍按照4G进度对标，并进行一定的调整。各年5G建设投资规模预测如下表所示。

　　2、数据中心

　　未来数据中心建设仍大有可为。中央多次强调加强数据中心这一新型基础设施建设，其重要性不言而喻。5G上线意味着连接速度更快的同时，将产生海量数据。而数据中心作为海量数据存储、云计算的重要基础设施，其需求亦将随之爆发。

　　从过往数据看，IDC市场规模与互联网流量增长存在明显的正相关关系。我们将移动互联网接入流量与全国数据中心机柜数进行回归，结果显示：移动互联网接入流量每增长 1 亿 GB ，将带动数据中心机柜数增长 1081 个。通过估算移动互联网接入流量的增长规模，即可测算数据中心未来的投资规模。

　　根据中国移动2018年发布的《中国5G产业发展和投资报告》，其预计到2028年5G用户的月平均流量将增长7倍左右。工信部数据显示，2018年、2019年月户均移动互联网接入流量分别为4.64GB/月/户和7.82GB/月/户，接入的用户数分别为12.8亿人和13亿人 [5] 。我们假设接下来5年每年增长1000万人，之后一直保持13.5亿用户数。月户均移动互联网接入流量方面，按照17%的年复合增长率计算。

　　单个机柜建设价格方面，从数据港、宝信软件、光环新网的公司公告、官网数据来看，单个机柜的建设价格在20万元左右。但这几个数据中心集中在北京、上海，地价贵建设成本高，综合考虑，我们假设全国平均单个机柜建设价格在10万元左右。结合流量测算，可得数据中心历年的投资规模如下。

　　3、工业互联网

　　工业互联网是物联网在工业领域的应用。随着5G技术的进步，数据计算能力的提升，万物互联正在成为可能。工业互联网通过工业数据采集、存储、计算和反馈，实现工业生产的数据可视化，智能化，是未来工业柔性生产、效率提升的重要武器。

　　工信部数据显示，2018年我国工业互联网市场规模已经达到5813亿元左右。根据前瞻产业研究院的测算结果，其预估2019年中国工业互联网市场规模在6000亿元左右，未来五年有望实现13%的年复合增长率 [6] 。赛迪顾问的分析亦显示，2020-2022年中国工业互联网市场将以14.4%的年均复合增长率稳定增长 [7] 。因此，我们将以市场规模增量来预估工业互联网市场的投资规模，并且以14%的年均复合增长率计算。其投资规模测算结果如下：

　　4、人工智能

　　随着5G组网建设推进以及工业互联网平台不断完善，未来将有海量数据产生，可以为人工智能的深度学习提供大量的训练数据，有助于AI算法的持续升级。2012年以来，人工智能企业融资额持续提高。但是2019年，人工智能企业融资额出现首次下降，这与当前AI盈利难度较高、资本环境趋紧有关。

　　而这两个限制因素在未来2-3年可能仍将存在，人工智能投资在政策呵护下或温和增长。增长率方面，我们选取2015-2019年高技术产业的年复合增长率16%。后续，随着5G组网完成、工业互联网规模提升，AI技术或取得突破，带动人工智能企业融资重新快速增长，将适当调高投资增速。因此，我们对于人工智能投资规模预测如下：

　　5、卫星互联网

　　当前，卫星互联网技术正在成为各方通讯领域科技竞争的焦点。卫星互联网可以实现对全球所有地区信号覆盖，无论是民用还是军事领域，均有着较大的想象空间，在民用的典型领域是导航。同时，卫星互联网需要发射大量卫星组网，太空空间“先到先得”的行为模式，会形成先发国家对轨道、频率等稀缺性资源的抢占。

　　近年来，我国央企和民营商业航天公司纷纷加入卫星星座组网的战局。各界投资热度也在持续升温。从已经公布的计划发射卫星数来看，我国当前仅落后于美国。预计随着技术成熟、成本下降，中国卫星互联网产业将进一步发展。

　　从当前的卫星发射的成本来看，Telesat预计300颗卫星的星座总造价为30亿美元，单颗卫星从制作到发射的成本为1000万美元左右；Oneweb披露单个卫星造价即接近100万美元左右 [8] 。而美国卫星工业协会数据显示，2018年卫星制造、卫星发射和地面设备的产值分别为：195、62、1252亿美元。按相同比例换算后，Oneweb单颗卫星发射总成本约为774万美元。我国当前卫星制造和发射技术与其他国家整体较为接近。假设2020年我国卫星单颗发射成本在800万美元左右，并随着技术进步逐渐下降，上述2083颗卫星的发射计划在2025年前发射完毕。可测算得我国人造卫星产业投资规模为：

　　6、特高压

　　特高压是指电压等级在交流1000kv及以上，和直流±800kv及以上的输电技术，其技术特点包括：输送容量大、距离远、效率高、损耗低等。当前我国已投运21条特高压线路，一定程度上缓解了中东部地区电力供应紧张的局面。但是近年来，随着我国经济发展，东中部地区用电量持续上升。而5G基站的大规模建设预计将加大供电压力。中国铁塔研究院院长窦笠在中国信通院召开的座谈会上明确表示，现在5G功耗是3到5kW，是4G功耗的2到3倍 [9] 。5G基站数量预计将是4G的1.5倍，这将大大增加电力消耗。因此，加快特高压线路布局建设，是应对未来可能到来的用电高峰的重要措施。

　　从国家电网公布的安排看，2020年国家电网除安排2018年国家能源局发布的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》中公布的线路外，还新增了三条线路的前期可行性研究工作．若进展顺利，这三条线路有望在2021年进行核准建设。我们预计随着用电量的增长，以及政策支持力度增强，特高压后续有望实现温和增长。具体投资规模测算如下：

　　7、充电桩

　　充电桩是我国的新型能源基础设施。随着电动汽车技术的快速发展，电动汽车行业有了长足的进步和发展。要想进一步推广和使用新能源汽车，充电桩的建设迫切而必要。

　　充电桩投资规模预测通过新能源汽车保有量、车桩比来计算新增规模。IEA对全球新能源汽车保有量的预估值如下。由于我国新能源汽车发展速度较快，当前保有量年增速为46.0%，与全球2021年水平接近，后续增速或保持在35%-20%左右。车桩比方面，2019年末，我国车桩比约为3.1：1，与我国《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》规划的到2020年实现车桩比1：1的差距尚存。当前充电桩建设有提速趋势，但是土地资源、利用效率等问题依然严峻，因此我们假设至2025年我国车桩比达到1.5：1，至2030年车桩比逐渐达到1：1。

　　公共充电桩与私人充电桩的比例则大体保持在4：6水平，并随着新能源汽车消费的广化，逐渐转变为3：7。公共充电桩的造价在5万元/个，私人充电桩的造价则大概在2千元/个。测算得各年充电桩投资规模如下：

　　8、城际高铁和城际轨道交通

　　城际高铁和城际轨交建设的重点围绕在“城际”，与我国近年来城市群建设政策导向相衔接，有助于加强区域经济发展，平衡区域内部产业结构。自2014年以来，我国铁路固定资产投资规模稳定在8000亿左右。近年来，高铁投资规模持续提升，高铁新增产能持续上升，预计未来高铁投资规模以每年5%左右增速增长。

　　城市轨道建设方面，我国仍有巨大的投资潜力。根据中国城市轨道交通协会披露，至2018年底，我国城市轨道交通运营线路总长度5761.4公里，在建线路总长6374公里，可研批复投资额累计42688.5亿元 [10] 。2018年我国城轨交通建设投资5470.2亿元，同比增长14.9%。2019-2020年经济下行期，预计投资增速有所上升，假设为18%。后续随着基数增长，我们假设投资增速逐渐回落至12%左右。

　　综上，测算得高铁和城轨投资规模如下。预计2020年两者的合计投资规模即超过1.3万亿，到了2025年有望达到2.2万亿，是未来基建投资的重要组成部分。

　　注：

　　[1] 上海证券报，《中国联通：5G基站数量或将为4G的1.2倍》，（2017-08-18）http://news.cnstock.com/news，bwkx-201708-4117934.htm

　　[2] 鲜枣课堂，《建一个5G基站，到底要花多少钱？》，（2019-12-17）https：//mp.weixin.qq.com/s/26BHCsWXCLPDUhRqXOpYBw

　　[3] 第一财经，《中国移动：今年5G投资240亿，全年资本开支最多1660亿》，（2019-08-08）https：//www.yicai.com/news/100289102.html

　　[4] 新华社，《2020年底全国所有地级市力争实现5G网络覆盖》，（2019-12-23）http://www.gov.cn/xinwen/2019-12/23/content_5463302.htm

　　[5] 工信部，《2019年通信业统计公报》，（2020-02-27）http://www.miit.gov.cn/n1146312/n1146904/n1648372/c7696411/content.html

　　[6] 泰伯网，《工业互联网被纳入新基建体系 2025年市场规模有望突破1.2万亿》，（2020-03-19）http://www.3snews.net/domestic/244000060591.html

　　[7] 摩尔芯球，《赛迪分析：新基建下工业互联网的市场规模与投资机会》，（2020-03-18）https：//moore.live/news/203768/detail/

　　[8]  CNBC，《Why in the next decade companies will launch thousands moresatellites than in all of history》，（2019-12-17）https：//www.cnbc.com/2019/12/14/spacex-oneweb-and-amazon-to-launch-thousands-more-satellites-in-2020s.html

　　[9] 每日财经新闻，《5G基站1年电费2400亿将致运营商巨亏907亿？测算结果来了》，（2020-02-27）http://finance.eastmoney.com/a/202002271398632121.html

　　[10] 中国政府网，《我国35个城市开通轨道交通》，（2020-04-03）http://www.gov.cn/xinwen/2019-04/03/content_5379366.htm

　　(本文作者介绍：兴业银行首席经济学家)