文/新浪财经意见领袖专栏作家 谭昊
从时间，消息来源，以及常识推断，这个爆仓的传闻，90%是谣言。但达利欧今年的确遇到了困难，这是毫无疑问的。
今天好几拨人来问我桥水爆仓的传言。
对达利欧《原则》的研究，我的确是下过功夫的。不过对于今天的传言，我并没有掌握更多独家消息，但还是可以根据已知信息，做一些推断。
1、首先，我要深深地鄙视一下因为桥水今年业绩不好，就跳出来说《原则》不行的人。
思想是思想，投资业绩是投资业绩。思想到投资业绩的变现，中间还隔着十万八千里，两者不能混为一谈。
那些现在跳出来鄙视《原则》的人，你《原则》读过几行？如果没有读过，你有何资格评论？如果读过了，你又能不能拿点扎实的东西出来说？
现在跳出来落井下石，我只能说，不管达利欧今年业绩如何，这些人跟他根本不在一个层次。
2、今天白天都是中文世界的传言，海外媒体根本没有这则消息的报道。从时间，消息来源，以及常识推断，这个爆仓的传闻，90%是谣言。
但达利欧今年的确遇到了困难，这是毫无疑问的。从他最新的每日市场观察中的数据来看（声明一下，下图也未经证实，但数据跟公开信息比较接近，姑且先引用一下）
桥水旗下今年以来亏损最多的基金大概亏了21%左右，确实算是一个业绩的滑铁卢。同时市场上有关于沙特等大额赎回的传言，应该也有一定的可信度。
总而言之，对冲基金巨头桥水在短时间业绩巨亏之后，有可能遇到了赎回危机和流动性危机。
3、关于风险平价策略
风险平价策略，听起来有点拗口，如果用最简单的话来解释，其实就是说让各类资产对组合的风险贡献基本平等，所以称之为风险平价。
通常我们是用资产的波动率来衡量风险。举个例子，股票的波动率和债券的波动率不一样，如果股票和债券按1：1配置，那么它们对组合的风险贡献度就不一样，为了达到风险的贡献度一样，那么我们可以对债券加杠杆，直到债券对组合的风险贡献度和股票一样，这就是简单意义上的风险平价的思维。
当然，现实情况要复杂很多。首先可以配置的大类资产，远远不止股票和债券两类。而这里面可能还掺杂一些主观的判断和决策，以及动态的调整。所以，以上是一个简化的模型，仅为了方便理解做个说明而已，并不严谨。
3、风险平价策略是近十年以来海外特别流行的一个策略，不仅是桥水基金，还有很多类似的基金都或多或少的采用风险平价策略。所以这可能会导致一个集体踩踏的风险。
风险平价有用的前提，是不同的大类资产的低相关性。不同资产之间的相关性越低，整个风险平价的组合就越有效。比如说黄金和很多资产在正常时候是负相关的，因为黄金是避险资产。但是当大危机来临的时候，所有的资产一起跌，原来负相关的资产变成了正相关甚至是高度正相关，这个时候原来的通过多样化配置避险的功能失效了，就造成业绩的异常表现。这就是风险平价策略的阶段性失效。
如果大量的资金都用了同一个策略思想，危机时刻交易就会导致踩踏，加剧市场的暴涨暴跌。
所以，近期美股短期的史诗级暴跌，可能跟集体踩踏也有关系。
4、桥水的事情会如何？现在得到的权威信息还太少，我们还需要继续观察。
但是有一点可以确定，现在不是恐慌的时候了，对于美股和欧股而言，大部分我们所知道的利空逻辑都已经被兑现或者透支了。
重申：现在是常识大于逻辑的时刻（详见：重大危机抄底指南：你不能用一百年前的星光照路 |谭校长一千零一夜NO.132）。
并且，现在很可能已经接近至暗时刻。基本上每一轮危机接近拐点的时候，都有一家市场极其知名的机构出问题。所以这一次桥水的事件不管最终如何演绎，都可能标志着市场的恐慌情绪接近极致水平，这个时候往往离底部已经不远了，甚至近在咫尺。
5，最后谈谈A股。
上周，我在星球提示模型离开了牛市象限，控制仓位。
之后的上个周末，我提出市场面临两个逻辑，具体走哪个逻辑，需要等到市场自己验证，我们要顺势而为。
很明显，周一开始，市场自己选择了走第二种补跌逻辑。那我们要尊重市场的选择，控制仓位。
与此同时，我也提出，主观上对A股并不过分看空。
如果外围市场的至暗时刻过去，那么A股依然有好的表现机会，而从各种信息综合来看，这样的时候已经不远。
(本文作者介绍：彼得明奇资产管理CEO、RIH投读会创始人、新书《优势投资法则：冠军交易者的七项修炼》即将出版。微信公众号RIH118。)
责任编辑：赵子牛
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