文/新浪财经意见领袖专栏作家 朱振鑫
美联储再次紧急降息，这次直接降到零利率，同时宣布推出7000亿量化宽松计划。
零利率和QE是目前用过的最重的大招，相当于出了四个2，甚至都算是王炸了。接下来，美联储势必会继续扩表，2008年危机时美联储从8000多亿买到4.5万亿资产（你可以理解为撒出去的钱），2017年之后缩表，目前3.8万亿（缩掉7000亿，差不多就是这次QE的规模），这次QE4一定会超过前期高点。
但其实除了这些，美联储还有一发子弹：直接买股票（ETF）。日本央行用了多年了，美联储大概率也会用，尤其是按特朗普和目前美联储的风格来看，常规就是用来被打破的。为了稳定房地产市场，2008年美联储可以史无前例的买MBS（底层资产是房贷），这次为了稳定金融市场，美联储同样可能史无前例的买股票（甚至是其他资产）。
2008年全球金融危机是起源于实体的房地产崩溃（老百姓过度借钱买房），这次很不一样，经济自身本来没多大问题（杠杆不高），只是慢性病（缺乏新增长点+金融市场估值高），但疫情一来，慢性病同样爆出了急性病的效果，短期甚至比急性病更吓人。
金融市场和人其实一样，恐慌有时候比疾病本身更可怕，因为恐慌让人盲目。这个时候，我们更需要静下来冷静思考几个基本逻辑：
第一，短期看放水难奏效，但除了放水，似乎有没有别的办法。目前左右全球市场的是疫情，不是流动性，放水解决不了市场的担忧，预期内的手段反而让市场觉得FED子弹打完了。只有全球疫情得到初步控制大家心里才有底，可是目前看太难了，好一点的国家能集中精力治疗一下重症，差一点的国家直接鸵鸟心态、群体免疫，中国经验不可复制。
第二，长期看，不管是疫情还是市场崩溃，没有一次危机不会过去，危也是机。2008年的时候恐慌比现在更严重，从美国的华尔街到欧猪五国，满大街血本无归的投资者、失业者和破产企业家，很多人资产归“零”，但2009年之后的十年，乐观活下来的人资产加了个“零”。当然，如果你觉得疫情会灭绝全人类，就另当别论了。
第三，全球动荡对中国绝不是好事，山川异域、风月同天，从来就没有什么独善其身的避险牛。不要把外部动荡当成利好，顶多是负面影响较小。此前只是因为A股内生牛恰好碰上海外动荡，让A股看上去像一个避风港。如果海外不动荡，A股会更牛。如果海外动荡持续超预期，全球经济因为疫情歇菜了，只会导致外资被迫减仓A股、大量中国企业失去海外客户、全球生产的供应链和跨国消费被切断，我们怎么可能从中受益？
在这些基础逻辑之上，我们接下来对国内外各类资产的影响进行简要分析，今晚19：00财富指北社群直播具体再聊，大家有关心的问题也可以来与我们交流。
1、美股：美股期货暴跌说明市场并不怎么买账，一是觉得子弹不多了，二是关键还在于疫情不明朗，后面只有疫情得到控制、对经济二次冲击较为明朗的时候，市场才会真正稳定下来。2008年美股在美联储降息到0.25%后延续了1个季度后才企稳。当时美联储是从5.25%降息到0.25%，降了500个BP才换来的，此次空间确实受限，短期内市场会继续动荡。长期看，美联储大放水可以提振股市。
2、美债：利好。经济弱+放水+避险情绪升温的逻辑没变，前三轮QE美债收益率下行了100多bp，这次还会明显下行，但幅度空间确实不大了。
3、美元：直接影响是利空，但中长期趋势上美元看好。危机蔓延的乱世里，美国肯定不是最弱的，至少比欧洲要好很多，美元资产也会相对优于欧洲。可以参考前几轮QE，美联储拼命放水想压住美元，但美元还是震荡走强的。
4、黄金：利好。负利率时代下，黄金的零利率反而具有避险属性，有相对收益。之前黄金跌也主要是交易性的。但黄金不太适合做主要配置，比较适合做个人的补充配置。
5、国内货币政策：适度宽松，依然克制。前天降准未超预期，今天MLF没有下调利率，很明显，央行货币政策还是以我为主，不过外部宽松给了我们更大的政策腾挪空间，中美利差预计会进一步走扩。
6、A股：从外部来看，放水是好事，但放水背后代表的疫情扩散不是好事，短期还是对市场有情绪冲击，但随着疫情明朗会逐步弱化。短期看，市场维持震荡格局，回升需要等待两个信号：一是随着经济数据出炉，货币政策加大宽松；二是海外疫情逐渐明朗。长期看，A股结构性慢牛逻辑不变，不再赘述。
7、国内债市：利好。从经济基本面角度，海外经济对中国经济有拖累，利好。从资金面角度，全球零利率给央行更大降息空间，也是利好。
8、基金：还是以头部股票基金为主要配置方向，不要着急带着QDII基金去抄底海外，一是海外市场还没跌完，二是国内QDII基金不是主流，基金公司不重视，水平参差不齐。
9、房地产：全球放水对房地产是利好，但这不是目前国内房价的主要影响因素，国内房地产市场疫情后会阶段性回暖，但回暖多少取决于央行宽松以及地产调控松绑的力度，目前看都低于预期，房住不炒。
(本文作者介绍：如是金融研究院执行总裁、如是资本创始合伙人。)
责任编辑：陈鑫
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
