文/新浪财经意见领袖专栏作家 魏天谌
本次美联储的降息决议，虽在市场预期之内，却蕴含了非比寻常的意义。
堪称四代元老的四位美联储前主席，沃尔克、格林斯潘、伯南克与耶伦昨日罕见地发表联名文章，呼吁现届美联储摆脱政治压力、保持独立性。
作为鲍威尔之前的四任美联储主席，沃尔克、格林斯潘、伯南克和耶伦共计在美联储任职接近40年时间，被6位总统任命，见证了美国70年代滞胀、90年代互联网泡沫、00年代房地产泡沫与金融危机等一系列重大事件。四个人的履历加在一块，几乎就是一部美国现代金融史的百科全书。
四位元老选择在上周美联储宣布降息后的第5天发声，时间节点令人思忖。在上周宣布降息的发布会以及历次的每一次公开发言上，鲍威尔都在反复强调美联储的独立性。
然而本次四位前美联储主席的联名表态，可以被理解为是对“美联储已经失去独立性”这一现实的具体抨击，以及近来实行降息、提前结束缩表政策的巨大忧虑，当然，也是对总统特朗普每日推特施压美联储的直接对抗。
联名文章中写道：“研究表明，从长远来看，基于当前政治（而非经济）需求的货币政策会导致更糟糕的经济表现，包括更高的通胀和更慢的增长。哪怕只是认为货币政策决定是出于政治动机，或者受到政策制定者无法完成任期的威胁的影响，也会削弱公众对央行正在为经济利益最大化而采取行动的信心。这可能导致金融市场不稳定和更糟的经济后果。”
美联储自建立以来，一直以独立性与前瞻性作为自己的重要属性。然而自特朗普任命现任主席鲍威尔以来，美联储的角色开始遭到了前所未有的质疑，承受着来自政府、金融界、企业界、广大民众的多方压力，而不满的声音也随着上周降息政策的落地达到了高潮。
美联储的两大使命是促进就业和维持物价稳定。这也是为什么本次美联储在美国就业数据强劲、无明显通胀压力的背景下降息引起了轩然大波。尽管近几十年来美国利率不断走低，但在这个时间节点选择降息，甚至还未来得及完成这一轮加息周期，美联储的决策引起了不同的猜测和预判。
对于本次非同寻常的降息，市场解读主要有两种：一是如鲍威尔所言，美国经济可能还在新一轮经济周期的中间阶段，他极力否认本次降息是新一轮降息周期的开启，甚至表示未来不排除再升息的可能性。华尔街已经进入了多空博弈，多头们坚定认为美国经济长期向好，远未到忧虑经济危机的节点。
第二种解读则是，美国经济已经走到了周期尾端，经不起加息了。比起第一种说法，后者获得了包括瑞·达利欧，霍华德·马克斯、斯坦利·德鲁肯米勒在内多位二级市场投资大佬更多的支持。
马克斯在降息之后发表的最新一期投资者备忘录中写道，许多人把降息当成了一个“买入信号”，然而他认为事情并没有表面看来这么简单，如果投资者看到了降息背后的深层原因，就无法保持如此乐观。
他打了一个比方，如果你去找医生看一个小毛病，医生却拿出了一个巨大的针头，你认为这像好事还是坏事？
换句话说，如果美国经济没有出现大毛病，美联储何至于这么快进行降息？马克斯认为，美联储此时降息不是个好消息，首先，这代表了美联储对于经济的悲观预期；其次，降息并不能保证问题得到了解决。
此外，马克斯认为，此番降息是迫于总统特朗普的胁迫之下做出的决策，已经脱离了经济基本规律。这与四位前美联储主席的观点也不谋而合。
作为大地产商和大借债人的特朗普，天然地偏向低利率的经济环境。此外，考虑到明年大选，亮眼的股市表现将成为特朗普任期内最重要的政绩之一，股市在取得连任之前大跌一定是特朗普最害怕看到的局面。
而达利欧旗下的桥水基金在今年年初就发布了“现金为王”的投资建议，并表示降息也无法挽救美国经济的颓势，面对即将到来的经济衰退，美联储几乎毫无办法。
马克斯在今年6月发表备忘录时也表示，经济危机不可避免，美国想要像澳大利亚一样保持长达28年的经济增长是不可能的，重度依赖出口的澳大利亚经济主要由与中国的贸易往来驱动，国情与美国完全不同。他也不认为美联储有可能阻止危机爆发。
像历史上每一次转折点一样，今天的美联储再次被放在了进退两难的位置。鲍威尔模棱两可的措辞说明了一切。
每一轮风险资产价格震荡下跌之时，人们总寄希望于美联储降息救市，然而回顾历史，2007年7月31日，美联储宣布大幅降息50个基点，这一消息起初被市场温和吸收，标普500指数在接下来的两周内上涨了6%，在那之后，金融危机迅速爆发，美联储又进行了多达10次降息，也无法扭转标普大跌50%。
目前来看，无论美联储走向哪个方向，都有可能遭遇市场的过度反应，如果美联储认为经济向好、停止降息，市场情绪将遭到重挫、引发抛售；但如果美联储认为经济走弱、大幅降息，也可能进一步加强市场的悲观预期。
退一步说，哪怕降息对于刺激经济有奇效，如今的联储基准利率不到2.25%，相比于2007年超过5%的利率，今天的降息空间极为有限。这也意味着美联储失去了刺激经济最有力的手段。
景顺高级经理李山泉发表评论表示，美国多年以来货币政策的过度使用正在带来严重的后果，格林斯潘急降利率至接近0的水平，伯南克的量化宽松造成了过度放水，耶伦的缩表和利率正常化进程也因为经济复苏过于缓慢无法持续。
自08年以来的量化宽松也遭到了马克斯和德鲁肯米勒的抨击。德鲁肯米勒在今年6月接受访问时说道，伯南克的第三轮量化宽松造成了资源错配，直接为经济危机埋下了隐患，例如最近一次由于利率太低引发的房地产泡沫，他认为在过去几年里央行在经济条件允许的情况下都应该升息。
从这个角度来说，这次参与撰文的前辈们交给鲍威尔的“烂摊子”着实不轻松，又碰上特朗普这样前无古人、推特治国的总统，本届美联储可谓是难上加难。本次美联储的降息决议，虽在市场预期之内，却蕴含了非比寻常的意义。这将是鲍威尔一件力挽狂澜的政绩，还是经济危机前夕一次治标不治本的尝试？与历史留下的大多数问题不同，这一次我们离揭晓答案的时刻已经很近。
(本文作者介绍：AICPA/CFA持证候选人，供职于毕马威资产管理部。毕业于维克森林大学会计、历史系双学位，经济系辅修学位。)
责任编辑：陈鑫
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