朱民：危机10年——我们面对的未知市场

　　文/朱民（清华大学国家金融研究院院长、 IMF原副总裁）

　　10年过去了，全球金融市场发生了翻天覆地的变化。对比2008年令人眼花缭乱而又胆颤心惊的一系列金融破产和混乱，今天全球金融市场的变化更为深刻，更为急剧，更为令人深思，也更为令人担忧。

　　2008年9月雷曼兄弟公司破产，美国次贷危机骤然恶化，美欧发达国家金融机构纷纷出现流动性困难和财务危机，濒临破产边缘，连带影响股价暴跌和全球股市的进一步下挫。仅仅两个月的时间内，美国房立美和房地美公司被美国政府接管，美国第一大保险巨头AIG因为流动性困难也被政府接管；美国前9大商业银行都接受了政府国有化性质的注资，年内破产关闭的中小银行达到22家；美国前10大商业银行发生巨变，华尔街5大独立投资银行全军覆没。

　　欧洲银行业同样未能幸免，英国Lloyds银行在收购陷入困境的HBOS银行后被英国政府国有化，B&B银行、苏格兰皇家银行等英国前10大银行被政府注资或国有化援救，同样的故事也发生在德国、比利时和其他欧洲国家。

　　危机沉重地打击了美国金融市场，随后危机迅速蔓延至世界各地的金融市场，很快演变成一场严重的全球性的金融危机。这场危机使全球资本市场缩水50%，市值减少了26.4万亿美元；这场金融危机引发全球经济衰退，导致全球GDP萎缩超过14万亿美元，全球6700万人失业，一时间哀鸿遍地。

　　我们看到一直在金融业前沿的西方顶级金融公司轰然倒塌，那些传奇的金融人物今天也退到历史的角落，更为深刻的是危机向传统的金融基础理论提出了挑战。。。。。

　　正如我在为《改变未来的金融危机》一书的序中写道：“我们为一个又一个金融王国的轰然倒塌而震惊、为一个又一个事件中人性道德的丧失而沮丧，为一次又一次制度的缺陷而惊讶，为一批又一批财富的烟硝云散而惋惜，为一次又一次出现的人类的短视而痛苦。我们在观察中思考，在困惑中体会，在斑斑事件中寻找历史，在层层硝烟中探寻明天”。（《改变未来的金融危机》，朱民等著，中国金融出版社，2009）

　　整整10年过去了。全球金融市场发生了翻天覆地的变化。对比2008年令人眼花缭乱而又胆颤心惊的一系列金融破产和混乱，今天全球金融市场的变化更为深刻，更为急剧，更为令人深思，也更为令人担忧。

　　2008年全球金融危机后发达国家迅速采取了宽松货币政策，加强银行监管和落实巴赛尔III，建立宏观审慎框架，整个金融市场的金融生态发生了根本性的变化，引发全球金融市场深刻的结构变化。

　　十年过去了，一反往常，全球债务和股市没有下调反而不断攀升；金融市场发生深刻的结构变化；低通货膨胀、低利率甚至负利率，流动性宽松；全球资本流动加剧；各国间经济金融关联性不断上升，互动和溢出效应影响日益增大，民粹主义崛起带来巨大的不确定性，金融科技的崛起带来希望，也带来颠覆性创新的监管挑战；市场广度在扩大，深度在加长，波动在加大，关联在加强，当人们问下一次危机会来吗？我们应对危机的政策空间已经十分有限。这就是我们今天所面对的这个未知的世界金融市场。

　　又一次，我们在数据中重新审视市场，在政策变革中回顾历史，在稀疏的线索中探索未来。这就是我们的观察，《危机10年：我们面对的未知市场》。

　　本篇文章为朱民《危机10年》系列文章序言，更多精彩敬请关注。

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　　(本文作者介绍：清华大学国家金融研究院院长、 IMF原副总裁)