文/新浪财经意见领袖专栏作家 李湛 王曦
新能源汽车行业前景分析： 动力电池龙头企业受益较大， 整车企业或将迎来洗牌，充电桩行业加速发展。
1．事件回顾：新能源汽车推广补贴方案出台
3月26日，财政部发布了2019年度的新能源汽车推广补贴方案。该《方案》将由即日起正式实施，《方案》内容依旧覆盖了各种新能源汽车。作为行业每年最重要的政策性风向标，今年政策出台较晚（对比2018年2月初），而且过渡期也由2018年的5个月缩短为4个月。
2．新规点评
《方案》正式出台后，我们注意到其内容与2018年的补贴方案有些变动，但大方向仍未改变，既“扶优扶强”、分阶段释放压力、完善基础配套。
2.1．国补大幅退坡
在新《方案》中，最大的特点是补贴金额大幅退坡，并且提高了纯电动车续航里程的门槛。1）补贴金额退坡50%左右，符合前期市场预期；2）纯电动乘用车续航里程门槛由150公里大幅提升到250公里，提高了纯电动车的实用性。车企前期以有所准备，近期新车型普遍续航里程较长，提高门槛的影响较小；3）过渡期（至6月25日）内，不符合2019年补贴标准的车型按照2018年补贴标准0.1倍执行，符合2019年补贴标准的在过渡期内按照2018年0.6倍执行。此条例缓和过渡期前后补贴变化，尽量避免抢装导致市场大起大落；4）能量密度门槛变化不大，补贴范围由105-160KW/KG改为120-160KW/KG，虽然补贴倍率略有调整，但并没有提高天花板，动力电池行业的格局不会有太大的改变。
2.2．地补将扶持基础设施建设
《方案》中指出，在过渡期后，地方购置补贴将退出市场，改为补贴充电设备、加氢设备等基础设施。对此市场前期已有相关传闻，我们认为基础设施增长速度较整车慢，可以说限制了部分消费者购买新能源汽车的欲望，同时也降低了存量用户的使用体验。新地补政策如能出台的话，将从另一个维度促进行业的全面发展，同时也避免了地方保护主义（整车）的延续。
2.3．加快拨付营运车辆补贴
营运车辆迎来利好，《方案》提到中对营运车辆补贴分阶段发放的新条款，但未涉及具体比例。从2019年开始，营运车辆在购置时即可领取部分补贴，在完成2万公里后拨付剩余补贴。我们认为，提前拨付部分资金可以缓解运输单位的资金周转压力，对企业的现金流有一定的帮助，可以提高运输企业使用新能源汽车的意愿。
2.4．客车和专用车同样退坡明显
新能源客车和专用车退坡幅度同样接近50%，以常见的8-10米非快充纯电动客车为例，国补上限由2018年的12万元降至2019年的5.5万元，降幅达到54%，同时调整系数也变的更为苛刻，能量密度调整为不低于135WH/KG，EKG值也有所调高。
2.5．新能源公交车和燃料电池车影响较小
地补退出不涉及公交车和燃料电池汽车，由此可以看出我国政府对发展下一代（燃料电池）技术的鼓励，以及对加快公交车辆新能源化的支持力度。
2.6．产品质量与补贴挂钩
《方案》中提到了由于产品质量引发重大安全事故以及经有关部门认定存在重大质量缺陷的产品，将面临退出《目录》以及取消补贴资格的惩罚，与本月发布的《关于进一步加强新能源汽车产品召回管理的通知》一脉相承，将有利于提升新能源汽车产品的品质和安全性。
3．新能源汽车行业前景分析
动力电池龙头企业受益较大。由于《方案》进一步提升了续航里程的门槛，我们预计市场将进入纯电动乘用车400公里+续航能力的时代，平均单车带电量较2018将进一步提升，从而促进了对动力电池的需求。头部企业由于性能、生产规模和下游配套等优势，将进一步巩固优势，确定在全球供应链中的一席之地。
整车企业或将迎来洗牌。由于补贴退坡购车成本产生变化，部分车企调整了整车售价，例如蔚来ES8上调5万元，相比原售价上调幅度在10%左右。我们认为，对关键零部件或供应链有较强话语权的车企拥有对整车成本有较好的控制能力，可以较为从容的面对补贴退坡。而其他车企或将被迫提高车价，导致市场竞争力下降，或将影响行业格局。
充电桩行业加速发展。在新《方案》的框架下，地补将向充电桩等基础设备倾斜，可望解决目前“充电难”等瓶颈问题。不但可以加速充电桩行业的发展，也可以提升新能源汽车的使用便利性，消除整车地方保护主义的不利因素。
(本文作者介绍：中山证券研究所首席经济学家、研究所所长)
责任编辑：杨希 1904183207
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
