韩玮：长期牛市是A股的第一定律

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 韩玮

　　投资者应该树立价值投资理念，摆脱市场情绪干扰，以投资实业的心态买股票。投资者买的不仅仅是一张股票，而是一家赚钱的企业，买股票的目的是让一流公司的企业家和精英帮投资者赚钱，只要买入的股票价格泡沫不大，无论股价下跌50%还是80%，只要企业的基本面是好的，投资者都可以高枕无忧，长期一定能取得丰硕回报。

　　A股未来受海外市场利空的影响将显著减弱

　　10月10日，美股遭遇“黑色星期三”，道指暴跌831.83点，标准普尔500指数创2月份以来最大单日跌幅，纳斯达克指数跌4.08%。其实，美股自从2009年以来，就一直处于上涨态势，在美股不断创新高的同时，也是风险不断积累的过程。目前，美股的市盈率已经处于历史高位，出现暴跌也就不足为奇。华尔街老兵萨姆·斯托瓦尔（Sam Stovall）对投资者发出警告：“历史将暗示要当心了，因为现在我们有可能会陷入极深的熊市，到时候平均下跌幅度将达到40%以上。”

　　反观A股目前的市盈率处于历史上最低的位置附近，A股跟随美股下跌，反应出投资者的非理性恐慌情绪，很显然，A股追随美股下跌的扭曲现象不可持续，相信A股未来受海外市场利空的影响将显著减弱。

　　长期牛市是A股第一定律

　　综合上证指数自成立以来的每年最后一个交易日的收盘数据，并绘制出一条曲线，再叠加国家统计局公布的对应年度的国内生产总值（GDP）指数的曲线，可以看到，中国A股市场其实已经走出了长达28年的大牛市。A股趋势线的底部不断抬高，而且还和我国经济增长的趋势保持了惊人的同步。每当出现上证指数远远高于国内生产总值（GDP）指数，出现泡沫现象时，必然会下跌回归。反之，当上证指数低于国内生产总值（GDP）指数时，也必然会通过上涨的方式回归。纵观过去100多年全球股票市场的走势，在经济增长和通货膨胀的双轮驱动下，股市长期走牛这一定律几乎在所有国家都适用。

　　然而，28年沿途的风景依然被大多数人错过了，原因是很多人看大盘没有雄鹰般的视角。一些中小投机者管中窥豹，面对大盘二三十个点的波动就心惊肉跳，以蚊蝇的视角投资，其结果往往是亏损的一类，即便盈利也是蝇头小利。盯着大盘两三天、一两个月的波动也未免格局太小，以十年二十年的格局看大盘才是正道。

　　波动是股市的天性，判断市场短期波动是一个世界性难题

　　股市短期走势是由投资群体的情绪驱动，由于投资者情绪冲动、多变、偏执且易受暗示，市场情绪拐点的研判成为了世界难题。自从股市诞生几百年来，从来就没有一种方法能够准确判断出反弹还是反转，假如有人发现这种方法，他不但可以很快成为世界首富，而且还能获诺贝尔奖。其实，在底部区域踏空的风险远远超过套牢的风险，因此，纠结于反弹和反转实际上属于舍易求难、舍近求远、舍本逐末。

　　有不少投资者信奉右侧投资，企图等到看清反转之后在大盘拐点的右侧投资，所谓等待右侧投资并非明智选择，虽然规避了判断反转还是反弹的世界难题，但即将面临新的一系列同等难度的难题：大盘是否马上面临调整？牛市是否已经结束……

　　以投资实业的心态买股票

　　投资者应该树立价值投资理念，摆脱市场情绪干扰，以投资实业的心态买股票。投资者买的不仅仅是一张股票，而是一家赚钱的企业，买股票的目的是让一流公司的企业家和精英帮投资者赚钱，只要买入的股票价格泡沫不大，无论股价下跌50%还是80%，只要企业的基本面是好的，投资者都可以高枕无忧，长期一定能取得丰硕回报。

　　成长性好的低市盈率蓝筹股将成为稀缺资产

　　中国股市的二元结构：蓝筹股被严重低估，小盘股被严重高估的现象同时存在。经过两年，二元结构虽然有所扭转，一些大盘股出现泡沫，不少小盘股也具有安全边际，但大的格局依然维持二元结构没有改变。在市场低迷阶段，投资者对利好不敏感是一种很常见的现象，随着时间的推移，“降准减税、入摩入富” 等利好因素会在基本面上逐步反应。此时，长期投资市盈率低、成长性好的股票长期必将获得丰厚回报。

　　(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，恒丰泰石总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)