意见领袖 | 温彬
——5月M2同比增长11.6%，增速比上月末低0.8个百分点，比上年同期高0.5个百分点。5月M2同比增速延续高位回落，主要受去年高基数效应、当月信贷派生力度有所减弱等因素影响。下阶段，在基数逐月抬升、存款利率下调或引导居民储蓄意愿降低下，M2同比增速预计会继续下行。但考虑到当前居民储蓄仍在高位，流动性水平相对充裕，也意味着M2增速的下行将是相对缓慢的过程。
——5月新增信贷“同比回落、环比改善”，总体维持稳健。结构上，票据融资同比大幅减少、中长期贷款增长较好，信贷结构有所优化。
5月人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元，环比多增6412亿元。在去年高基数、信贷投放节奏趋于平稳、经济修复斜率放缓以及没有大的刺激政策出台的背景下，5月新增信贷规模较去年同期有所回落，但环比季节性回升。分部门看，金融机构持续增加对制造业、基础设施等领域的信贷投放，企业中长期贷款增加7698亿元，同比多增2147亿元，仍为信贷增长的重要支撑；票据融资增加420亿元，同比大幅减少6709亿元，结构较去年明显优化。在五一假期推动、服务消费尚处景气区间以及低基数下，居民端迎来一定修复，5月居民贷款新增3672亿元，同比增加784亿元，居民短贷和中长贷分别同比多增148和637亿元。当前地产销售有所放缓，居民消费信心和购房意愿仍需进一步稳固，以助力居民端信贷维持稳定。
——5月社融规模同比增长9.5%，高基数效应下，增速有所下行。5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.31万亿元，环比多增3312亿元。结构上，表内人民币贷款新增1.22万亿元、政府债净融资新增5571亿元，在社融中的占比分别为62.4%、17.4%，同比分别高1和0.4个百分点，仍为新增社融的主要支撑。委托、信托贷款和股票融资实现同比多增。
——在一季度信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健，有效满足了实体经济的融资需求。近期公布的多项数据显示，总需求不足仍然是当前经济运行面临的突出矛盾，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，实体融资需求继续受到扰动，各项宏观政策仍需保驾护航。6月13日央行下调7天期逆回购利率10个基点，降息落地，也旨在加强逆周期调节，全力支持实体经济。后续，应继续保持政策的稳定性和连续性，强化货币政策和财政政策、产业政策、收入分配等宏观政策协同发力，进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。
(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)
责任编辑：宋源珺
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