意见领袖丨中银研究
3月25日，滴灌通澳门金融资产交易所（以下简称“滴灌通交易所”，MCEX）试营运启动仪式举行。滴灌通交易所根据澳门特区2022年12月5日发布的第47/2022号行政命令在澳门设立和运作，提供金融资产交易服务，用数字化的方式连接国际资本和国内小微企业。滴灌通交易所的挂牌主体及股东均为滴灌通科技公司，是继中华（澳门）金融资产交易股份有限公司之后，澳门成立的第二家金融资产交易所，未来有望创造国内小微企业和普惠金融服务的新模式。主要关注点如下。
第一，滴灌通交易所是澳门现代化金融发展的重大成果。近年来，澳门积极建设开放金融体系，此次滴灌通交易所成功落地，展现了澳门营商环境的优势，不仅有优惠的税收政策，同时也有包容和便利的政策基础。在澳门刚发布的2023年施政报告中，特别强调了“1+4”[1]适度多元发展策略的重要性，其中现代金融就是“+4”领域的重点发展产业。澳门金融产业的发展是要拓展新的服务领域和服务群体，走出一条与香港、深圳、广州不同的“特色金融”发展之路，也是在这一战略引导下，孵化出了滴灌通等带有新思维、新市场、新技术的新业态。早在2018年8月，由南光集团发起的中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（MOX）获许可设立，主要业务为债券服务，系提供从境外参与国有资产交易的重要平台。此外，澳门横琴合作区的发展也给了滴灌通拓展国内市场很大的底气。合作区创新跨境金融管理体制、简化投融资管理程序，从多维度给予了新金融产业信心，做到了“科技为器、金融为本”。滴灌通以支持国内小微企业发展为目标，以科技推动金融的普惠性，滴灌通交易所以类似“北向通”的模式直接连接境外投资者和境内中小微企业，为境内外金融互联互通支持实体经济，打通国内国际双循环探索出了新的道路。
第二，滴灌通交易所开创了国内普惠金融的新业态。滴灌通科技公司由港交所前总裁李小加和东英金融创始人张高波共同创办，定位为“投资中国小微经济，赋能劳动创业者”，为内地未上市小微企业引入海外资金。滴灌通作为一家创新投资和金融科技公司，取名的灵感来自以色列的滴灌技术，把水份精准灌溉到每一株植物的根部，造就了沙漠绿洲的奇迹，而这正是国家推广支持小微企业发展的核心理念。滴灌通创新收入分成投资模式，将金融活水精准滴灌进每一个需要资金的小微企业，让资金成为企业逆势增长的能力。滴灌通交易所能够为国内千万家小微企业提供资本市场直接融资渠道，重塑了“交易所”的服务逻辑，不再局限于极少数大型企业和独角兽公司，在世界范围内也属于普惠金融服务的一种创新。在滴灌通交易所启动仪式上，来自广东深圳洗发服务门店、江苏靖江零售便利店、安徽合肥中式快餐店的3位店长参加了首批门店DRO挂牌仪式，意味着国内第一批小微门店成功挂牌交易所，普惠金融与资本市场的一座新桥梁搭建成功。截止目前，滴灌通已与国内200多家连锁品牌商开展合作，完成逾2800家门店的投资，未来目标是在2022年覆盖2000家小店，在2023年覆盖10000家。
第三，滴灌通交易所将助力国内消费经济发展。2023年是我国扩内需、促消费的“优先施策”之年，如何发挥好金融的力量，全方位支持消费经济发展，是各行各业以及各地政府部门关心的问题。滴灌通支持的线下实体店面是消费经济的重要环节。一方面，随着我们新型城镇化的持续推进，国民收入的持续提升，各种线下新消费场景不断涌现，大量的线下增量点位释放出来；另一方面，国内刚经历了疫情影响，今年是线下业态、连锁品牌发展的好时期。过往5年数据表明，中国消费经济具有非常强的韧性，而目前滴灌通聚焦投资的领域和资产配置的方向正是核心消费产业，包括餐饮、零售、服务和文体，全面覆盖衣食住行。滴灌通聚焦新餐饮、新零售、新服务和新文体的未来发展需求，在国家扩内需、促消费大战略中将发挥重要作用。
第四，滴灌通模式为金融机构创新提供了宝贵的借鉴。一是金融机构可以借鉴滴灌通的商业模式，创新小微企业的融资服务模式。滴灌通为小微企业提供资金，采用营业收入约定分成比例的模式，针对痛点、难点，做到了无抵押无担保、不稀释股权、没有对赌和附加条件、不派驻人员、不干预门店经营，更加契合小微企业的实际融资需求。二是可以借鉴滴灌通的风险管理模式，依靠组合分散风险。滴灌通模式做到了风险极致分散，即覆盖全国的小额、海量、分散的投资组合。通过收入分成合同（DRC），创造了一个全新的资产类别，直接投资优质实体门店。通过自动回款机制（ARM），安全、精确地执行投资和每日实时的现金流自动抓取，通过节点企业（CP），透过广泛合作网络（品牌连锁、SaaS服务商等），触达大量优质小微实体门店，防范贷款资金和回款资金被挪用的风险。三是可以借助滴灌通的企业服务数据打通企业与银行的合作桥梁。依托滴灌通背书，小微企业良好的数字化能力与经营数据能够提升信用形象，使小微企业借“滴灌通”之力更容易获得银行贷款。滴灌通同小微企业的持续合作，将会增加银行等金融机构对合作小微企业的信心，不仅在企业估值和融资方面有所裨益，也会给予小微企业在其他业务上的赋能，助力小微企业成长。四是可以与滴灌通合作开发产品，比如用理财资金投向滴灌通的资产，丰富资管产品投放渠道，既满足创业者多元化的资金融通需求，也满足合格投资者多元化的资产配置需求。
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：宋源珺
新浪财经意见领袖专栏文章均为作者个人观点，不代表新浪财经的立场和观点。
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
