2021年以来，融资租赁公司净融资额随着业务增长放缓而大幅下降，但融资租赁公司绿色债发行提速，融资成本下降明显，且随着经济恢复增长，利润压力得以释放。预计2022年，大型融资租赁公司资产保持增长，盈利能力将增强，绿色租赁项目将成为中型和增长型融资租赁公司业务重点，规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失、盈利能力显著削弱等风险。2021年以来部分融资租赁公司信用级别下迁，预计2022年融资租赁公司信用状况分化加剧。
各地融资租赁监管细则进一步落实，对地区防控行业风险等带来正面信用作用
2021年5月国务院国资委发布了《关于进一步促进中央企业所属融资租赁公司健康发展和加强风险防范的通知》，在功能定位、业务开展、优化整合、管理管控、风险防范、风险处置力度和问责机制等七个方面要求中央企业所属融资租赁公司回归租赁本源，坚持立足主业和产业链供应链上下游服务实体经济的功能定位；针对融资租赁公司在尽职调查、租赁物管理、资金投向等方面存在的问题和风险，作出规范性要求；提出要着力推动融资租赁公司优化整合，对于业务雷同、基本停业的融资租赁公司坚决整合或者退出；强调压实中央企业的管理责任和管控力，加大风险处置和责任追究力度等。相关事项在推动中央企业所属融资租赁公司健康持续发展、推动中央企业金融业务以融促产、有效防范化解重大风险等方面具有十分重要意义。
在地方监管方面，2021年以来，江苏省、云南省、上海市、广东省和山东省地方金融监管局陆续发布地区性融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法。部分细则结合了地区实际情况，例如鼓励各地出台有针对性的扶持配套政策，制定符合地区行业实际的补贴、风险补偿标准；引导融资租赁公司推动装备制造业发展、企业技术升级改造、设备进出口等，实现行业高质量发展；对主业突出、经营稳健、特色鲜明的融资租赁公司给予一定政策倾斜等。其中，江苏省、云南省和上海市的融资租赁监管办法分别自2021年3月、6月和10月起施行，山东省和广东省预计自2022年起施行，相关办法均列明融资租赁公司应当在2023年前达到规定的各项要求；预计2022年，随着监管细则的进一步落实，对地区融资租赁公司的监督管理、合规经营、行业规范发展及防控行业风险等带来正面信用作用。
大型融资租赁公司增长稳定，小型融资租赁公司流失市场，绿色租赁成为业务重点
大公国际统计了38家金融租赁公司及80家融资租赁公司（以下统称“融资租赁公司”）的财务数据，按其总资产规模分为4类，分别为：1、大型融资租赁公司（总资产＞900亿元）；2、中型融资租赁公司（总资产[900，300）亿元）；3、增长型融资租赁公司（总资产[300，100）亿元）和4、小型融资租赁公司（总资产≤100亿元），并按分类分析其资产、盈利及资本充足水平等变化情况。
我国经济逐步克服新冠肺炎疫情带来的不利影响，截至2020年末我国融资租赁公司总资产同比增长10.0%；预计2021年末，我国融资租赁公司总资产同比增长将放缓至约7.8%，但增速仍较快。具体来看，2020年末我国大型融资租赁公司资产增长整体较为稳定，同比增长率主要集中在10%以内；同期，中型融资租赁公司资产增长整体偏快，同比增长率集中在20%以内，相关融资租赁公司的资本水平整体较为充裕，市场地位亦较高，能更好的迎接经济恢复增长带来的新业务机会。增长型和小型融资租赁公司的资产增长较为分化，部分出现负增长的原因包括市场地位较低，加之银行对中小企业的扶持力度有所加大，导致租赁客户流失；部分增长超过20%的融资租赁公司主要通过增资及参与绿色或碳中和租赁项目实现业务较快增长。
2021年上半年，大型融资租赁公司增长较为稳定，多家中型融资租赁公司和增长型融资租赁公司参与绿色或碳中和租赁项目实现资产较快增长。需要关注小型融资租赁公司中，半数出现负增长，主要是随着银行业加大对中小企业的扶持力度，融资租赁行业内部亦出现客户下沉的现象，导致小型融资租赁公司出现较明显的客户流失。
预计2022年，我国大型融资租赁公司将保持稳定的资产增长，参与绿色租赁项目将成为融资租赁公司的业务重点，规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失的局面。
大型融资租赁公司资产质量改善，部分规模较小的融资租赁公司盈利能力显著削弱
不同资产规模的融资租赁公司的年化总资产收益率（以下简称“ROA”）表现较为分化。2020年，我国大型、增长型及小型融资租赁公司的平均ROA同比分别下降0.31个百分点、0.14个百分点和0.22个百分点，主要是贷款损失拨备增加和租赁款进一步延期所致。中型融资租赁公司的平均ROA同比增加0.08个百分点，整体保持稳定，主要是业务增长较快所致。
2020年，疫情的不确定性以及经济的下行压力使融资租赁公司加大计提拨备以反映潜在的资产风险。2021年上半年，随着经济持续恢复增长，大型融资租赁公司的资产质量改善，拨备有所减少，其平均ROA有所回升。但需要关注，规模较小的融资租赁公司随着拨备减少，其平均ROA未有明显回升。预计2022年，大型融资租赁公司的资产质量将继续改善，盈利能力将有所增强，但部分规模较小的融资租赁公司为开展业务将继续下调租金水平、收入转弱，同时客户下沉将令公司资产质量承压，拨备增加导致盈利能力显著削弱。
我国主要融资租赁公司的资本充足水平仍较为充裕
截至2020年末，各类型融资租赁公司的资本水平比例同比变化不大，主要是拨备增加和租赁款延期削弱其盈利对内部资本的生成。截至2021年6月末，中型融资租赁公司的资本水平有所上升，主要是增资、未分配利润增加和发行永续债所致；增长型融资租赁公司的资本水平上升，主要是增资和发行永续债所致；小型融资租赁公司的资本水平上升，主要是业务收缩所致。需要关注2021年以来，大型融资租赁公司继续实现稳健的资产增长，但资产增长对资本水平造成压力，其资本水平的增长落后于其他类型融资租赁公司。
随着疫情带来的不利影响逐步克服，大型融资租赁公司为实现稳健的资产增长，预计将通过资本市场发行永续债等维持其杠杆水平；同时，小型融资租赁公司因市场流失导致的资产增速放缓，将使其杠杆率继续下降。整体来看，2022年我国主要融资租赁公司的资本充足水平仍较为充裕。
2021年以来，融资租赁公司净融资额随着业务增长放缓而大幅下降
近年来，各类型融资租赁公司对债券市场融资的依赖增加，但截至2021年6月末，只有大型融资租赁公司的应付债券约占总资产的20%，其余类型的融资租赁公司的应付债券仅占总资产的10%。从信用债发行规模来看，2021年1~11月，我国融资租赁公司合共发行了3，261亿元的信用债，与2020年全年3，302亿元的规模相约。债券类型方面，短期融资券（大部分为超短期融资券）仍是我国融资租赁公司主要发行的信用债类型，占比为37.77%；公司债（包括私募债）仍是我国融资租赁公司第二大发行的信用债类型，占比为24.64%；其他的信用债类型分别为金融债占比20.80%、中期票据占比11.21%、定向工具占比4.05%；债券类型的构成与2020年相约。
2021年以来，我国融资租赁公司信用债发行的净融资额进一步下降。2021年1~11月，我国融资租赁公司的信用债总偿还量合计为3，000亿元，净融资额为261亿元，较2020年全年净融资额747亿元大幅减少，主要是我国融资租赁公司业务增长放缓所致。
融资租赁绿色债发行提速，融资成本下降明显
我国融资租赁公司正在积极发展绿色租赁，租赁业内与碳达峰、碳中和相关的融资计划纷纷加速落地。2021年1~11月，我国融资租赁公司发行绿色或碳中和信用债（以下简称“绿色债”）的金额合计为271亿元，较2020年全年的83亿元大幅增加；2021年1~11月，融资租赁公司发行信用债的比例从2020年的2.51%大幅上升至8.31%，相关资金主要投放于清洁能源、节能环保、公共交通、绿色建筑等领域，对支持环境改善、应对气候变化、提升资源节约利用效率、推动经济社会可持续发展和产业绿色转型升级等工作发挥了支撑作用。在碳达峰、碳中和目标下，预计2022年我国融资租赁公司发行绿色债的规模将继续增加。
从信用利差来看，2020年我国融资租赁公司绿色债利率与3年期国开债收益率之平均差为0.77bps，同期我国融资租赁公司非绿色债的信用利差平均为1.45bps。2021年1~11月，我国融资租赁公司绿色债利率与3年期国开债收益率之平均差为0.64bps，较2020年全年下降0.13bps，同期我国融资租赁公司非绿色债的信用利差平均为0.88bps。
2021年以来部分融资租赁公司信用级别下迁，预计2022年信用分化加剧
截至2021年11月末，我国融资租赁公司的主体评级基本保持稳定，且以AAA级为主。在级别分布方面，公开评级的87家融资租赁公司中，51家的企业长期评级为AAA。在级别变动方面，2021年1~11月共有2家融资租赁公司被下调级别，其中1家同时被调整展望，新增1家融资租赁公司被列入信用评级观察名单。其中，渤海租赁股份有限公司级别及展望由AAA（稳定）调整为A-（负面），西藏金融租赁有限公司级别由A+（列入信用评级观察名单）调整为BBB（列入信用评级观察名单）；另外，华融金融租赁股份有限公司展望由稳定调整为列入信用评级观察名单。
综上，2021年以来，我国融资租赁公司净融资额随着业务增长放缓而大幅下降，但融资租赁公司绿色债发行提速，融资成本下降明显，且随着经济持续恢复增长，大型融资租赁公司释放了在疫情初期因上调拨备而产生的利润压力。预计2022年，我国大型融资租赁公司将继续保持稳定的资产增长，资产质量将继续改善，盈利能力将增强，参与绿色租赁项目将成为融资租赁公司的业务重点；规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失的局面，导致收入转弱、经营成本上升，盈利能力显著削弱等风险。2021年以来部分融资租赁公司信用级别下迁，预计2022年，大型融资租赁公司在资产增长、盈利和融资渠道等方面将继续保持优势，规模较小的融资租赁公司在业务经营及融资等方面将继续承压，融资租赁公司信用状况的分化程度将进一步加剧。
(本文作者介绍：大公国际作为中国国新控股子公司，成立于1994年，拥有独创的评级方法和评级技术，科研成果丰富。)
责任编辑：赵思远
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