黄利明:私募登记新规 如何让良币驱逐劣币?

2020年02月29日20:39    作者:黄利明  

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 黄利明

作为基金行业的守门人,中基协在保证基金投资人的权益前提之下,把好合规的闸门是天职。而作为行业的自律组织,在保证良性竞争、清理违规者的情况下,促进私募基金行业大发展又是职责。所以,在私募基金投资人与私募基金管理人之间,考验的是如何寻求自律管理的平衡点。

  2月28日,中国基金业协会,发布了私募基金登记的新规,将全面公示登记申请材料清单、全流程公示申请机构办理登记进度、增加私募基金管理人公示信息。

  核心内容指向就是便利高效、公开透明。我们可以看到,登记新规将证券类和非证券类私募基金管理人进行分道制登记备案,也是在专业维度提升登记备案的方便快捷与效率。

  由于之前在财经媒体的原因,认识了不少金融圈人士,不管是企业机构,还是金融监管。这自然也包括众多私募基金,也因此对于私募基金登记备案多少有些了解。过去几年,新登记备案或变更的私募基金管理人,不少会感叹“流程复杂”和“周期长”。

  在我看来,大部分的时刻,这种感叹是一种局中人的思维,办事的人总是想“立马”就办,而且“立马”就办好。而把关的人,则要考量,合规合规还是合规,因为他们既要让行业发展,又要替百姓守住风险的闸门,也是替老百姓守住财富最基本的安全底线,不被坑、不被蒙、不被拐、不被骗。

  过去的5年,随着资产荒凸显的监管不足,P2P走向全面崩塌。而对于金融领域最为市场化的私募基金行业,说实话所有金融从业人员都为此捏一把汗。但这5年的结果看来,私募行业基本平稳度过了资产荒时代的大考。私募行业整体管理资产的不良率,相比于全行业24471家私募基金管理人、管理基金规模13.74万亿元资产而言,依然是很低的。

  这5年下来的资产荒,凸显私募基金行业是真正值得信任和值得托付的财富管理行业,其行业自律管理是既激发市场自身潜能,又充分能保护基金投资人的一套机制。

  这一切好结果的背后,都是守门人的归位尽责。这既是一场良币驱逐劣币的目标导向,也是基金业协会的自律管理的结果导向。制定好的行业游戏规则,让所有人对自己负责,在通过大数据追踪的方式,让好人不用举手,让不良人露头。

  作为基金行业的守门人,中基协在保证基金投资人的权益前提之下,把好合规的闸门是天职。而作为行业的自律组织,在保证良性竞争、清理违规者的情况下,促进私募基金行业大发展又是职责。所以,在私募基金投资人与私募基金管理人之间,考验的是如何寻求自律管理的平衡点。

  正是在这种背景下,基金业协会持续推动,建立健全了异常报送公示、失联公示、投诉调解、风险自查、自律检查执纪、信用信息报告等过程信用机制,初步形成了信用公示与社会监督、信用约束与自律处分、信用竞争与自主发展良性循环。

  毫无疑问,信用报告制度正在改变劣币驱逐良币的状况,而专业的律师事务所和会计师事务所正在扮演守门员的作用。行业自律相关的规定,作为行业主体形成的共识,鼓励的正是守法自治。同时,要求专业的人去专业做事、专业投资,防止利益冲突不搞利益输送,不让急功近利损害基金投资人的行为透支行业的信誉和信用。这正是行业自律在国家治理体系中应该发挥的作用。

  当一开始中基协加强自律管理严格执行之初,曾经的骂声与骂名如今看来都是值得的。正是有这种自律管理背后的信用报告制度,大数据追踪式管理,基金业协会才能做到“良币驱逐劣币”的效果,才能让行业整体抵御住资产荒的大考。

  截至2019年底,协会办理15633家私募基金管理人的注销手续,其中主动申请注销2742家,未按要求完成第一只私募基金产品备案被注销的私募基金管理人12199家,因违反协会自律规则被注销的私募基金管理人692家。截至至2020年1月9日,中国基金业协会已公告1102家疑似失联私募基金管理人。

  而我们会发现,2019年虽然登记私募基金管理人1100家,如果从总量而言仅新增23家,增长基本停滞。相比起前两年备案私募数量的快速大幅增加,这一新增数字或许从侧面反映了监管收紧的趋势和审慎的态度。

  换句话说,私募登记备案速度慢和时间长的背后,也是一场博弈。既要新进入者真的合规合乎登记备案条件且有专业能力,更要为行业的良性发展而负责。因此,在材料要求方面,做到把关人守门人的基本要求下,尽量简化登记备案人的手续就是一门艺术。同时,备案总量的慢,恰恰是为了让私募行业有着更好更快的良性健康发展。

  客观而言,从已经超2.4万家私募基金管理人的规模而言,中国的私募行业已经取得数量级的充分发展。接下来的更应该是更好质量的规模发展,而不是追求私募基金管理人家数上的发展。有质量的规模发展,接下来考验的是基金业协会如何进一步“让阳光让良币驱逐劣币”,发挥中介机构等各维度的市场力量,发挥信用报告机制的力量。也由此真正考验行业,能否培养出行业的持续优秀的私募基金管理人,培养出中国版巴菲特式的投资大师,以及中国版的桥水与黑石,让中国的私募基金进一步走向由量变到质变的转换。

  中国经济正处在转型升级的特殊时刻,全球也迎来新一轮的科技革命,不管是资本市场,还是股权投资领域,都正在发生巨变。在中国走向科技强国的道路上,也将迎来中国财富管理行业的大发展,我们更需要中国私募基金完成量变到质变转换。这不只是中基协行业自律组织的使命,也更是全行业私募基金的使命,相信更是全行业难得的历史性机遇。

  (本文作者介绍:德林社创始人,曾任新京报、经济观察报高级记者)

责任编辑:张缘成

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文章关键词: 私募基金
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