《证券法》修改目前四审正在进行，这是1999年7月1日《证券法》正式颁布实施之后，经过2004年，2013年，2014年三次修正和2005年的修订后的第二次重大修订，这一次修订草案已经经历了6年3读，众人瞩目，期待满满。
最近媒体报道最多的是修改六大类问题中，其中发行制度改革是重中之重，讨论也比较多，大家对于注册制是有共识的，这里不再展开。这次修改，加大惩戒力度也是大家关注的焦点，在笔者看来，有一喜，也有一忧。
先来看“一喜”。宪法和法律委员会经研究，建议在修订草案三次审议稿第一百零五条中增加两款规定，一个是明确投资者提起虚假陈述等证券民事赔偿诉讼，可能存在相同诉讼请求的其它投资者，人民法院可以发出公告，说明诉讼情况，通知投资者去登记，法院做出的判决，裁定，对参加登记的投资者同样有效力。二是明确，投资者保护机构受50人以上委托，可以作为代表人参加诉讼。
以前在大庆联谊和红光实业虚假陈述民事诉讼案件中，由于个人投资者数量众多，每个投资者都需要单独报案，立案，诉讼，无论是律师还是法院都不堪重负，相当于一样的案情，要准备几百，上千份，甚至上万本卷宗，耽误大量时间不说，也浪费了大量资源。有些上市公司就抓住这个漏洞，在审判地，诉讼材料准备等方面，不断增加投资者和律师，法院的工作量，无限拖延，最后很多律师退出或者投资者放弃，以达到上市公司不赔或者少赔的目的。
本次证券法修改，如果把“登记制度”，“50人代表制度”明确，其实相当于实施了国外同类案件，通常采取的“集体诉讼”制度，即同类案件，只要一个投资者走完诉讼程序，对所以投资者都适用。这对于保护投资者权益来说，大大提高了效率和对违法违规者的威慑力。
这是“一喜”。
可是还有“一忧”
本次证券法修改中，对于行政处罚，对于违法所得除了没收之外，处罚标准从以前的1~5倍，提高到1~10倍，实行定额罚款的，由原来多数规定的处罚30~60万，提高到20~2000万（如欺诈发行），100~1000万（如虚假陈述，操纵市场），50~500万（如内幕交易）。
看似罚款额度提高不少，上限提高了十几倍，是一个很大的进步。但是细想下来，无论欺诈发行募集到三五亿或者十几亿，几十亿，无论操纵市场可能带来的巨大获利，还是内幕交易获得的巨额获利可能，相比上限2000万的罚款额度，依然是小儿科的感觉，能起到多大的威慑作用，还真不乐观。如果没收非法所得后，能够让违法者感觉会再罚它个倾家荡产，再加上有可能的刑事责任，有可能的投资者诉讼赔偿，相信很难再有人会轻易以身试法。
马克思在《资本论》里面引用英国评论家邓宁格的评论：资本如果有50%的利润，它就会铤而走险，如果有100%的利润，它就敢践踏人间一切法律，如果有300%的利润，它就敢犯下任何罪行。
证券市场上，很多人做着无本万利，或者小本大利的勾当，获利往往以千万，亿或者十亿为单位，如果算计出最多被行政罚款2000万，法律是否真正能够起到威慑和遏制的作用？
有一点点忧虑。
(本文作者介绍：CCTV财经频道主持人，财经评论员)
责任编辑：王妍
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