文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 高拓
本轮纾困政策集中出台后，后续仍将有降准与减税可期；扩大改革开放的重大利好政策，可能将成为届时市场反转的催化剂。
每年2月2日，北美人民总会翘首以盼土拨鼠的身影。如果天气晴朗，看到自己影子的土拨鼠将迅速回巢，冬天仍将持续6个星期；如果当天多云，土拨鼠没能见到影子，春天就将提前来临。
关于中国资本市场的春天何时到来，我们同样可以试着采访几只土拨鼠。
随着年中以来的“估值底”与近一个月来的“政策底”渐成市场共识，10月中国宏观经济数据似乎也在宣告经济底的临近——2005年、2008年与2013年的三大熊市底部，无一不落后于政策底，而领先于经济底。
在经济预期一片愁云惨淡的当下，我们有多接近经济底，又是否已经抵达了市场底？在10月宏观经济数据中，笔者选取了居民消费与投资联系最为直观的三只“土拨鼠”：车子、房子与票子，作为当下经济与市场探底程度的参考。
一、车子
作为社会消费品零售的核心指标，汽车销量今年以来落入冰点，并在近期转为负增长，从侧面展示了国民消费的羸弱。过去三次熊市大底之前，汽车销量无一例外地经历了大幅回调。
从幅度看，本轮汽车销量较阶段高点的下降幅度为20年最大，且销量增速低于-10%的情形自2001年以来也仅出现过4次，这意味着汽车销量数据正处于历史级别的数据底。
数据来源：Wind，创见研究院 从跨度看，汽车销量的触底也将预示最为乐观的市场底情形：就过去三次熊市大底的平均来看，在汽车销量数据触底后的75天，市场底也将出现。
二、房子
作为中国经济的核心动力，房地产始终是绕不过的话题。在过去三次大底出现前，商品房销售面积同汽车销量一样，均由阶段高点出现了明显下滑。
本轮商品房销售面积较阶段高点的回调幅度达到了94%，超过了2005年大底前的回调水平，并几乎与2008年大底前出现的98%回调幅度持平；但与2008年、2013大底前以及2015年的三次高点回调幅度尚有差距。从该角度看，商品房销售面积增速的下滑即使尚未结束，也已步入了“最后一跌“区域。
三、票子
作为狭义货币的衡量指标，M1主要由流通中现金以及非金融企业活期存款构成，其增速间接反映了社会同期的企业生产经营活力和居民消费能力。相较于目前不断创下历史新低、统计意义逐渐钝化的M2，M1在过去三次熊市大底前均充当了精准的前瞻信号。
从幅度看，M1本次由阶段高点下调的幅度超越了2005、2008两次熊市底部，非常接近2013年熊市底部前的历史水平。下一阶段，央行的宽松货币政策值得期待。
而从跨度看，M1数据阶段性低点距离三次熊市底部的平均间隔为180天左右，这预示着若本轮M1放缓代表的流动性收紧已接近尾声，市场底可能将在半年内到来。
四、结论与前瞻
结合三项统计，笔者在当前时点的基本判断如下：
(本文作者介绍：淳石资本研究部负责人，创见研究院首席研究员。)
责任编辑：陈鑫
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