表面上看开心麻花的毛利率是极不正常的，不符合大家的传统认知，如果仔细深入分析的话就可以看出这是比较典型的非经纪公司做经纪业务的典型，因为没有议价权，所以收入的绝大部分都以成本的方式给到沈腾马丽等明星，自己只是相当于走了一遍流水，拿点辛苦钱。
文/新浪财经TMT记者 凌先静
2018年对于开心麻花来说，是开心的一年。
这一年其参与出品的暑期档电影《西虹市首富》票房大卖，截至目前已经超过24亿元，以坊间传言的1.5亿元成本，开心麻花已经获得了超过5倍的收益率。
虽然这部电影不再打上开心麻花电影的标签，但是无论是导演闫非、彭大魔还是主演沈腾，都是清一色的开心麻花系成员，外界默认为开心麻花的成绩，
暑期档刚过，开心麻花的另外一部电影《李茶的姑妈》也将在国庆档上映，一年两部电影同时上映，已经创造了开心麻花产量新纪录。
2018年也是开心麻花最不开心的一年。
原本已经接受辅导的开心麻花，打算弃三板而踏上大A股，可惜天不遂人愿，遇到了年初可怕的财务大核查，导致开心麻花主动终止挂牌，近在眼前的IPO之旅戛然而已。
下一步是去港股IPO，还是像新丽传媒一样卖身巨头？这是无数关心开心麻花的市场人士迫切想知道的答案。
营收增长113%，艺人经纪和演出业务高速增长
在资本运作成谜的关键时节点上，开心麻花近日发布了2018年的半年报，从业绩上看数据是非常好看的。
半年报显示，开心麻花2018年上半年营业收入3.41亿元，相比于2017年同期的1.6亿元增长达到113%；净利润4051万元，相比于2017年同期的2635.28万元，增长53.72%。
在影视行业一片低迷的情况下，开心麻花能够实现营收和净利润双位数高速增长实属不易。
开心麻花业务贡献最大的依然是其演出及衍生业务，资料显示其2018年演出及衍生业务收入1.67亿元，相比于2017年同期的1.28亿元增长23.35%。
开心麻花在传统的舞台剧基础上，已经开始扩展为剧目创作、排练、演出、票务销售、剧院运营、戏剧人才培养的产业链体系，
上半年业务增长最快的是艺人经纪板块，实现了收入1.43亿元，相比于2017年同期增长362.21%。据悉目前开心麻花主要运营沈腾、马丽、艾伦、常远等原开心麻花话剧孵化出来的艺人经纪，随着他们名气的不断增加，代言以及片酬等也水涨船高。
艺人经纪话语权偏弱，毛利仅为7.6%
与漂亮的业绩形成鲜明对比的是，开心麻花的毛利率和净利率正在呈现断崖式下跌。
从毛利率方面来说，2018年上半年毛利率为27.85%，相比于去年同期的44.73%下降幅度高达38%，对于毛利率急剧下降的原因开心麻花并没有给予任何解释。
对于这两个数据的下降，业内人士指出比较合理的解释是公 司三费的增加，根据合并利润表的数据显示，其管理费用和销售费用在2017年上半年小幅抬升。
如果将开心麻花的细分毛利率拉出来，会出现一个非常奇怪的现象，也就是和我们日常印象里完全不同的认知，影视经纪等轻资产业务的毛利率竟然大大低于演出等重资产业务。
资料显示，演出及衍生业务的2018年上半年毛利率为46.83%；而同期影视及衍生的毛利率为18.83%，艺人经纪收入毛利率更是低到7.6%。
为什么会出现这样的情况？
比较合理的解释是开心麻花不是传统的艺人经纪公司，对于明星的议价权偏弱，所以收入的绝大头（这个比例可能接近于90%）都分成给了艺人，开心麻花自己只相当于过了一遍流水，增加自己的收入，但是对利润的贡献却非常少。
这也是为什么收入高速增长，但是净利率如此低的原因。2018年上半年净利率为11.88%，相比于去年同期的16.47%下降幅度接近30%，出现“增收不增利”的现象。
(本文作者介绍：新浪财经TMT记者，深度解读财报、拆解泛娱乐产业链)
责任编辑：凌先静
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