作者：冯荣

　　近日有关国有股的减持问题已经是一件关系到中国股市生存的大问题。

　　国有股减持遇到的困难决不是国务院批准的财政部有关减持10%存量国有股的政策有什么问题。我坚信中国的管理者对中国股市的现状是十分清楚的，所作出的决定是十分正确的。非流通股在现阶段无论采用任何一种方式进入全流通的范畴，或者所发的新股实行全流通，都将是一次中国股市游戏规则的巨大变动，股市剧烈振荡将不可避免，引发股灾不是不可能！！！更何况中国的资本市场根本接受不了巨大的存量国有股，全流通且不说是不切合实际的想法，到时候能否减持10%都会成为问题。解决非流通股全流通的问题，只有等到中国的经济发展到相当的规模，全流通方可以提到议事日程上来。

　　为什么此次减持10%存量国有股会遇到困难？我认为：错就错在没有及时制订一个符合中国资本市场的游戏规则，或者叫实施细则就匆忙的进行了减持。错就错在减持初期，在人们思想还没有统一的时候，某些部门和领导一次又一次的强行推行减持！而现在，又将国有股存量减持10%的问题延伸到了一个根本在现在就不具备条件解决的非流通股全流通问题上，则是错上加错！

　　我认为，财政部和证监会在实施国务院批准的减持方案时，有两个严重的失误。

　　第一个失误：擅自理解市场定价原则。按市场定价的原则并没有错。虽说有不确定因素，但是市场定价的原则比以净资产值为依据要合理的多。而实际在执行过程中将市场定价认为是首发或者是增发新股时的价格。混淆了国有股减持市场和普通流通股市场的界限。

　　第二个失误：轻率的改变减持股票性质。减持方案并没有提到减持下来的国有股的非流通性质发生了变化，而在执行过程中想当然的将减持下来的国有股认定为流通股。

　　在了解以上二个失误之后，我想要执行国务院批准的财政部提出的按照市场价减持10%存量国有股的正确方法就有了。

　　本方案设计的原则非常简单，只有二条，相信这二条足以拨开困扰中国股市上方的阴云！让我们来细致的分析一下：

　　第一条，确认减持下来的国有股股票的性质仍然为非流通股票。股票的性质并不因为此次减持就改变了非流通股的性质，这一点非常重要。但是证监会可以发公告明白无误的告诉了公众，在1年(或者3年，不宜太长时间)之后，证监会将根据中国股市的情况，以公告的形式，分期分批宣布减持的国有股进入流通。在现在的情况下，银行的利息非常之低，股票市场又有巨大的风险，只要减持的价格在一个合理的范围之内，投资者是愿意承担1年(或者3年)股票不流通的风险，用一句股民朋友常说的话，那就是譬如被套1年(或者3年)。再加上有了“转配股”流通获利的例子，以及对中国经济的信心，大多数股民对在合理价格之下获得的减持国有股在1年(或者3年)之后获利有相当高的预期。而一旦在1年(或者3年)之后，当首批减持国有股上市流通并且成功获利之时，赚钱的效应将会使得国有股的减持变的非常简单，也许减持的国有股成为大家哄抢的对象也难说，届时国有股减持的价格也就可以水涨船高了。

　　第二条，国有股减持的价格必须按照市场价进行。这是市场经济的准则。有人认为国有股在发行的过程中巧取豪夺了流通股股东的利益，现在需要先还帐，后减持，否则不公平。说法也许有道理，但是公平的问题历来是一个相对的概念。现在解决这些问题的时机并不成熟。国有股减持的价格确定可以按照现行增发新股在网上询价的办法执行，专门开辟一个频道，对应该减持的国有股专门进行叫价，该是多少就是多少，但是国有股的代理人也可以确定一个底价，也没有必要提什么保值增值之类的不切合实际的话，没人买，什么“值”也没有！具体的细节就不在这里讨论了。

　　按照以上二条原则减持10%存量国有股，相信是可以得到一个多赢的局面的。当然这其中仍然有许多细节需要讨论，但是抓住这二条，足可以解开目前中国股市上的症结。

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