□本报记者窦彬

　　在增发受到市场各方广泛质疑之际，上市公司的再融资出现了细微的变化：自明天科技增发新股之后，6月份已不见上市公司的增发招股说明书，特别是巴士股份日前宣布增发改配股，引起市场广泛关注。由于增发已成为不少券商投行部门获取收入的主要来源，所以随着增发渐渐冷却下来，证券公司的投行业务也将受到影响。有券商投行人士表示，投行业务 的“自救行动”目前相当迫切。

　　“上市公司增发的节奏会进一步放缓”的消息令不少券商的投行人士忧心忡忡，他们关心的是，增发的政策到底会如何演变？业内各方普遍认为，随着增发节奏放缓，相当部分券商的投行业务自然会大幅缩水，从而使得今年本就面临困境的券商更是雪上加霜。据了解，由于增发项目具有“短、频、快”的特点，而且，随着增发融资额逐渐高企，券商收费也呈上升趋势，因此，投行人员目前掌握的融资项目中，以拟增发的上市公司最多。专业人士表示，如果增发政策发生变化，无疑会对券商投行业务将产生影响。

　　引人注意的是，增发放缓对不同规模的券商的影响会有较大差异。专业人士指出，近期首发仍然正常，这使得一些大券商的投行业务会相对正常，而中等券商则会受到更大影响。自去年首发实行核准制以来，不仅券商做首发承销的风险大大增加，而且，首发的周期也较长，前期投入不断增加。相较而言，增发在运作时间、投入成本等诸多方面具有相当明显的优势。所以，这导致不少实力有限的中等券商无法对首发项目投入太多，在增发调整之际，中等券商投行业务面临的形势将更为严峻。

　　针对目前增发面临的困境，有投行人士表示，这确实是一些上市公司自食其果：拟增发企业良莠不齐，挤在增发这条路上，导致市场对此纷纷“用脚投票”，最终还是搬起石头砸了自已的脚。他们指出，为了规范再融资行为，让宝贵的资金创造更大利润，完全必要设立具体的再融资门槛，包括完善的综合评价体系。另外，对筹集资金要进行严格的监管。从长远来看，这才有利于实现资源的合理配置，使增发步入正轨，获得市场的充分认可，从而实现多赢。

　　据悉，目前已较少采用的配股将重新受到青睐。业内人士透露，与增发相比，配股的操作中更加简单，所需时间也更短。一般而言，只要达到包括资产收益率等几个硬指标，基本上能够顺利实现配股。除此之外，可转换债券也将成为更多券商的选择。尽管可转债的操作较为复杂，技术能力要求也更高，但是，可转债的融资额较增发会更高，这无疑对券商们有着相当吸引力。

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