盈转亏，美团亟需新一轮阿蒙森式探索

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　　从数据上来看，美团似乎放低了“赚钱”的欲望。营收迅速增长的同时，美团的亏损却进一步扩大了。财报的背后，美团把钱花去哪里？想要什么样的未来？

　　作者 | 陈杨园  编辑 | 邢昀

　　来源：豹变

　　2012年，王兴在美团内部分享了两个团队探索南极的故事。

　　他希望美团更像阿蒙森团队，他们是人类史上第一个抵达南极点并且全员返回营地的团队，在与另一个团队的“南极登点”竞争中大获全胜，背后一个非常重要的原则是，不管天气好坏，他们都坚持每天前进大概30公里。

　　彼时正是千团大战结束前夕，王兴借故事告诫美团员工：“在一个极限环境下面，你要做到最好，但你要做到可持续的最好，就不能太努力，一旦出汗就非常糟糕，……所以任何时候，太激进其实很有可能会带来长期的负面影响。”

　　在这样的定力下，美团最终在千团大战中笑到了最后。

　　时间过去了快十年，美团迎来2021年第四季度及全年财报，营收迅速增长的同时，美团的亏损却进一步扩大了。随着外部市场情绪整体从乐观转向悲观，美团不断被重新估值，关键时刻，美团的阿蒙森式探索如何再实现一次？

　　拿亏损补贴未来

　　3月25日，发布2021年第四季度及全年财报的美团，显示公司全年由盈转亏，增收不增利的状态引发外界担忧。过去一年疫情、监管多重压力之下，美团的财务数据随之受到扰动。

　　人往往会高估一年时间发生的变化，但低估五年时间发生的变化。

　　这句话在投资界被不少人奉为经典。对于美团来说，背后一些关键指标的调整，也暗示市场需要留有更多耐心来观察美团。

　　财报显示，2021年全年美团营收1791.3亿元人民币，同比增长56%；调整后净亏损为155.7亿元，上一年度则是盈利31.20亿元。其中第四季度收入495亿元，同比增长30%，经调整后亏损39亿元。

　　从美团的三大业务板块来看，餐饮外卖、到店酒旅分别是美团收入规模和盈利的重要支撑；大力探索的新业务尚处投入阶段，但是带来了不错的用户增长。

　　其中，餐饮外卖是美团收入中占比最大的一块，2021年贡献了超过五成的营收，但是一直处在微利状态。

　　过去一年外部大环境变动，对互联网平台企业提出更多要求，尤其是美团的外卖业务，连接着餐饮商家、外卖骑手、消费者三方，牵一发而动全身，而平台收取的佣金最为敏感。

　　最新一季度的财报中，美团首度将外卖佣金拆成两个更清晰的部分：“配送服务费+技术服务费（即佣金）”。这一变动让外界更直观地了解到各部分费率变动情况。

　　数据显示，过去一年美团对商家佣金的收取十分克制。2021年，美团外卖通过商家获得的佣金收入（技术服务费）为285亿元，对比餐饮外卖全年交易金额7021亿元，外卖平台佣金率约为4.1%。与大多数互联网公司相比，美团的佣金率已处在低位。

　　让利商家，对美团来说，既是应然，也是实然。

　　2月18日，国家发改委印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知，表示将引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。

　　随后，在商务部等有关部门的指导下，美团外卖3月1日正式发布了六项具体帮扶举措，包括疫情中高风险地区以及困难中小商户佣金优惠、提升小商户线上运营能力、提供外卖智能硬件等，从降本和增收两方面为受疫情冲击、经营陷入困境的中小商户提供帮助。

　　实际上在2021年5月，为降低疫情反复给中小商家带来的不利影响，对冲房租、原材料、人工等成本的压力，美团就曾在商家侧推出费率透明化政策，新标准减少了距离三公里之内的订单配送费，以更透明、更清晰的成本结构，惠及平台上的广大中小商家。

　　除了对商家保持较低的佣金（技术服务费），涉及到527万名骑手的配送服务费方面，美团也相当谨慎。目前美团从商家和消费者处获取的配送服务费收入，仍无法覆盖向骑手支付的配送费成本，美团只能用赚取的佣金来补贴。

　　财报会上王兴表示，四季度，美团配送服务收入为143亿人民币，配送成本为183亿人民币，因此美团配送平均每单倒贴约1元。

　　2021年全年，美团外卖骑手配送成本高达682亿元，相比上一年增长了38%，这块成本占到了外卖收入的71%。相比之下，美团从商家、用户处获取的餐饮配送服务收入仅为542亿元。

　　在美团看来，当下拿亏损补贴未来是十分必要的。王兴表示，目前美团所服务的商家，尤其是中小商家，自己并不具备送餐能力，如果因为不盈利就忽视这部分业务，那么这些不具备送餐能力的商家就无法拓展其送餐服务范围并增加收入。

　　尽管2022年外部环境仍存在较大不确定，美团的帮扶让利政策短期可能影响自身盈利能力，但是从长远来看，为各方带来增量价值，才能促使平台生态更持久地良性运转。

　　如何更好地花钱？

　　亏损的另一面其实是美团更会“花钱”了。

　　财报数据显示，2021年美团研发支出同比增长53.1%至167亿元，超过全年调整后净亏损数额。这个数字已在多数互联网公司之上，几乎是科技投入增长最快的互联网公司。财报数据显示，近两年美团研发支出占总营收的比重均在9%以上，相较之下，拼多多近两年这一比重维持在7.4%。

　　每日经济新闻报道，美团曾表示其在社区零售领域的仓储物流投入相当于在建设一套新的次（两）日达物流系统，这套系统目前已经覆盖了全国2000多个区县，且仍在继续向低线城镇和乡村渗透。

　　接受战略性亏损的美团或许正望向亚马逊走过的路，期待用科技建构一条面向未来的“第二曲线”。

　　2017年，亚马逊曾以226亿美元的研发投入和41%的增长位居美国互联网公司科技投入榜首，在电商业务竞争激烈时，2018年第四季度，亚马逊依靠云科技业务高达22亿美元的收入，占整个公司净利润2/3以上的成绩，超越了华尔街的预期。

　　对互联网公司来说，每一个业务、每一个产品都是一条曲线，每一条曲线都有生命周期。互联网的流量增长期正在过去，单一的商业模式和强力资本下对流量的追逐所能带来的增长越来越小，反垄断大趋势下，互联网公司也很难再通过资本压制稳坐“收租”。这也意味着，收割短期利益的互联网企业很难再实现长期发展。

　　科技，必须为互联网公司的各个业务、各个环节创造新的生产力。

　　无人配送很大程度上承载了美团的科技战略。

　　无论还是电商还是外卖，下半场的竞争都离不开服务能力。配送几乎与美团的每一个业务关联，需要满足不同用户、各种场景下的需求。

　　2021年，美团为深圳南山区抗疫建立了城市物资运送 "空中通道"，完成了给隔离区居民配送紧急物资。美团无人机覆盖到了深圳的8000多户居民，完成面向真实用户的3万订单。其中，城市低空物流网络90%以上的核心部件都由美团自主研发，实现核心技术国产化。

　　在无人机的配送能力下，美团有希望深入更多复杂的地区和复杂的需求，经受更多场景的考验，真正约束业务扩张边界的，实质上是解决问题和满足需求的能力，而科技创新的想象力才是真正“未来”。

　　另一方面，互联网公司需要在红利消失的趋势下寻找新的增量，科技对各个环节效能的提升已至关重要。“零售+科技”成为美团的宏观战略，在大手笔科技投入的战略亏损下，美团期待的是用科技带动零售业务的突破性增长，在多个领域建立起长期能力。

　　2021年4月，美团发布自主研发的新一代自动配送车魔袋20，截至2021年12月，美团自动配送车服务也已在北京顺义区拓展到20个小区，配送近19万订单，自动驾驶里程超70万公里，日均配送1000多单。

　　自动配送所带来的配送成本下降和配送力增长，背后也是美团走入未来的现实需求。

　　核心比边界重要

　　新业务是美团绕不开的话题。2021年美团进行了战略转型，从以吃为核心的“Food + Platform”，升级为“零售+科技”，零售被提高到更高的战略层面。

　　在美团近年来的表述中，未来互联网零售市场的一个方向是，要从“Everything Store（万货商店）”变迁至“Everything Now（万物到家）”。

　　中金研报预测，零售业务对美团至关重要：若是成功切入该领域，美团的天花板有望从万亿元级拓展至数十万亿元级别。

　　从外部来看，减营销、停补贴已是互联网头部玩家的共识，不止外卖行业，拼多多等电商也逐渐开始降低了对营销的依赖，这也说明互联网电商行业整体正在进入高质量发展阶段。

　　从内部来看，“边界论”其实是对美团的最大误解，实际上美团一直在围绕着自己核心优势建设关键能力。而美团的核心优势正是在即时配送领域确定的团队战斗力、方法论、资源积累，这些能力更容易往以“万物到家”为核心的零售领域外溢。

　　财报数据显示，2021年全年，美团新业务及其他部分的收入同比增长84.4%至503亿元。这些新业务主要包括美团优选、美团买菜、美团闪购等。

　　新业务的持续投入是美团亏损的重要原因，但这也给美团带来新用户数量的增加，以及挖掘更深护城河的可能。到2021年第四季度美团年活跃消费者达到6.91亿，季度新增用户2300万人。

　　而新业务的亏损主要来自对仓储、物流等基础设施的投入。2021年Q1业绩电话会议上第一季度，王兴曾透露，美团优选已扩张至超过2600个市镇，进一步深入郊区，实现了在全国范围内的覆盖率目标，并实现了增量和提效。

　　去年8月，国务院《关于加快农村寄递物流体系建设的意见》出台，曾指出农村寄递物流体系建设仍存在末端服务能力不足、可持续性较差、基础设施薄弱等问题，农村群众生产生活需要、农村的消费潜力仍需被更好地满足和释放。

　　对美团来说，新业务下小镇、进郊区，或许正是面向未来进一步发展需求的必经之路。

　　为零售新业务打造核心物流能力看起来更是美团所期待的。王兴曾称美团优选将为公司提供进军实体电商业务和消费零售行业的机会，这是美团持续不断提升供应链能力、提升运维效率、中心仓以及整个配送链的磨练“真题”。

　　2021年10月，美团完成新一轮架构调整，宣布成立特别小组（g-team），负责零售相关业务的讨论和决议。

　　中金分析表示，调整后，美团优选、快驴、美团买菜等业务被统一管理，有望进一步提高组织效率，同时促进业务之间的协同和底层仓储、供应链资源的复用，提高零售全链条环节的效率和效益。

　　财报会上，王兴也预计，“今年新业务的运营亏损同比将收窄”，将更为注重新业务的高质量增长，提高单位经济效益，运营效率。

　　而通过美团现有配送能力切入电商领域，新业务里主打本地即时零售的闪购已展现出强大的想象力。2021年美团闪购的销售额相当于餐饮外卖交易额的12%，美团闪购的活跃用户数为2.3亿。

　　美团CFO陈少晖在财报会上提出，闪购市场的潜在规模是1万亿，预计2022年闪购业务的增速将超过餐饮外卖业务的增速。

　　外卖、到店业务进入成熟期后，美团持续在零售新业务、科技上做投入，虽然让财报承压，但无疑是在为未来换空间，只有在这条路上坚定地日拱一卒，美团才有望在新一轮“登点竞争”中获胜。

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