热点分析：五家公司的国有股为何先减持
平安证券[微博] 高利
6月12日，国务院正式发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，引起了市场的极大关注，而近日江苏索普、沧州化工、韶钢松山、华新水泥和甬成功在增发新股的同时分别宣布了国有股减持计划，成为增发公司首批实施国有股减持的行动，由此，标志着国有股减持工作正式启动。
首先，与1999年底进行的以配售方式进行的国有股减持有所不同，此次进行的减持行动是在拟增发A股的上市公司中进行，因而这些公司应当不是刻意挑选出来的，而是按照增发A股的计划同步进行的。此次五家实施国有股减持的企业显然没有看出上述倾斜的情况基本上是按照《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中的规定，在发行新股或增发新股的公司中进行。
其次，我们看到，五家公司减持国有法人股均按照《暂行办法》所规定的减持金额为增发融资额的10%进行。如江苏索普按照增发约3500万股，拟募集资金金额约为5.5亿元，则国有股减持的数量约在350万股，金额为5500万元。这种情况也与1999年底进行的以配售方式进行的国有股减持有明显区别。在数量上此次的减持数量要比上次进行得小，五家公司按照拟增发的数量看，国有股减持的幅度分别在2.6%到3.8%之间，对目前的股本结构不会产生大的变化。但由于此次的减持价格是按照增发价格进行，与1999年进行的按照净资产之上、10倍市盈率之下要高得多。所以单位国有股变现的金额要大得多，因而此次减持对筹集社保基金的意义远大于改善股本结构。
当然，从公司的质地来看，因必须符合增发的条件，五家公司中除了华新水泥稍差之外，大部分都是业绩优良的公司。在主业收入与主业利润方面，五家公司基本上呈现逐年递增的局面，尤其是沧州化工与江苏索普更体现了较高的成长性，甬成功经过资产重组，更体现了高速成长的潜力。因而这样的公司首批实施国有股减持对市场的冲击会相对减少。
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