(东方证券国际业务总部 张定杰 李维刚)

　　国有股减持将会对B股市场产生哪些影响？笔者认为，将主要体现在以下两个方面：

　　(一)从短期来看，减持带来的市场扩容将会引起B股市场资金分流的压力。这可以从国有股减持各种渠道来加以分析，对上市公司而言，国有股的减持将主要通过以下几个渠道：

　　(1)通过A股市场减持。这一减持渠道将会对B股市场产生两方面的影响：第一，由于A股市场的扩容引致股价波动，进而将引起B股市场的连锁反应。第二，A股市场公司募股的增加将可能吸引B股市场上的部分资金转移到

　　A股市场，从而造成B股市场产生短期的资金分流。

　　(2)通过B股市场减持。通过该渠道减持的公司主要包括三类：一是首次在B股发行上市的公司，按照《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》的规定，需要在B股市场上减持相应比例的国有股；另一类是只在A股上市的公司在增发新股时通过B股市场减持国有股；第三类是A、B股共有的上市公司通过B股市场减持国有股。与A股市场相比，该渠道减持国有股的一大缺陷是股价可能太低，但由于B股市场外币计价的特点，该市场上减持的国有股将会给社保基金带来相应的外汇收入，从而给以保值增值为目的的社保基金提供包括海外投资在内的多元化的投资机会，因此，从这一角度讲，B股市场的国有股减持存在着一定的客观必要性。从减持过程来看，这种减持方式将直接导致B股市场流通盘的增加，在短期内没有资金进入及其他利好因素的影响下，投资者的心理预期将在对现有的行情造成小幅(之所以是小幅是因为笔者认为这次减持所引起的市场扩容有限)的波动。

　　(二)从长远来看，国有股的减持将会对B股市场的发展产生积极的正面影响：

　　(1)B股市场上的国有股减持将起到活跃和稳定市场的作用。从这一角度来讲，笔者认为，国家应鼓励在这一市场上进行国有股减持试点的操作。一段时期以来，B股市场过低的市盈率和长期低迷的市场行情严重制约着该市场的扩容和发展。今年2月B股对境内居民开放之后，B股市场由于容量太小而变得波动剧烈。要想改变这一现状，完善市场运作，就必须对B股市场进行增发扩容，增大流通盘，增强市场的抗震能力。

　　(2)国有股减持将吸引更多的境外投资者。公司产权结构的转变将会推动相关上市公司的发展前景，提高它们的投资价值；而对于那些希望通过二级市场收购来达到控股目的的外国投资者来说，国有股减持将更是给他们带来新的机遇。