南方基金投资报告称 核心资产股将“梅开三度”

　　南方基金最新投资策略报告预计 核心资产股将“梅开三度”

　　【本报讯】刚刚出炉的南方基金管理公司2004年第二期策略报告认为，今年证券市场将出现优势企业股票供不应求的状况，并极有可能带来核心资产股价的“梅开三度”。

　　市盈率升22%但平均股价仍低

　　报告统计数据显示，截止到2004年2月13日，上海A股动态平均市盈率为39.90,深圳A股动态市盈率为52.17,市盈率平均较上期末上涨了约22%，这表明股价的平均上涨幅度已明显超过公司盈利提升幅度，市场的平均估值水平或认可的市盈率是大盘上涨的主要动因。此外，统计显示，截至2004年2月13日，上市公司平均股价为8.19元，较前一期末6.62元的均价上涨了约23%，但当前价格仍处于历史价格区间的底位。

　　核心资产股不存在泡沫

　　对于目前市场上投资者普遍关心的蓝筹股未来走向问题，南方基金的这份投资策略报告认为，基金核心资产中的股票估值处于合理水平，并不存在价值泡沫，仍将是2004年主要投资品种。核心资产中的公司、特别是那些属于周期性行业公司业绩在去年均出现了爆发性的增长，虽然目前这些公司股价相对去年初升幅可观，但平均市盈率仍不到20倍。再考虑到经济高速增长的良好态势和行业政策的良性指导，报告认为，持有核心资产中仍能保持增长的股票必将是今年机构投资者的主要选择。

　　报告强调，对于一些具有相对垄断性、资源性、政策支持性强、行业集中度高、有知名品牌的公司，不能简单以市盈率来决定其是或不是核心资产。这些行业包括航空、机场、港口、高速公路、煤炭、有色金属等等。这些公司即使有很高的市盈率，也应当纳入核心资产，在对其估值上应当在以上诸因素基础上给予很高的溢价。报告认为，对于核心资产股，在操作策略上波段调整并不可取，买入持有是最佳的选择。

　　今年机会仍集中在优势企业

　　值得注意的是，南方基金在报告中提出了“优势企业”的概念。所谓“优势企业”，其含义是行业或者细分行业中具有龙头地位、品牌优势、具有创值能力的企业。报告认为，2004年的机会仍旧集中在优质企业上，另外市值配售也将带来10%左右的高收益。

　　略感遗憾的是，对于“优势企业”与各行业龙头股以及“核心资产股”的关系问题，报告没有做进一步明晰的阐发。

　　新增资金可能带来巨幅行情

　　报告预期，今年证券市场资金十分宽裕，机构投资人的力量将空前壮大，各路合法资金将源源不断进入证券市场，证券市场极有可能出现“优势企业”股票供不应求的状况，即发行将滞后于市场对高品质股票的需求。主要增量资金来源依然是基金、社保、QFII和券商，保险、企业年金也有可能入市。去年基金良好的业绩表现对老百姓形成了强烈的赚钱示范效应，股票型基金收到储户的普遍欢迎，以基金当前的发行速度，预计今年全年基金发行家数将超过30家，加上新增的QFII额度，仅基金和QFII的增量资金可能超过1000亿。

　　报告回顾，从中国证券市场的历史来看，每次大规模的新增资金入市，均带来巨幅行情：1996年降息后各类资金进入市场带来第一次价值发现为主的行情；1999年“三类资金”允许入市，对2000年网络股行情起到巨大推动作用。报告认为，本次的新增资金推动，既有国务院九条“意见”鼓励的因素，更有市场化的因素；预期赚钱效应下将会有更多的新增资金从储蓄上搬家通过基金进入市场，基金迎来高速发展的时期，推进价值投资的深化，极有可能带来石化、钢铁、有色、汽车、电力、煤炭等核心资产以及其他行业优势企业股价的“梅开三度”。市场将空前活跃，市场创新、并购与重组朝着增进流通股东价值方向发展；市场有能力再创新高。

　　在此基础上，该报告提出以下投资策略：继续维持较高仓位；价值投资仍是主线，继续持有核心资产(石化、钢铁、有色、汽车、电力、煤炭及其他行业优势企业)；增持有明显并购溢价的股票。

　　四大行业可“增持”

　　具体到行业方面，报告在分门别类分析的基础上对30多个行业进行了评级。其中，评级为“增持”行业的有4个：钢铁、电子元器件、通讯、医药。评级为“持有”行业的有10个：电力、石油化工、汽车、有色金属、港口、航空机场、酒、煤炭、乳业、银行。评级为“中性”行业的有11个：化纤、传媒、房地产、高速公路、工程机械、计算机制造与服务、家庭耐用消费品、建材、化工、纺织服装、零售业。评级为“减持”行业的有1个：外贸。

　　具体到个股方面，报告新推荐了16家个股：深纺织A、夏新电子、黄海股份、中金岭南、东方航空、大商股份、赛格三星、雅戈尔、锦江酒店、佛山照明、大唐电信、华北制药、山东海龙、星新材料、三九医药、天药股份。(晓马)