大通证券研发中心

　　三大外因影响明显

　　证券公司生存与发展面临严峻考验的主要原因，除了其自身观念陈旧和经营不善之外，以下三个外在因素的影响非常重要：

　　1.政策空间很小

　　在整个国家经济体制和决策体系处于转轨阶段的大背景下，指望身处市场经济前沿的证券公司完全按照西方市场经济规则办事极不现实，必然需要足够到位的、以放松管制为主导取向的政策性支持，才能赢得较好的发展空间，否则，券商很难施展拳脚。

　　然而，国内券商目前受到的政策性限制确实较多，业务范围和金融创新能力受到极大局限。资金融通渠道十分不畅、机构和个人信用交易被严格禁止、券商上市迟迟不见动静等等，许多来自法律法规和政策等方面的、时有时无、时多时少、时隐时现的障碍，已经到了彻底清除的时候，给山穷水尽的券商打开一片晴朗的政策天空已刻不容缓。

　　2.发展环境恶化

　　券商与银行同处金融行业，同为金融机构，但相互处于隔离状态。相互之间资金的合法自由往来通道被堵死，在外资同行和国内同行的有序与无序竞争日益严峻的情况下，能够促进券商发展的一些障碍迟迟不能消除，这是当前亟待解决的重大问题。

　　另外，一些券商的个别经营问题的简单扩大化，造成人们对券商的信任度下降，也不利于券商的发展。

　　3.人才激励受制产权约束

　　国内券商发展历史不过10年，在创新、管理和业务等方面能力都较强的人才非常缺乏。人才的激励机制也迟迟不能健全，股权期权激励机制都处于萌芽状态。而导致这种人才激励受困的最重要因素，就在于券商的产权制度改革不到位，这又与我国企业整体上的产权制度改革明显滞后紧密相连。

　　另外，一些老券商历史包袱过重，导致其经营、改制和发展多方面受到约束。尽管也实施了增资扩股，但收效甚小。一家注册资本为34.58亿元的老券商，2001年所获净利润仅为2978万元，而且没有通过中国证券业协会的年检，在一定程度上说明了问题的严重性。

　　券商盈利模式变革三步曲(一)

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