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□本报记者黄晓萍
编者按：与争先恐后的IPO、增发、配股等股权融资相比，企业债融资近年来似乎被遗忘了。而最近一段时期，伴随着资本市场理念的调整，这一金融品种正受到市场各方的重新关注和认同，深居“冷宫”的企业债呈现逐渐升温的势头。那么，企业债市场能否真正启动？需要跨越什么障碍，营造什么条件？就此，记者走访了承销商、发行人、投资人、其他中
介机构甚至管理层等业内资深人士，希望能为企业债市场的发展提供一些线索和建议。
作为资本市场的另一只“轮子”，国内债券市场近期渐显活跃，日益受到投资人的关注。其中值得一提的是，企业债市场虽不及国债火爆，却也打破了几年来的沉寂，呈现蓄势待发的景象。
发行坚冰打破
我国的企业债券自1987年3月《企业债券管理暂行条例》颁布后曾经历过一段发展期，但后来由于一度的粗放式规模扩张，较多企业债出现了不能到期兑付的问题，于是管理层开始对企业债券实行严格的额度管理制度。企业债的发行也随之遭遇“寒冬”：1999年没有企业债发行计划，2000年仅批了7个发债主体共89亿元。
到了2001年，企业债的弱市状况有所改善，中国移动等5家企业发行了总额144亿元的企业债，占直接融资总额的12%，并出现了一系列的创新，如2001三峡债推出超长期、固定利率的企业债，中国移动通信企业债在发行方式中引入国际通行的路演询价方式。
今年以来，企业债发行的审批额度和审批条件都显示出一定的松动。三峡、国电、铁道、广东核电、神华、中远、中航技、上海金茂、首都公路发展有限公司等9家企业在去年9月以“特案特批”的形式总共拿到了195亿元的发债额度。中国金茂集团股份有限公司首开先河，发行了10亿元的10年期固定利率(4.22%)附息企业债，发债资金用于偿还银行贷款，突破了以往发债资金均用于固定资产投资的限制，而且首次由商业银行提供不可撤销的担保。此后，首都公路、中航技、国电公司接踵而至，业内人士估计年内发行的企业债将至少达到230亿元。业内人士认为，金茂债的发行实际上向市场传导了一个重要的信号，即新的《企业债券管理条例》出台尽管还有时日，但发行规则的改弦更张已通过目前的“特批”方式粗显眉目，企业债市场有望迅速启动。
承销业务成“金矿”
随着发行坚冰的打破，企业债承销正日益成为部分券商重要的盈利来源，平均1.5%的承销费率将给他们带来丰厚的收入。由于券商传统盈利构成以股票产品为主，抗波动性差，这在去年的市场调整中已有显现。于是，抗风险能力较强、稳定发展的债券尤其是企业债承销业务成为目前券商着力培育的一个新的利润增长点。据了解，在券商投行部门大幅调整甚至裁员的同时，不少券商纷纷招兵买马，重建或新建债券部门，负责债券的承销、交易、研究。以2001年企业债承销排名第一的中信证券为例，该公司在2001年主承销了01三峡、中铁、包钢债，总额度达69亿元，此外还有在银行间债券市场发行的35亿元中信债。今年以来又主承销了金茂、首都公路，总额达25亿元。
某负责企业债销售的券商人士称，最近一段时期可算是过上了舒心日子，天天都有大量投资人来电询问有没有新券销售，甚至托人找关系来要券，对比前两年到处推销债券、甚至不惜贴上承销费的窘境，可算是熬出头了。
投资人尝到甜头
经过2001年下半年以来股市的调整，整个市场的投资理念正发生深刻的变化，相比较日益走低的国债和银行存款利率，企业债市场平均3.41%的年收益率也魅力渐显。近一段时期以来，在交易所上市的企业债呈现放量走高的趋势，一改以往交投清淡的局面。在新券的发行上，企业债也有明显的吸引力。5月23日30年期国债招标利率确定为2.9%，而期限10年的金茂债、首都公路债发行利率分别达到4.22%和4.32%。
某大型国企财务公司是企业债的“铁杆投资人”，2001年11月从承销商手中按照面值购买了1000万元的01三峡债。该券种在今年4月19日上市后，一路放量走高，在5月29日达到历史高位119.48元，目前价位保持在117元左右。该公司负责人满心欣慰：“半年的时间回报近20%，远远超出我们的预期。”
证券投资基金也把目光盯住了企业债。据了解，南方基金管理公司目前正在筹备发行宝元开放式债券基金，如果获准并发行成功，将是国内首只以国债、企业债和可转债为主要投资对象的基金。业内人士称，在目前基金发行困难的前提下，债券基金由于收益稳定、安全性高，有利于吸引居民储蓄资金。
企业债，正扮演愈来愈重要的角色。
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