投资理念如何变化

　　新颁布的新股配售制度的基本原则是优先满足市值申购部分,在此前提下,配售比例在50%至100%之间确定,这必然会促使机构及广大中小投资者调整其原有的投资策略和思路。1、价值型投资将可能成为越来越多主力机构的主要投资策略。

　　从目前市场发展趋势上看,价值型投资策略无疑是比较适合新股配售政策实施后的2002年证券市场。随着新股配售制度的实施,业绩稳定增长、流动性较高、价格波动性较小的蓝筹价值型股票将可能成为从一级市场回流至二级市场的主力资金重点关爱的投资品种。因此我们相信,在新股配售政策实施后,一些目前仍奉行坐庄思维的市场主力也将逐渐加入到价值型投资的行列中来,进而会加速整个市场投资理念的转变。2、新股配售政策的实施对于广大中小投资者的投资策略也将产生较大的影响。

　　长期以来,许多中小投资者习惯于跟庄,忽视对上市公司的基本面及其实际投资价值的研究。新股配售政策实施以后,这种操作习惯和投资理念会有所改变,重视上市公司基本面的价值型投资理念会得到一定程度的回归。

　　首先,原先习惯于在一级市场"打新股"的广大中小投资者进入二级市场后,会主动关注风险较低业绩稳定回报率较高的股票,以期能够获得较为稳定的收益。新的投资群体的参与会改变原先二级市场中小投资者投资者的组织结构特征,从而使价值型投资在中小投资者队伍中占据了一席之地。

　　其次,由于新的投资主体的参与,原先二级市场中风险承受能力较小的部分投资者将由单纯的跟庄操作向价值型投资转变。

　　再次,由于新股配售政策对于机构投资者的投资理念和投资策略将产生较大的影响。而机构主力作为目前我国证券市场颇具影响力的群体,其投资理念的转变必然会带动中小投资者相应的策略调整。部分习惯于短线操作的投资者会根据机构主力的动向追踪市场短期热点,快进快出,在获得二级市场的短期收益的同时保持仓位的适度灵活性,其交易次数会更为频繁。

　　操作思路怎样改变

　　当然,对于市场投资理念和投资策略的整体性变迁,广大中小投资者往往比较被动,作为证券市场中的"弱势群体",中小投资者应即时认清和顺应市场的变化,及时调整自己的投资策略和操作思路。

　　首先,改变过去"重技术面、轻基本面"的选股思路。由于价值型投资将可能成为近期市场主流的投资理念,那些业绩稳定增长、流动性较高的蓝筹绩优股必将成为未来市场的投资热点之一。通过对上市公司基本面的分析有助于投资者挖掘出这些未来市场的热点股票。

　　其次,坚持波段操作策略、达到"集小胜为大胜"的投资目标。长期以来,许多中小投资者习惯于采用听信消息、盲目跟庄以求一次赚个钵满盆满,一旦套牢即长期持有的投资策略。诚然,这种操作方法在大势处于牛市初期可能是很有效(若消息准确的话)。但从中国股市长期走势和今年国内宏观经济面来看,股指可能在一个较大的箱体进行来回震荡,而且在近期披露基金年报中大多数基金经理将"波段操作"作为今年操作的主要策略。因此在这种格局下,中小投资者应精选个股,适当调低收益预期,发挥自身进退自如的优势,坚持波段操作的思路,以达到"集小胜为大胜"的目的。

　　再次,更多地关注基金的年报、季度,从中寻觅市场未来的走势与热点。通过对基金季报、年报中持仓量变化的发行,中小投资者可以透视出基金经理对未来市场走势的基本看法；通过对基金投资组合行业结构变化情况的分析,中小投资者可以把握住未来的热点行业；而通过对基金重仓股基本面的分析,中小投资者可以挖掘出哪类股票最为基金所偏爱,进而有助于中小投资者捕捉到下一个基金重仓股。

　　最后,保持合理股票仓位。我们认为,中小投资者仍应坚持根据二级市场走势决定持股仓位的策略,切忌只为获取更多的配售份额而盲目增仓或满仓。由于目前"个人股票抵押贷款"尚未正式实施,中小投资者不具备市场化的融资手段,若仅为申购新股而满仓,那么一旦二级市场出现大幅波动(这种情况在2000年新股配售实施后的市场行情中时有发生),中小投资者即使中签,也可能面临两种尴尬处境:一是将手中股票割肉(亏损时)或者割爱(仍有盈利机会时),二是向他人借债。因此,根据市场走势合理调节仓位,将成为中小投资者理性的操作策略。

　　(华泰证券综合研究所：姚文平、张俊、校坚、崔红霞、郭昕炜)

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