本周一，各主流证券媒体和网站都在显要位置刊登了国家信息中心经济预测部副主任徐宏源的讲话，据他称，QDII机制可能会在年内稍晚些时候启动。中国人民银行行长戴相龙也曾于上月全国人大会议期间表示，内地人通过QDII投资港股，是一种可以研究的投资方式。去年徐主任就曾成功预测了三年连续亏损的股票将直接退市的政策，联想到国家信息中心的地位，QDII的实行也许真的为期不远了。

　　内地资金投资港股的现象由来已久，原因不外是利之所在。内地股民早已利用各种途径抽调资金来港炒作，但由于国家实行外汇管制，此做法原则上是非法的。QDII正是为“走资”合法化和规范化开了绿灯。据称QDII制度将有利于引导国内居民通过正常的渠道参与境外投资，减轻资本非法外逃的压力，将资本流出置于可监控的范围之内。QDII制度也将有利于提升中资企业的国际市场形象，增强其筹资和融资的能力。但事情都有两面性，引入QDII可能会使B股市场开放的悲剧再次上演。在B股市场对内开放之前，就有许多国内居民变相进入原本只有外国投资者才可参与的B股市场，于是乎管理层索性将B股市场向国内居民开放，结果外资股东赚钱就跑，纷纷撤离，倒是套牢了一批中国老百姓。引入QDII，让国内股民投资于港股，有可能再现开放B股市场的悲剧。

　　毋庸置疑，QDII对于香港证券市场来说将是一个重要的资金动力。QDII制度一旦浮出水面，由于内地投资者对H股和红筹股比较熟悉，此类股票可能会受到追捧，这有利于香港证券市场的繁荣，同时，内地带H股的股票由于比价效应，也会有不错的表现。但对于沪深B股和A股整体市场则可能造成较大冲击。

　　QDII的出现可能加剧市场资金的供需矛盾。首当其冲的是B股市场，目前港股的市盈率比B股低，只有15倍左右，又是一个开放的市场，因此，如果QDII制度实施，目前在B股市场活动的资金有可能去香港市场炒作港股。最近一段时间以来，由于QDII传闻不断，B股市场已有资金撤离的现象。今年三月以来，一些B股公司的业绩报告显示，外资股东在过去一年里已经开始减持B股，例如大江股份的第一大股东已累计减持6763.057万股，减持比例高达公司总股本的10%；冠亚国际所持有的联合化纤1000万股外资股已全部出售，而这部分减持股份在去年10月31日才获准上市流通；佛山照明的一家外资股东，也已出售了全部1817万股B股股票。此外，金泰、山航等发行有B股的公司，也出现了外资法人股减持现象。有舆论认为，纵观此次外资股减持现象，不难发现规模大、覆盖面广是其两大特点。B股市场终将因为没有新的资金进入和资金的不断撤离出现下跌，在A股与B股市场已经出现连动效应的情况下，A股市场无疑也将受到影响，进而引发市场的整体波动。而且QDII会造成外汇黑市交易猖獗，影响中国金融秩序的稳定。QDII是市场开放的表现，市场的开放不只是制度和规则与国际资本市场接轨，更由于市场的国际化，股价(市盈率)水平也将趋于一致，这又将使大盘价值中枢下移，引起股市下跌。

　　盘面显示，一旦开放投资者投资海外市场，对深沪股市的冲击是不可回避的。3月12日，在香港股市上涨的同时，国内市场一改上升趋势而选择向下调整，就是明证。沪、深股市去年已经经历了大幅的下跌，有分析表明今年市场的整体形势仍然不乐观，在此背景下推出QDII，其负面影响不容忽视。

　　注：QDII即“认可本地机构投资者”机制( Qualified Domestic Institutional Investors )，指通过设立若干以外币为单位的封闭式基金来投资境外证券市场，目前主要指通过指定符合一定条件的国内金融机构，代理国内居民用外汇购买香港股票的业务。

　　张宏业

　　另讯：QDII有可能于今年内落实

　　瑞银华宝中国研究部主管张化桥表示，中国有可能在今年落实QDII。他认为，中国政府推出QDII，将会设立封闭式基金，让外国及国内基金经理共同管理。他表示，由于基金投资将香港市场与外国市场，例如美国及英国等地区比较，所以他认为推出QDII也不会推高港股股市。另外，他也认为QDII推出后，对中国外汇储备不会有大影响，因为资金只会有限度流出。

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