本报记者王文/文春雨/摄

　　QDII，关心中国资本市场的人们很快就会熟悉这个英文缩写词。

　　本周一，在香港举办的世界经济论坛第十届东亚经济高峰会上，中国证监会副秘书长汪建熙表示，证监会正考虑香港的建议，成立“认可本地机构投资者”(Qualified Domesti c Institutional Investors,简称QDII)机制，容许国内投资者投资香港股市。

　　自B股开放以来，香港有关方面就多次北上，向中央政府建议，放宽内地居民投资香港股市。汪建熙的讲话是国内有关方面官员首次正式对此作出回应。汪同时称中国证监会也在考虑成立外国机构投资者(Qualified Foreign Institutional Investors,简称QFII)机制，以吸引香港投资者到内地投资股市。他表示，这些问题涉及法律及外汇问题，目前仅在考虑阶段，未有具体的时间表。

　　尽管汪建熙出语谨慎，但香港各方反应热烈。香港金管局总裁任志刚、香港证监会主席沈联涛都表示，QDII是一种双赢机制，希望中央政府能尽管出台相关政策。

　　一直关注国内引入QDII机制动向的国泰君安(香港)有限公司研究部主管黎平刚说：“QDII机制的引入决不是一件简单的事，现在还很难预测何时能够落实。”他认为：“这件事上有很多不确定因素，目前局势并不明朗。”变堵为疏

　　国内金融界有人士乐观估计，上述措施将在下月中旬的全国金融工作会议上讨论，并有望作出原则性决定。央行及证监会拟于会后加速研究并制订配套措施，以规范内地人士通过内地基金买卖港股的合法途径及方式。

　　黎平刚认为QDII是一个变堵为疏的好办法。他说：“对居民投资海外股市，一味地堵是堵不住的。”

　　事实上，自B股开放后，境内资金早已通过各种渠道流入香港股市。有人估计，高峰期每天流入香港股市的内地资金都在几千万港元。

　　目前，在香港上市的H股、红筹股绝大多数是国内的优质企业，股息分红一般都在5%以上，也远高于国内水平。股价也比国内A股、B股低七成左右，市盈率也远低于国内国内A股、B股。中资股凸现的投资价值，极大地刺激着手持外汇的境内居民。

　　最新资料显示，国内居民外汇持有量已高达800亿美元。现阶段，居民外汇的投资渠道仅限于汇市、储蓄与B股市场，但获利空间都极为有限。

　　“钱向利边行”，黎说，“堵是堵不住的。而引入QDII机制，可以让国内的资金流出有清晰的渠道，方便监管。”

　　按照国际通行作法，QDII将采用由机构投资者设立封闭式基金的方式运作。黎猜测，证监会有可能采取个案审批的方式来确定相应的机构投资者，“在香港有投资业务的几家券商应该在优先考虑之列。”目前在香港国泰君安、申银万国、南方证券等机构都有专门的业务部门从事港股投资。

　　至于基金的投资范围，业内普遍认为，将限定在H股、红筹股、蓝筹股。黎说：“条件成熟时，才可能开放投资所有港股。”

　　业内普遍关注QDII与QFII的引入先后，黎说：“明智的做法是QDII先行一步。”他解释，让国内的券商先走出去，经历风雨，有助于在国内市场上应对国外机构投资者的冲击。但也有人士认为，有关方面可能更倾向QFII先行，因为“吸引外资比资本输出更能被接受。”支持香港

　　曾担任过广东省港澳经济研究会副会长的周维平认为，进一步放开大陆对港股投资，符合中国政府的立场，有助于香港的经济复苏。

　　自亚洲金融危机以来，香港经济一直在衰退之中。特首董建华甚至预测今年经济有可能会出现负增长。

　　周说：“这主要是因为香港地产与股市泡沫破灭所致。”90年代以来，金融业与房地产一直是香港经济的两个重要支柱，尽管此轮经济衰退暴露了这一经济结构的不合理，但周认为，未来香港经济的发展仍需要维持香港的国际金融中心地位。

　　他说，中国政府在收回香港主权时向世界宣布，将保持香港的繁荣与稳定。“仅从政治角度来说,中央政府也会考虑支持与巩固香港的国际金融中心地位。”

　　黎平刚认为QDII有助于巩固香港的国际金融中心地位。他分析，目前香港股市一直在低位运行，市场的融资功能受到限制，其金融中心的地位也大为弱化。国内资本进入香港市场，一方面可以刺激长期低迷的香港股市回升，同时，大量场外资金的进入也可以吸引更多的内地企业赴港上市，加强香港作为国际金融的地位。

　　黎说：“对于QDII来说，资金不存在问题。”据中国人民银行最近公布，今年第3季度中国外汇存款继续保持增长态势，到9月末，境内中资金融机构外汇各项存款余额达1347.9亿美元，比去年同期增长11.9%。1-9月份外汇各项存款累计增加60.3亿美元。

　　事实上外汇储备并非越多越好。从理论上讲，如果外汇储备量过大，可能增加对货币流通和市场的压力，外汇储备还可能由于外币汇率的贬值而使国家蒙受损失。一些金融机构已感到压力。黎平刚说，“开放港股投资，有利于减轻外汇储备过高带来的压力。”

　　周维平认为QDII的益处不止如此，他说，中国的经济发展也需要香港这个国际金融中心。香港资金进出方便，国内引进国际资本少不了香港作为国际金融中心的支持。“在国内企业海外上市中，香港的地位无可替代。”

　　业内人士普遍认为，开放境内居民投资H股、红筹股，可以提升它们投资价值，有利于这些在港上市的国内公司的再融资。这是一个一箭双雕的选择。道路崎岖

　　尽管看好QDII,黎平刚还是认为，“在这件事上，决策部门的态度一向很审慎。”一位业内权威人士甚至预言：“开放内地资金投资港股三年内不可能结果。”

　　美林证券也认为至少在一两年内不可能有结果，其中最大的障碍是，中国目前尚未实现人民币在资本项目下的自由兑换，对外汇进出实现严格管制，开放内地资金投资港股，中国政府仍会担心监管的技术方案不完善，造成外汇大量流失。

　　美林还认为，开放内地资金投资港股，会对国内A股、B股市场构成极大压力，而港股却因大量资金入场，有可能重演B股暴炒的经历，为H股、红筹股未来发展留下后患。

　　也有人士认为，中国即将加入世贸，加上西部大开发，减持国有股，均需大量资金投资建设，开放投资港股之前，有关部门肯定会权衡内地资金有无更好的出路与更迫切的需要。

　　这位人士还提醒记者留意这次世界经济论坛东亚峰会上的一个小插曲。在论坛上，董建华表示，香港将长期领先上海，但上交所总经理助理方星海表示，香港难以与上海竞争，成为中国金融中心。

　　这位人士说：“影响国内引入QDII的因素太多，这无疑增加它的难度。”他说：“加入世贸后，我国开放资本市场的进度会加快，不排除有关决策部门将引入QDII作为开放国内资本市场的一个探索的可能。”

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