记者马腾北京报道

　　日前，中国证监会副秘书长汪建熙表示，中国政府正在考虑成立认可本地机构投资者(QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS,QDII)机制，以容许在资本帐项未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。有官员指出，汪谈话中所指的"海外资本市场"在当前即指香港证券市场；QDII应该是中国资本市场开放的一个步骤，但从现在的情形 而言，它将是中央政府抛给香港的一只救生圈。

　　911事件之后，香港经济雪上加霜。香港特区政府已再度调低香港今年的经济预测，由最初的4%降至1%，而部分机构甚至预期香港明年首两季经济将出现3%至5%的负增长。

　　但香港却有一张王牌，那就是内地的支持。全球经济凋弊的同时内地经济却一枝独秀，这将给香港经济带来注入活力的希望，香港政要反复强调"这是香港的幸运"。

　　QDII制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII(外国机构投资者机制，即QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS,QFII)一样，将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计。但是有关人士指出，由于加入WTO对资本市场开放并没有特别的要求，所以何时施行QDII从理论上讲其实并不迫切。但是考虑到香港经济目前的困境，内地资本市场对香港的开放可能会走得快一些。而且由于人民币不可自由兑换，CDR、FDII在技术上有着相当难度，目前还处于十分初级的研究阶段，相比而言，QDII的制度障碍则要小很多。他估计，如果香港经济在短时期内恢复效果不佳，那么QDII可能会在明后年适当的时候引入。

　　但应该指出的是，目前中国人民银行与外汇管理局等关键部门并未对QDII做出可行性报告。有关人士透露，只有在国务院认可的情况下，QDII才有可能有实质性的进展。市场人士普遍寄希望于不久将要召开的全国经济工作会议。

　　政治意义大于经济意义

　　中国人民银行行长戴相龙日前透露，截至10月18日，我国外汇储备已达2000.5亿美元。近年来，我国外汇储备年均增长31.5%。

　　诚然，外汇储备并不是越多越好，但是来自外管局的有关人士指出，我国政府认为我国现有的外汇储备比较合适，远未达到"多得令人烦恼"的程度。他认为，当前2000多亿美元的外汇储备，是我国抵御金融危机的保证，也增强了我们在当前动荡的国际经济中保持稳定发展的信心。

　　QDII意味着将允许内地居民外汇投资境外资本市场，就目前而言，即指投资于香港资本市场。这位人士估计，其数量将非常有限。

　　我国对外汇储备的运作绝大部分是非常谨慎地投资于国外金边债券。如果允许施行QDII，也只会允许动用居民外汇储蓄800亿美元中很小的一部分，不会超过五十亿美元，而且还是一个逐步放开的过程。

　　香港的市值已近34000亿港元，QDII似乎只是杯水车薪，但QDII对香港走出困境将是巨大的支持。本周初汪建熙谈话甫出，随即刺激港股走高，显示了港人对QDII感觉相当良好。一方面由于QDII是香港政府对中央政府提出的建议，中央政府给予认真考虑并着手实施，而且允许境内投资者投资境外市场从来没有过先例，足见香港在央政府心中的地位；另一方面，QDII将意味着中国资本市场终于开始稳妥地对外开放。

　　催生中国外合基金

　　QDII将通过中国政府认可的机构来实施。有关专家认为，最有可能的情况是，境内居民将所持外币通过基金管理公司投资港股。

　　投资银行高盛董事总经理胡祖六估计,内地类似华安基金的基金公司及保险公司可作为认可机构。但中国银行一位投资专家则指出，由于国内现有的基金管理公司均没有在国外资本市场上运作的经验，不大可能作为QDII的认可机构。

　　有关部门的官员对此未置可否，但是他表示，QDII将有可能使本来就在紧锣密鼓的中外合作基金加快步伐。

　　如果中外合作基金作为QDII的认可机构，容易受到国内监管机构的有效监控。QDII给在港的一些港资或外资基金公司带来憧憬，但是在国内现有监管体制下，这些公司一时还难以分到一杯羹。

　　有关人士指出，QDII初期中国将设可投资海外市场资金的上限，并且投资范围有可能限定在H股和红筹股。

　　B股市场的尴尬

　　今年2月，B股市场向国内个人投资者开放。如果实施QDII，居民外汇资金的分流效应显而易见，对B股市场无疑会形成不小的冲击。

　　但外管局的有关人士认为，也必须看到，由于美国经济和全球经济均将陷入衰退，国际剩余资本可能会在一定程度上重新调整投资策略，中国将是这种全球投资策略调整的受益国，进入我国的直接投资可能会有一定增加，而且随着即将入世所形成的推动力，外国资本会加快流入我国。这些可在一定程度上冲销QDII对B股市场的负面影响。

　　有券商人士认为，在一定程度上可以说，当初开放B股市场是以国人资金解套外资，现在QDII似乎又要重演这一幕。但有官员认为，居民外汇本来就有很强的投资欲望，近年来，中国外汇外逃有加剧的趋势，与其堵之不如疏之，无论是开放B股市场还是以后实行QDII，对境内居民来说毕竟都意味着增加了投资渠道。

　　境内反应平静

　　QDII成为香港本周资本市场的一个焦点话题，但是内地资本市场反应却相当平静，综合来说，原因主要有以下几点：

　　第一，QDII最快也要到明年年底，或者更远；第二，国内资本市场刚刚经历挤压泡沫的阵痛，如此下去，香港与内地的资本市场差价会逐步缩小，也就意味着机会并不会多；第三，香港经济持续不景气，令人想起90年代时国内有投资者在港投资地产，不少中资公司均蒙受巨大损失，现在QDII对国内投资者的号召力到底有多大令人存疑。(完)

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