景业现象不会蔓延

　　业内专家认为，基金业并未进入买方市场

　　备受业界瞩目的基金景业扩募可流通部分昨天正式挂牌，但这只创下中国基金业扩募主承销商包销额之最的基金昨天并没有异常表现。针对日前相当传媒因“基金景业”现象而推断“中国基金业已进入买方市场时代”的论调，包括国内知名的基金专家刘传葵博士在内的多位基金专业人士接受记者采访时称，“景业现象”是特定阶段的一种现象，并不会大面积蔓延，更不能因此而认定中国基金业已进入“买方市场时代”。中国基金业仍处于基金公司主导的时代。

　　“景业现象”不会大面积蔓延

　　小盘基金景业扩募遭遇强寒流：因投资者弃配和不认账，主承销商海通证券不得不自掏腰包包销近98％的份额，占总份额的24.9％。兼之此前基金科瑞及其它一些基金也遭遇弃配现象，因此媒体中“基金业进入买方时代”的论调甚嚣尘上。基金专家刘传葵博士却不以为然。

　　刘传葵称，景业现象是历史阶段的特征，这种现象不会大面积蔓延。一直以来，新成立的基金管理公司和老基金扩募都有发行大盘基金的天然冲动，目的只有一个：提取更多的管理费。它们甚至对发行时机也不做过多考虑。造成基金管理公司这种求大的根本原因是，相当长一段时间以来，基金供小于求。但是随着开放式基金尤其是南方和华夏基金的认购未出现“华安热”现象以来，基金发行困难已是事实。但是发行困难并不意味着基金业已进入买方市场时代。

　　青海证券苟大金博士也认为，基金景业现象不会成为普遍现象。因为基金业仍处于起步阶段，投资者手持大量现金却找不到合适的投资产品，发行困难只是结构性矛盾的一种表象。当然。投资者对基金的投资观念尚不到位，多希望在短期内赚取资本利得，而没有形成长期持有分享基金增值成果的理念。

　　国通证券研究中心陈爱学称，景业扩募价高于二级市场价格，更远高于净值、发行规模大、大市疲弱、基金多折价交易等多方因素促成了“景业现象”。在失败案例下，基金公司必然会对发行时机审时度势，并控制发行规模，更将加大发行力度。种种变革将减少“景业现象”，更何况，拟改制的老基金已所剩无几，且多属资产质量较佳的小盘基金。他认为，基金根本没有用足“额度”，而应在达到设立基金的目的后，然后依靠业绩和品牌扩大份额。

　　进入“买方市场”还为时过早

　　多只基金发行困难就意味着中国基金业进入了“买方市场时代”？基金专家绝不以为然。

　　苟大金博士认为，买方市场一词的提法本身就不准确，因为买方市场是指购买方主动选择产品，并主宰市场，其本质是供大于需。而目前中国基金业总规模市值还不足1000亿，而投资者手中寻求投资的资金远大于此规模。数只基金的发行困难只是阶段性的结构性矛盾。基金产品单一化、发行价格刚性难以吸引投资者。现有基金管理公司应通过竞争分化，开发出多样化的产品，依赖品牌和业绩，并以市场化的价格发行和扩募。

　　刘传葵表达了“基金业进入买方市场还为时过早”的观点。他认为，目前基金的发行和扩募价格还呈现刚性状态。投资者没有发挥对价格的影响作用，市场和基金管理公司之间还没有“讨价还价”的余地，基金契约的发言权还在基金公司手中。充其量而言，目前仅有的10多家基金管理公司还需要处于“准垄断”状态。投资者面对高企的发行和扩募价认购不热情选成基金发行困难，这是特定历史时期的现象。此人士指出，两年之后，如果基金管理公司多达50—60家、其管理的基金规模高达2000亿以上时，中国基金业也许才会真正进入买方市场。届时，基金业将进入充分竞争时代，基金会根据市场反应主动调整发行和扩募价格，令其市场化。与此同时，基金管理公司将设计出多样化的产品，并根据自身的状况和投资者的认可度降低或者调高管理费。

　　券商如何全身而退

　　景业和科瑞成为中国基金业首批由券商大比例余额包销的基金。但是根据有关规定，除商业保险公司外，单个机构持有一只基金的比例最高不超过3％。机构必须在6个月内减持超比例部分。于是海通证券如何在6个月内减持1亿多份并全身而退成为焦点。苟大金认为，券商为了盈利必会有所动作。“高抛低吸”可能是其操作手段。为了避免在高位派发时引发跟风从而将价格打压过重，券商可能会抽调部分资金操作一两只小盘基金，以此掩护。

　　陈爱学却持相反观点。此人士认为，这是券商被动持有的品种，不是其主业。券商不会指望在基金方面赚大钱。但券商的成本仅在1元，无论如何，券商在此方面也不会有较大损失。“全身而退”肯定没问题。基金天华就是明证，自减持日起其二级市场价格一路下滑。他建议投资者不必太关注此类“被大比例包销的”基金。

　　本报记者　谢艳霞

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