青海证券 苟大金

　　今日，沪深两市基金市场几乎全线下跌，沪市的基金景业(500017)一枝独秀，最高上冲到1.02元，这明显是受基金景业扩募配售的影响走出的抢权行情。受其影响，小盘改制未扩募的基金安久(184709)也在深市基金中略有联动。

　　我们来分析一下：基金景业(500017)是否值得这样抢？

　　按照基金景业的扩募配售方案，以1.01元的价格按10:3.40934的比例配售，如果原持有人放弃配售，由以商业性保险公司为主的机构投资者认购，机构投资者未认购完的部分，由主承销商包销。这倒是不会出现扩募不成功的可能。

　　在二级市场价格明显低于扩募配售价格时，通过配售后，除权价格反而会上升，投资者可以在二级市场享受到除权后的价格上升。同时，由于其净值远低于面值，扩募后基金单位净值也会同步上升，持有人也可以座享净值上升的利益。

　　但如果投资者以高于1.01元的价格从二级市场上购买基金景业，在配售完成后，将面临着二级市场除权价格下跌，配售部分的真金白银去摊低原有较低的单位净值的双重损失。这显然是不值得的。

　　如果投资者以1.01元购买呢？在配售完成后，二级市场不会遇到除权损失的问题，但用1.01元的价格购买目前净值只有0.6854元(2002年2月1日)的基金份额显然是非理性的。现在用1.01元抢来的这个“权”再去参与配售，配售份额的1.01元同原来较低的单位净值平摊后又会面临着损失。所以这个权是不值得再抢的！

　　如果目前的价格按1.01元计算，单位净值按0.6854元计算，配售完成后，单位净值将略有上升，其净值上升到0.7655，其溢价水平将达到31.94%，其溢价水平是沪深两市48只封闭式基金中最高的。显然，其配售后走势不容乐观！

　　但为了扩募，不排除主承销商做出二级市场行情的可能。否则，主承销商将面临包销的风险！

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