平安证券综合研究所

　　经过长达十五年的马拉松式的谈判，中国加入世界贸易组织终成现实。这种大的背景必将给中国的证券市场产生巨大的冲击。这种冲击可能来自于因证券市场的对外开放，而使国外金融机构及投资者进入中国证券市场而产生直接的冲击。冲击也可能出现在WTO后不同行业的开放程度加大，而对相关上市公司产生的影响，进而以间接的方式对证券市场产生影响 。

　　无论是何种方式，中国加入世贸组织后，对证券市场带来巨大的冲击是肯定的。投资者如何以全新的思路、全新的理念去看待这种变化，是决定投资方向与投资回报的基本要求。　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　出口导向或原材料进口的制造类企业

　　新材料类企业如东方钽业、红星发展、稀土高科、中钨高新等，食品制造类企业如丰原生化等都因为产品的出口导向特点或因原料进口成本的降低而受益。

　　东方钽业受惠最大，主要因为东方钽业是主导产品技术保持国际领先水平的制造类公司，公司的产品90%以上出口，基本上为出口导向型企业，同时公司有约50%以上的原料需要进口。加入WTO后，由于关税的减低，关键进口设备与进口原材料的购买价格将有所下降，有利于公司降低生产成本，贸易壁垒较少会降低公司产品的出口成本，更加提高国际市场的竞争力，扩大出口。

　　稀土高科由于其资源相对来说具有独占性，加上国际市场稀土价格普遍高于国内市场价格，加入WTO后，公司将充分利用价格优势，开拓和占领国际市场。

　　红星发展由于公司主导产品主要用于出口，钡盐、锶盐已占国际市场的主导地位，形成了很强的国际市场竞争力，加入WTO后，将有利于进一步降低公司产品的出口成本，资源优势会得到进一步发挥。对中钨高新和丰原生化来说，入世后针对我国产品的反倾销将大为减少，关税和非关税贸易壁垒将减少或消除，对于扩大出口将十分有利。

　　第二种类型是我国具有某种特定资源优势的某些行业，如批发和零售贸易中拥有健全销售网络的企业，入世后一旦成为外资购并的目标将使得他们具有的资源价值得到大幅提升。这类企业最典型的例子是石化油品仓运销售行业，该行业的上市公司将因为其独有的销售网络资源而受益。短期内，由于网点分布和配套辅助设施建设等诸多方面的影响，我国现有的大量油库和加油站无疑将是国外公司占领我国市场的壁垒，因此购并是国外公司最直接的武器。

　　九家上市公司中，泰山石油、武汉石油、南京水运和鲁润股份属于中石化，锦州六陆和石油龙昌则属于中石油。中化国际作为目前国内最大的化学品贸易综合服务商，其第一大股东中国化工进出口总公司已进入世界500强，有实力大股东的支持，这六家上市公司被境外石油公司收购的可能性较小。

　　而不属于中国石油和中国石化系统的公司，如天发股份(0670)和广聚能源(0096)将会成为境外石油公司的收购目标，其未来发展将会十分看好。两公司在成品油销售领域应该说是成绩斐然的———尽管目前其主要供货方是中石化，但却拥有独立的成品油批发权，并且形成了一定规模的销售网络；虽然公司缺乏实力背景，但在终端扩展方面却有更大的自由度，因此这两家公司，加入WTO将为公司的发展提供良好的机遇和更加广阔的舞台。

　　第三种类型是由于加入WTO而导致经济贸易往来增加而带动的产业，如交通运输仓储业中拥有独特地缘垄断资源的企业、社会服务业中的旅游及相关产业等。

　　在交通运输行业中，基础设施类企业中，港口将是最大的受益者，港口承担了我国90%的国际贸易运输任务，上世纪九十年代以来我国对外贸易额保持年均增长20%的高速度，带动了港口吞吐量的同步增长。根据一些国际组织测算，加入WTO后，我国的对外贸易总额将由2000年的4373亿元增加到2005年的6500亿元。预计2005年我国沿海港口货物吞吐量将达到22.7亿吨，集装箱吞吐量达到5128万标箱，年均分别增长12%和20%。五大主要集装箱港口吞吐量进入世界前20名。我国沿海港口将面临前所未有的发展机遇。尤其对于盐田港(0088)、上港集箱(600018)、深赤湾(0022)等以集装箱运输为主的港口上市公司来说，随着国际货物运输集装箱化水平的提高，他们的发展空间更为广阔。天津港(600717)作为北方的枢纽港，承担了我国70%的煤炭出口业务，并正向集装箱业务转型，也会有更大的发展。旅游业中的景区类企业如黄山旅游等也有积极影响。

　　化学原料药和中药行业

　　虽然我国医药行业在新药开发、制剂和生物制药方面的竞争力不强，但在化学原料药和中药行业的竞争力是明显的，入世后有利于出口的发展。

　　(1)化学原料药

　　我国是化学原料药的生产大国，生产的原料药因质优价廉在国际市场上颇具竞争力。据统计，我国约有60多种化学原料药在国际市场上具有较强的竞争力，化学原料药2000年的出口额约为22.5亿美元，占医药行业出口总额的59%以上，尤其是青霉素、皮质激素、扑热息痛和Vc等产品的生产量，目前已位居世界前列，生产工艺也已达到国际先进水平。加入WTO之后，成员国间的关税壁垒降低，针对我国的一些非关税的歧视性做法如苛刻的检测标准、限量控制等也将被取消，这无疑有利于我国化学原料药的出口(但半合成抗生素和头孢系列原料药及相关中间体因国内开发较晚、生产水平不高在入关之后可能会受到较为严重的冲击)。因而，加入WTO总体上对生产原料药的制药企业和上市公司有利。

　　天药股份(600488)、昆明制药(600422)、鲁抗医药(600789)、华北制药(600812)、新华制药(0756)等原料药企业将有较大受益。

　　(2)中药行业

　　中药是我国的国粹，虽然在现代化方面有落伍之嫌，但总体的竞争力是公认的。首先，我国有丰富的中药资源，这是任何国家都无法比肩的。根据最新的资料，我国现有中药资源12800多种。其中，药用植物11146种，药用动物1581种，药用矿物80多种。现有中药材生产基地600多个，全国药材生产面积1000多万亩，常年栽培的药材达200余种，平均年产量约2.5亿公斤。除此之外，我国还对多种野生药材成功地进行了人工种植和养殖，一些濒危药材替代品的研究也取得了积极的成果。丰富的药材资源为我国发展中药产业提供了坚实的物质基础。其次，我国是中药的发源地，拥有深厚的中药文明，这一点惠自祖宗，也是任何国家所无法比肩的。尽管目前国际上一些国家将我们的中药方子拿去，加以现代科学的种种改造，在剂型和生产工艺上远远超过了我们，在国际市场上的销售额也远远超过了我国，但终究动摇不了我国作为中药产权大国的地位。我们控制着中药产业的源头，这非常重要。再次，我国拥有众多的中医药专业人才，可以为中药产业的发展提供人才上的支撑。WTO强调成员国间的贸易平等，加入WTO之后，一些国家长期以来对我国中药出口设置的关税与非关税壁垒将被取消或大大削弱，这有利于中药拓展国际市场。另外，加入WTO，也有利于我国对中药产权的保护，有利于中药产业的长期发展。

　　我国现有独立核算的中药生产企业1000多家，加入WTO之后，其中的一些中小企业必然会被市场所淘汰，中药行业必然会掀起一轮重组兼并的高潮。我们预计，中药行业可能会出现几家能够引领产业发展的特大型企业，有可能是中药与化学药合并的企业，这几家企业将最终占有国内50%以上的市场份额。

　　同仁堂(600085)、太极集团(600129)、云南白药(0538)、三九医药(0999)、中新药业(600329)、广州药业(600332)等中药行业的龙头企业将成为主要受益者。

　　纺织和服装行业

　　加入WTO意味着我国将直接参与世界经济的竞争，根据国际贸易遵循的比较优势原理，我国的纺织和服装行业无疑是最具有比较优势的行业，因此也是入世受益最大的行业之一。

　　但从分行业来看，由于各子行业的竞争力不同，加入WTO受益由大到小依次是丝绸和服装行业、绵纺织、毛纺织、麻纺织，而化纤、纺机、印染行业由于技术和规模等原因可能有负面影响。当然，由于各国出于对本国利益的保护对纺织品协议的执行存在不同程度的抵制，因此对该行业的积极影响不能过于夸大。

　　(1)服装和丝绸行业

　　服装行业是比较典型的劳动密集型行业，我国服装业在世界上的比较优势非常明显，是目前世界服装出口的第一大国，入世无论是从出口量的增长还是原料的进口成本的降低上来说，对行业都是有利的。

　　其中，茉织华(600555)、华联控股(0036)、远东股份(0681)、中国服装(0902)、帝贤B(2160)、雷伊B(2168)、美尔雅(600107)、益鑫泰(600156)、雅戈尔(600177)受益最大；其次是杉杉股份(600884)、宝丽华(0690)、多佳股份(600086)、仕奇实业(600240)、凯诺科技(600398)、龙头股份(600630)；再次是浙江富润(600070)、江苏吴中(600200)、开开实业(600272)、红豆股份(600400)、浙江天然(600797)、黎明股份(600167)；而对深纺织(0045)、幸福实业(600743)、康赛集团(600745)、北京中燕(600763)等影响则不大。

　　同时，我国的丝绸有一定的竞争力，入世后丝绸股份(0301)、金鹰股份(600232)会受益，而对ST凯地(0411)、美亚股份(0803)、浙江富润(600070)的影响则不大。　

　　(2)棉纺织行业

　　是中国纺织工业的支柱行业，创业最早、规模最大、基础最好。棉纺织行业的纤维加工量占纺织纤维加工总量的60%。目前我国的棉纺织生产能力居世界首位。加入WTO，要求棉纺行业加快结构调整步伐，加快科技进步和产业升级。但是入世可大大增加棉纺企业的出口量，消化绵纺业过剩的生产力是显而易见的。

　　绵纺业的8家上市公司中，鲁泰(0726)、金泰发展(0712)、华茂股份(0850)、申达股份(600626)、四家公司受益最大，常山股份(0158)、四川锦华(0810)、望春花(600645)其次，而第一纺织(0809)受益最小。

　　(3)毛纺业

　　我国已成为世界上最主要的毛纺织品生产国和消费国，以满足国内需求为主，出口比重相对较小。但在原料成本的降低上，入世后对毛纺企业是极为有利的。虽然我国毛纺业对国际原料市场依赖很大，但为保护国内羊毛生产企业，羊毛进口关税却一直处于较高水平，近9年算术平均值高达23%，因此加入WTO会降低我国毛纺业原料进口成本。

　　粤美雅(0529)和海欣股份(600851)受益最大；三毛派神(0779)、天山纺织(0813)、湖北迈亚(0971)、圣雪绒(0982)、南山实业(600219)、鄂绒(600295)、太极实业(600667)、上海三毛(600689)、新潮实业(600777)有一定受益；华西村(0936)、江苏阳光(600220)则有负面影响。

　　(4)化纤行业中的粘胶业

　　化纤行业属于资本密集型产业，规模经济比较显著，在企业规模、技术水平、产品开发能力等方面有较高要求。从化纤业的国际比较来看，中国化纤业大而不强，与发达化纤生产大国相比明显缺乏竞争力，过去一直是受高关税和进口许可证的保护，加入WTO后将受到严重冲击。首先是产品冲击，由于企业规模普遍偏小，单位产品投资高，原材料消耗大，生产成本高，劳动生产率低，缺乏市场竞争能力，韩国、台湾的化纤产品可能大量进入；其次是资本冲击，跨国公司以新建或购并等方式加强对我国化纤业的控制，一些规模小、技术落后的企业将面临困境。但化纤业中的粘胶类产品，因其在生产过程中会产生污染，发达国家已陆续停止生产。但该产品具有天然纤维的特性，特别是粘胶长丝在国际市场畅销不衰。因此粘胶类企业不会因加入WTO受损，反而受益。

　　吉林化纤(0420)、丹东化纤(0498)、湖北金环(0615)、九江化纤(0650)、保定天鹅(0687)、新乡化纤(0949)、南京化纤(600889)、山东海龙(0677)都有较大受益。

　　受正面影响的上市公司及行业

　　中国加入WTO后，有正面影响的上市公司及行业大致可分为三种类型。第一种类型是我国具有比较优势的行业，例如制造业中我国具有明显比较优势的出口导向型产业纺织和服装行业、虽然目前出口不多但有望扩大的医药生物制品行业中的中药行业、以及制造业中来料加工型行业或出口导向型企业，原材料进口成本和出口壁垒的降低将增强他们的竞争能力。

　　分析：入世后投资者选股新思路(二)

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