何晓晴/文

　　养鸡场只有蛋鸡肉鸡之分，并无专门的公鸡养殖场，因为谁也不会去干那种只有投入没有回报的傻事。但中国股市则不同，基本上等同于一个公鸡养殖场，除了少数能下蛋之外，大多数只会吃，只会唱。

　　为了改变股市鸡大都不下蛋的现状，去年11月，管理层明确提出，要把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件。意思是说，上市公司必须做母鸡而不能做公鸡，只有先下蛋才能得到吃的。后来，管理层在对2000年年报披露提出的一些新规定中，又明确要求上市公司必须对下一年度利润分配政策做出预计，也就是，上市公司不仅要做母鸡，而且还要把下多少蛋提前告诉投资者。

　　于是乎，一些原本是公鸡的上市公司也以母鸡的腔调高唱未来的分配之歌。在2000年年报中，除极个别外，基本上都对2001年度的利润分配进行了展望，而且大都承诺有现金分配。可是，投资者听着听着，就感到歌中有歌了。许多公司唱的都是：用于分配的比例不低于10%啦，股利分配采用派现金或送红股的形式，其中现金分配比例不低于20%啦，等等。这一来，投资者的想像空间自然“大”了，母鸡也许能下个麻雀蛋，也许就像发情期的母鸡光蹲窝不下蛋。

　　果然，当2001年中报披露时间过半的时候，中国股市公鸡养殖场的本性再现了。截至8月1日，在深沪两市已公布中报的262家上市公司，仅有21家公司准备分红送股，而预计让投资者真正能分到现金的公司只有10家，分别占公布中报公司总数的8.02%和3.8%。被认为财大气粗的典范五粮液，竟不在这10家公司之列。2001年中期，五粮液推出每10股送4股红股、公积金转增3股、派现金1元(含税)的分配预案。这似乎真的不错，既有现金分红，又有股本送转。不过，仔细一想就会发现，在这个分配预案下，投资者把20%的红利所得税一交，得到的还是一个零蛋。铁公鸡毕竟还是铁公鸡，它高唱着分配之歌卖了乖，而社会个人投资者却空欢喜一场，帐上一个子儿也没进。至于红股和转增股本，在股价摊薄之后，中小投资者能否从二级市场获利，这还得看你和庄家博弈的本领，弄得好，能赚一点，弄得不好，还得赔进去。像五粮液这样的第一绩优股，累计未分配利润近20亿元，在一轮大分配中让社会个人投资者得不到一分钱现金，除了说明它铁公鸡本性难改，还能说明什么呢？五粮液这个头真是带得不错，在拟派现的18家公司中，有8家公司的派现额只够交税。难道这就是中国证券市场上市公司的派现大趋势？！

　　股市更有一类鸡比公鸡还可怕。它下个麻雀蛋之后却张开狮子口要吃的。升华拜克在今年中期准备“每10股转2股派1.5元(含税)配3股”，尽管投资者每10股将获得1.2元的税后分红金额，但公司马上又将进行配股，投资者不得不交上更多配股现金。还有泸州老窖准备10派2.5元，被认为是给投资者带来了实惠，请看有多“实”有多“惠”吧？公司原定的配股预案拟定配股价为8-12元，可是，公司还嫌这价格太低，在2000年度股东大会上通过大股东提出的议案，将配股价提高到了10-15元，而该股7月30日的收盘价才9.58元。这样的鸡投资者敢喂吗？

　　去年底以来，尽管管理层对上市公司的分配行为在进行引导，但上市公司分配与否又是公司董事会和股东大会决定的事，不属于监管部门监管的范畴。再说，上市公司总爱打政策擦边球，比如，中国证监会提出把现金分红派息作为上市公司再筹资的必要条件，像五粮液一类的公司也的确要派现，但这种让社会个人投资者的现金分红实际所得为零的派现也算是满足了再融资的必要条件吗？更何况，有的上市公司明目张胆地与管理层对着干，管理层也拿它没治。还说五粮液，2000年不分配、不转增，并拟按2000年末的总股本48000万股为基数每10股配售2股，配股价高达每股25元。山东海龙也如出一辙，到2000年末，公司累计可分配利润5881.07万元，但2000年不分配、公积金也不转增，公司同样推出了2001年每10股配3股、配股价为6至10元的配股预案。该公司自1996年12月上市以来，未实施过一次现金分红， 2001年度股利分配也将采取送红股的形式进行。山东海龙上市五年筹资将达三次，而现金回报一分钱也愿拿出来，其做法与管理层的政策取向不是在背道而驰吗？

　　按理说，证券市场是最讲究资金使用效率和投资回报的市场，可偏偏中国的证券市场，喂的尽是不下蛋的公鸡或下麻雀蛋张狮子口的母鸡。股市投资者要想获利，惟有把这些鸡拿到交易市场，以我卖给你你卖给他的方式博取价差，这种把戏已经玩了上十年了，还能玩到何时？如果不从根本上采取措施，把股市从公鸡养殖场变成真正的母鸡养殖场，这个市场的前景只会令投资者摇头叹息。

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