何晓晴/文

　　7月4日，深沪证券交易所在做好上市公司2001年中期报告披露工作的通知中要求，如果预计2001年中期将出现亏损或者赢利水平出现大幅下降，上市公司应当在7月31日前及时刊登预亏公告或业绩预警公告。PT公司则应在上半年结束后15个工作日内刊登预亏公告。实践证明，这种意在向投资者提示风险的举措，很大程度上得到的是事与愿违的结果。

　　首先在于风险提示变成了风险集中爆发。截至7月28日，沪深两市共有154家公司发出预亏或预警。前段时间，每天的预亏或预警公司为数不多，基本上在10家以内。但临到月末，预亏预警公告像山洪暴发一般向投资者奔袭过来。其中，7月27日有20家公司预亏或预警，7月28日预亏预警的公司更是增加到25家。仅仅两天时间，其预亏预警公告就占到全部预亏预警公告的近1/3，它们之中有的是老牌绩优股，有的是上市不久的次新股，还有的是才许下美丽诺言刚从投资者手里圈到钱的再融资股。它们突然变脸使得众多投资者猝不及防，遭受巨大打击。最近股市的暴跌行情，就与预亏预警公告集中时间狂轰滥炸有着紧密联系。

　　以往，交易所在安排上市公司披露中报年报时，倘能根据均衡披露的原则，避免中报披露过于集中。另外，还注意优劣搭配，尽量防止亏损公司的年报或中报在期末集中披露，以免给投资者带来过于集中的心理压力。但目前令人遗憾的是，交易所在预亏预警公告的时间安排上，缺乏周到考虑，反而把避免给投资者带来过于集中的心理压力给忽视了，只是笼统地要求在7月31日之前亮相就行。于是造成大量预亏预警公告挤末班车，在月末披露。交易所的本意是想规范上市公司的信息披露行为，及时给投资者提示风险，结果促成了上市公司业绩风险的集中爆发，这样不利于投资者及时把握公司经营状况。

　　上市公司业绩大幅下滑或出现亏损，因突发性因素导致的并不多见。一般情况下，公司高管人员早就心中有数，根本不用等到报告期结束之后再来揭盖子。大大提高上市公司预亏预警的时效性，对投资者来说是必要的，对上市公司来说也是完全有条件做到的。当然，上市公司在生产经营过程中，随时都会受到来自各方因素的影响，包括国家政策的调整、行业经营环境的改变等，这些都可能对上市公司的业绩产生重大影响，对此，上市公司更应及时披露，以维护中小投资者的知情权。

　　其次是给市场主力留下了操纵股价的时间。现行的预亏预警时间安排，对中小投资者的另一个不利之处是给市场主力提供了较为充足的操纵股价时间。打开一些业绩快速变脸的公司股票的K线图，总能发现先知先觉的市场主力出逃的痕迹。常常有这种情况，有的公司预亏预警公告发布之前，其股价莫名其妙地下跌，一般中小投资者丈二和尚摸不着头脑，不知如何操作为好。而等到预亏预警公告发布之时，其股价不跌反涨，中小投资者同样感到莫衷一是，追则被套，抛则踏空。因为许多市场主力与上市公司有着千丝万缕的联系，一些没有公开发布的信息它们早已了如指掌。比如，去年因成长性好、业绩优良，其股票曾被多家基金重仓持有的某电子行业公司，今年却惨遭基金减持，股价也一路下滑。熟悉该公司行业背景的人都清楚，因为全球半导体行业不景气，作为配套生产厂家，该公司今年的业绩将大受影响。由于该公司至今未发布预警公告，许多中小投资者仍被蒙在鼓里。普通投资者并不像基金那样拥有专门的行业分析师，并且随时能与公司保持联系，如果公司不及时预警，他们又如何得知公司的基本面已发生了变化？可见，等到报告期过完之后再预亏或预警，实际上加大了市场主力与中小投资者的信息不对称性，使中小投资者处于更为不利的地位。

　　预亏预警时间安排不妥所造成的不利影响，今年中报已无法弥补。但前车之辙，后车之鉴，希望交易所能从保护中小投资者利益出发，从维护股市稳定大局出发，在今后年报中报披露之前对上市公司预亏预警公告的时间安排作出科学合理的调整。

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