刺激前夜，四大主力首度齐抄底

　　今年大盘在政策的刺激下一共出现过3波行情，QFII和险资对政策的把握尤其精准，而主力游资则更擅长把政策题材发挥到极致。

　　上周，在4万亿刺激方案出台前的5个交易日，基金、险资、QFII和主力游资4大市场主要参与方齐刷刷地出现了净买入，这在今年还是头一遭，这是否意味着本轮行情会和前两次有所不同呢？

　　东方早报理财一周报记者/陈金艳

　　暴涨127点！沉寂了近2个月的A股本周一以放量长阳迎接4万亿刺激经济方案。虽然市场对刺激政策早有预期，但国务院出台十项措施的时间之迅速，力度之大，仍然超出了市场的预期。上证指数在1700点徘徊了9个交易日后，终于在利好的带动下实现了突破。

　　本周一收盘时，A股仅8只个股下跌，超过230只非ST类个股涨停。当天，两市成交金额超过800亿元，较上周五翻了一番。大智慧Topview数据显示,本周一沪市大盘机构净买入6.2亿元(买入82.3亿元，卖出76.1亿元)，机构持仓增加0.001%，至17.107%。参与交易的59家基金会员合计成交117.2亿元，资金净流出17.3亿元。

　　不过，回顾上周大盘的表现，不难发现机构早已提前入局。上周外围市场大起大落，尤其是在周三、周四(当地时间)道琼斯指数连续两天暴跌超过5%的情况下，许多投资者认为A股将出现破位下行。但出人意料的是A股没有出现以往周边市场暴跌A股跟随大跌的现象，周四、周五仅小幅下跌0.73%，尤其是上周五，大盘低开高走特立独行。

　　大智慧Topview数据显示,上周机构资金共净流入25.3亿元，而再上周，机构资金更是净流入了36.9亿元。可见机构资金早在两周前就开始了布局。尤其特别的一点是，上周5个交易日基金、险资、QFII、主力游资齐刷刷地出现了净买入，这在今年还是头一遭。

　　随着本周行情出现震荡，各主力已经出现了分歧。那么这次的赢家又会是谁呢？

　　瑞银领军首选平安

　　继“4·24”印花税行情抄底成功后，QFII再次踩准节奏，抄到“4万亿”大底。大智慧Topview统计数据显示，就在上周末国务院宣布实行积极的财政政策和适度宽松货币政策等的前两个交易日，QFII净买入了6.73亿元。此外，在大宗交易平台上，QFII席位2个交易日斥资13亿元进驻蓝筹股。

　　此次瑞银抄底甚为猛烈，11月6日、7日，瑞银在大宗交易平台上买入8.99亿元，涉及两市42只蓝筹股。其中，11月6日买入3亿元，对象为银行、石化、钢铁、通信等个股；11月7日，买入近6亿元继续建仓。在二级市场上，上周5个交易日，瑞银营业部合计成交了115笔，买入3.68亿元，卖出1.92亿元，净买入1.76亿元。

　　市场走势也给足了瑞银证券面子，周一在国务院4万亿经济方案的提振下，沪指涨幅超过7%，瑞银证券相关席位赚了个盆满钵满，账面浮盈近亿元。

　　值得注意的是，在11月6日、11月7日，虽然瑞银在大宗交易平台出手大方，但在二级市场上则呈现净卖出状态，其中11月6日当天，瑞银在二级市场净卖出1.21亿元，11月7日净卖出1096万元。

　　而素有QFII集中营之称的中金公司，11月7日在大宗交易平台净买入4.08亿元。在二级市场，国际金融上海淮海中路营业部也在上周净买入4.6亿元，其中买入量最大的则是中国平安(601318)，该席位在上周前四个交易日内分批买入，最后一个交易日则卖出1.28亿元。如果按前四个交易日的平均价计算，国际金融上海淮海中路运作中国平安一周浮盈近千万元。

　　巧合的是，申银万国上海新昌路营业部在上周净买入2.74亿元，其中，中国平安也是其首选个股，11月3日及11月5日分别买入1.78亿元及6.12亿元。

　　一次成功或许带有偶然性，我们再看今年10月份，有关部门连续出台了包括“首次购房契税降至1%”等在内的七大房地产救市政策。而在QFII的三季度持股中，原本在第二季度排名第二的金属非金属退出，房地产则跃升至第二名。其中房地产行业持仓市值为36亿元，比第二季度增加24亿元，增加幅度为200%，对比大盘跌幅有大幅增仓现象。万科A(000002)等房地产龙头股被QFII提前布局。

　　如果将时间继续往前推移，9月18日，证监会发文表示，从当天开始证券交易印花税只向出让方征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票的三大利好出来前，申银万国上海新昌路营业部同样榜上有名。在9月19日行情发动前三个交易日，成功买入1.64亿元，其中，中国平安依然是其首选抄底对象，在9月16日、17日两个交易日中分别买入4967万元及9712万元。

　　同样在此前的4月21日，据Topview的数据显示，QFII云集的中金上海淮海中路营业部，成为沪市资金净流入金额最大的席位，全天买入9.5亿元，卖出2.7亿元。三天后，降低印花税政策利好出台。

　　“不排除他们提前获得消息，就拿这次来讲，很奇怪，我朋友就提前知道消息，而且据说是从香港那边传出来的。”上海证券分析师蔡均毅直言。同时他也指出，不是每次都会有消息的，主要还是其操作思路为他们赢得了获利空间。以2003年及2004年为例，当时A股指数也没到最低点，但是QFII却已经开始分批买入，他们和国内机构不一样，QFII更注重价值投资。

　　与此巧合的是,近段时间外资大行又在开始大转向,纷纷唱多。如在去年这个时候唱空A股的高盛发布了2009年的策略报告,发出了“重整旗鼓、蓄势待发”的号召,认为沪深300指数2009年底将接近1980点,意味着14%的潜在回报率。此外,摩根大通、美林证券也加入了唱多阵营,其中,美林证券在最近一份策略报告中表示,超卖以及达到历史估值低点等因素,使得新兴市场容易出现猛烈的上涨。

　　至于QFII为什么对中国平安情有独钟，蔡均毅表示，国内机构是非常不看好中国平安的，很少以该股票为其标的。但国际市场却不这么认为，中国平安的H股价格已经持续半年都低于A股。作为国际投资机构，当他们对中国市场不十分了解的时候，通常会选择A+H股。“而且就中国平安的本质而言，我也是非常看好的。到明年，可能就是10倍的市盈率。”蔡均毅直言。

　　本周一、二，QFII加大了买入力度，净买入19.9亿元，从本周下半段大盘的节节走高来看，QFII无疑是本轮行情节拍踏得最准的。

　　再度精准把握政策

　　与QFII资金的大肆“抄底”遥相呼应,曾经数次成功逃顶、抄底的“T字头”席位,此次可谓全体总动员,自10月22日至本周二,已连续15个交易日净买入。而在“9·19”行情中，险资也是唯一抄底成功的主力机构。

　　上周5个交易日，T字席位净买入总额达6.1亿元，与基金相当,而且单个T字席位,绝大多数也是单边买入,这与以往买卖常有分歧相比,存在巨大区别。

　　根据大智慧Topview数据显示,最近每个交易日均有T字头账户出现在买入排行前列,而且相比前期,买入规模不小。在此期间,保险资金每日资金净流入量基本保持在1至2亿元,建仓个股的资金净流入量都控制在1亿元以下。

　　从行动来看，此次“T字头”几乎对行情的判断达成一致。从个股来看，主要为前期跌幅较大的大盘蓝筹股。如中国联通，11月6日就排买入第一位，也使该股机构持仓比例重新站上30%。

　　10月31日，买入交通银行最多的就是T字席位，共买入2646万元。另外，中国神华、方正科技、中国铝业也频频出现在T字席位买入席位中。

　　反观今年的第一次爆发性反弹“4·24”行情，T字席位的准确率无人能及，在4月23日前，T字席位还在疯狂出货，尤其在4月21日，该机构净卖出8.04亿元，22日净卖出2.3亿元。而就在降低印花税消息出来的前一天(4月23日)，T字席位一扫此前悲观情绪，大胆净买入8.75亿元，而当天，上证综指也上涨4.15%。

　　值得注意的是，当4月24日降低印花税消息公布，真正的行情来临时，T字席位则选择了急流勇退，当天净卖出17.5亿元，25日继续做空14.2亿元，扎扎实实抄了A股的底。实施也证明，在经过“4·24”暴涨后，A股依然如扶不起的阿斗，继续着新低。

　　而T字席位在“9·19”行情中的操作思路并无任何新意，提前两天建仓5亿元，而从9月19日开始减仓出货，但仅仅三天的短线操作也足以让T字席位赚得盆满钵满。

　　本周一、二，险资的买入量已经在明显减小。纵观今年的三次政策行情，险资对政策的提前洞察力确实是无人能及，而利好兑现后，险资的减持也最坚决，或许当下险资正在等待着合适的出货时机。

　　弹药充足进攻犹豫

　　上周5个交易日，基金净买入6.2亿元，终于避免了踏空“4·24”与“9·19”的尴尬。

　　基金目前确实有抄底的资本，三季报显示，今年新发行的基金特别是股票型基金，目前仓位较低，有些甚至还处于空仓状态；同时一些老基金在经过此前的连续做空后，手里也是握有大把的现金。

　　大智慧Topview数据显示，10月29日的所有席位中，净流入最多的前八位都是基金席位。其中，基金7830净买入6.33亿元，列买入第一位，虽然卖出席位中也有基金，但数量却比买入少得多，当日机构资金净流入29.40亿元。

　　不过，进入11月后，基金的做多动能开始有所下滑，呈现锯齿状买卖行情。其中上周一基金净买入5.44亿元，而周二卖出3.23亿元，周三及周五继续以亿元的速度买入。在促进经济发展的十大措施出来后，基金又开始疯狂出货，在上证综指大涨7%以上的当天，基金净卖出17.32亿元。抄底筹码获利了结意愿强烈，这点与“4·24”行情非常相似。

　　其中基金8636乘反弹在周一狂甩8.84亿元，成为当天最大空头，卖出武钢股份(600005)1.25亿元、中国神华(601088)7955万元、工商银行(601398)6287万元、贵州茅台(600519)4431万元、招商银行(600036)3536万元等，不过该空头也有少量买入，其中买入最多的是太原重工(600169)1581万元。此外基金8639及基金8691，也在本周一分别卖出3.34亿元、2.12亿元。

　　而基金近期加仓的品种中，山东药玻(600529)、厦门空港(600897)、南京医药(600713)、深高速(600548)、中国南车(601766)等防御性行业的二线蓝筹股是其中的主力品种。

　　应该说，基金本轮行情的操作是今年来最成功的，提前布局，逢高派发，不同于“4·24”的被动抛售与“9·19”的低卖高买。不过，本周初基金在重大政策出台之后的抛售行为，却仍不免被戴上“不讲政治”的帽子。基金的功利表现也给本轮行情的持续性蒙上一层阴影。

　　闻风而动全力炒作

　　多以快进快出为主的游资力量，在受到4万亿投资消息的刺激后，获得了一个极佳的炒作借口，不遗余力地参与到了题材的炒作中。

　　从上周一到本周二，主力游资合计净买入8.9亿元，其中，广发证券深圳蛇口兴华路营业部买入最大，共交易了42次，合计净买入5.54亿元，买入最多的个股则是招商银行2.69亿元，此外海螺水泥(600585)、中国平安也是其主要介入对象。

　　如果以单个交易日来看，游资与基金、险资的操作思路存在一定的差异。当上周一基金及险资都在积极买入数亿元的情况下，主力游资却净卖出2437万元，而当基金在本周一大量做空17.32亿时，游资依然坚定，净买入6.79亿元。

　　在个股的选择上，游资与基金等机构也存在着较大分歧，游资更偏好基建板块的水泥股。

　　11月5日，水泥板块在海螺水泥涨停带动下群体上涨，太行水泥也涨停上榜。买入前五大席位合计占当日成交的74.28%，而买入前三大席位是该股涨停的主要推动力量，三个席位就有两个成都本地席位，联合证券成都浣花北路是成都本地比较活跃的短线席位，而第一席位西藏证券成都证券营业部在近期国恒铁路中曾经上榜，本周在多只个股中上榜，短线也是非常活跃。该股的持续上涨是短线游资接力造成。

　　此外，根据大智慧Topview数据显示，游资中意该板块并非一朝一夕，早在上月底，沪市水泥股便成为游资眼中的香饽饽,从10月28日至本周一，板块机构资金净流出约3.1亿元,机构持仓从25.501%降至24.321%,海螺水泥、华新水泥、祁连山机构持仓分别下降3.2%、2.3%及0.2%,其余行业个股则均无机构参与。但上述个股从10月28日至本周三分别上涨了50.52%、36.59%、32.58%。

　　水泥股的强势在11月6日扩散到钢铁行业个股中，广钢股份(600894)涨停上榜，该股买入榜席位的特征和太行水泥有非常强的相似性，买入前三大席位所占比例都超过10%；而且西藏证券成都证券营业部、国盛证券南昌物资大楼都出现在买入榜席位中，并且成都地区都有两个席位上榜。

　　总体来看，游资对于政策行情一贯的参与热情仍然是最高涨的，其运作个股的涨幅也非常可观，这可能也是其“天然的敌人”基金今年来屡屡面对利好政策却毫无作为的一个重要原因。从这个角度看，本周各大市场主力的分歧加大昭示着本轮行情仍然具有很大的不确定性，盘面尚未出现质的突破。