有个传统说法，说11月是一年水运的开始。俗话说，水即财。2008年11月，中国的焦点的确是钱。

　　1000亿、3800亿、6000亿、9000亿……在以亿为计量单位的投资项目刺激下，本周股指迎来久违的放量大涨。是昙花一现，还是反转向上？

　　4万亿元，究竟能否稳住几近崩溃的A股，仍有待考证。不过，这一周两市总市值上升了1.6万亿元或许已经让人看到了希望的曙光。

　　东方早报理财一周报记者/吴英燕

　　4万亿大刺激

　　11月5日，国务院常务会议研究部署进一步扩大内需十项措施。20天前，10月17日，国务院常务会议同样部署了十项经济工作，内容大同小异，但这一次细化到了4万亿元这个天文数字。

　　4万亿元涵盖大型基建、住房、医疗、教育、生态环境建设、增加居民收入、农村建设等多个领域，主要集中于民生问题，但前期资金投入将放在大型基建上。

　　发展战略专家武建东说：4万亿元是真金白银，而与以往的固定资产投资最不同的是，4万亿元由中央和地方共同出资，中央政府由组织者变为投资者。“这是政府信誉，所以市场为之震动。”

　　据了解，在今后的两年时间里，中央投资安排可达11800亿元，资金筹集来源可能仍同十年前一样通过增发长期建设国债，而4万亿元中的剩余部分则由地方财政、地方债和国有银行专项低息贷款组成。

　　武建东说：“金融海啸影响加剧，经济增长由出口拉动转向投资拉动，事不宜迟。”10月21日，第三季度GDP增速自2005年来首次跌破10%，10月份的社会消费品零售总额较前两个月出现明显滑落，进口同比增长创下2007年7月以来增幅新低，全国规模以上工业企业增加值增速也在10月创下2002年来单月新低。宏观经济严峻形势摆在眼前，所以国务院要求实施措施“快、重、准、实。”

　　国务院要求各部委在明年两会前将资金落实到具体项目上，因此各部委紧锣密鼓。一周内，中央计划新增加的1000亿元投资额已分配过半，预计12月新增资金将全部落实到11个部委的具体项目上，其中农林水方面约500亿元，保障性住房、环保等部门分配剩余500亿元。

　　11月11日，在领到200亿元新增投资额后，水利部立即对这笔新增资金进行了具体分配；同日，交通部也将新增100亿元分配在国家高速公路网在建项目和农村公路建设，资金各占一半；次日，住房和城乡建设部将接到1000亿元新增资金中的100亿元作为今年四季度的保障性住房建设新增费用。

　　其他部委也陆续公布今年四季度计划。铁道部将在今年后两个月，上报34个有望获批、总投资达3800亿元的项目，而交通运输部则在年底先投130亿元建机场和公路。

　　同时，中央也加快了核批速度。11月12日，国务院常务会议核批了2059亿元固定资产投资项目，包括930亿元西气东输项目、955亿元核电工程和174亿元水利工程和民用机场项目。

　　迅速布局

　　各部委领着计划外的钱快马加鞭赶进度，因为1000亿元的新增投资将带动地方和社会投资4000亿元。不过，相比较今年新增的1000亿元，更引人关注的是明后两年的4万亿元。

　　在10月17日，国务院第四季度经济工作会议提出加大基建项目后，铁道部最早向国务院上报增加投资预算，由“十一五”计划的1.2万亿元增至2万亿元，而明后两年的投资规模预计达到1万亿元，仅明年计划完成投资6000亿元，这将惠及铁路建筑、工程机械、机车、水泥、钢材、物流等十余个行业。

　　交通部紧随其后，上报了合计约5万亿元的投资规划，其中公路建设4.88万亿元，航道、港口建设1300亿元。

　　11月12日，与居民住房关系最为密切的住房和城乡建设部高调宣布了三年内9000亿元保障性住房建设投入。

　　此外，南方电网在确保年内新增40.5亿元工程建设投资的基础上，初步计划明后两年新增投资约600亿用于城市和农村电网改造。

　　“经济增长不能急转弯，前几年中国经济增长主要是依靠房地产拉动上游50个产业，而现在依靠固定资产投资实现替位增长。”武建东认为，“4万亿出台及时，但这只是扩大内需的第一步，还需要大体量刺激。”

　　在武建东看来，要最大化扩大内需，必须搞活农村市场。他告诉记者，按照城郊100亿平方米村镇房屋计算，如果这些面积能够进入市场流通，那么城郊改建至少能够产生10万亿元的资金需求，如果明年试点能够推行，则至少激活农村市场1万亿元的消费需求。

　　人人有份

　　4万亿背后将会和多少上市公司有关系，目前没有确切的数据，但是资本市场似乎早已感觉到到风吹草动，各路资金提前布局。这似乎再次印证了虚拟经济总是快于实体经济，先知先觉。

　　我们经过统计发现，在4万亿大刺激方案出台前的5个交易日，基金、险资、QFII和主力游资步伐一致都出现了净买入，这在"4·24"和"9·19"行情中未曾出现。而这些资金净买入的个股几乎集中于将受益于4万亿大刺激方案的水泥、建材、工程建筑、机械、铁路。

　　但是自4万亿刺激方案公布后，几路资金却出现了分歧。“不讲政治”的基金继续走"4·24"和"9·19"的老路，大举逃离；险资提高警惕，热情降温，买入后劲不足；游资企图抓住政策效应的尾巴，热情不改，继续加仓；而QFII做多决心坚定。几大玩家花样不一，市场担心4万亿也仅能带来一波短暂行情。

　　市场关心的，则是我们关注的。我们对25名业内人士进行问卷调查，近六成被访者表示4万亿刺激方案对资本市场是长期利好，过半被访者认为后市会继续震荡，而大底将在今年末或明年上半年。理由都不外乎4万亿未能改变中国经济周期。

　　不过，或许这些数据可以减轻我们的顾虑：高速公路每亿元投入，可创造3900个就业岗位，每公里需要钢材500吨-1500吨，水泥4000吨-12000吨，沥青1900吨；如果把上下游的产业加在一起，每年3000亿元的保障性住房建设将带动投资6000亿元；明年铁道部6000亿元的投资规模，可创造600万个岗位，需要2000万吨钢材，1.2亿吨水泥，拉动GDP1.5个百分点。

　　事实上，4万亿几乎包罗了整个产业链，很多上市公司都将是4万亿的受益者，在4万亿的刺激下，上市公司的盈利增强，回报股东的能力提高，有利于市场信心的重建和流动性的恢复。

　　武建东认为，4万亿能够稳住市场，是实质性的维稳措施。国家在这个时候打出4万亿，是救实体经济，也是救资本市场。“如果现在不出4万亿，等到病入膏肓，那就是回天无力！”

　　一个成熟而发达的资本市场，其市值通常占GDP的80%-90%，而目前A股仅有10万亿元出头的流通市值，不到去年GDP总值的一半。武建东认为这极其危险。一旦总市值缩水至6亿元，那么明年消费能力将至少下降20%，GDP下滑到20万亿元，3000万人-5000万人面临失业。资本市场的过度低迷，不仅会造成国民财富的大量压缩，更重要的是国民经济将遭到致命的摧毁。“已经高速发展近十年的中国不能接受财富崩溃、需求崩溃、生产崩溃。不过4万亿能否最终稳定市场，当然还得看后续政策。”

　　近期重大政策

　　本周：陆续公布多项措施细节。

　　11月9日宏调转折：国务院常务会议决定，到2010年底投入4万亿元资金，力图加强基础设施建设在内的十项措施。其中还包括在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革。

　　10月31日货币政策：央行发言人表示，目前已不再对商业银行信贷规划加以硬约束。

　　10月29日货币政策：下调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。

　　10月22日财政政策：财政部宣布降低房地产交易税，对个人首次购买90平方米及以下普通住房的，契税税率暂统一下调到1%；对个人销售或购买住房暂免征收印花税；对个人销售住房暂免征收土地增值税。

　　10月22日货币政策：金融机构对居民首次购买普通自住房和改善型普通自住房提供贷款，按揭贷款利率下限可扩大为贷款基准利率的0.7倍，最低首付款比例调整为20%。下调个人住房公积金贷款利率0.27个百分点。

　　10月21日外贸政策：适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率，涉及3486项商品，约占海关税中全部商品总数的25.8%。

　　10月21日投资政策：国务院常务会议核准了公路、机场、核电站、抽水蓄能电站等一批建设项目，决定加快南水北调、中东线一期工程建设进度。

　　10月20日农业政策：发改委宣布较大幅度提高2009年粮食最低收购价(幅度约15%)；较大幅度增加对种粮农民的补贴；大幅度增加农业投资。

　　10月9日财政政策：对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。对证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得，暂免征收个人所得税。

　　10月8日货币政策：下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　9月15日货币政策：下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点。存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点。

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