|
上海证券研发中心 彭蕴亮
华电国际的询价区间确定为2.3元/股-2.52元/股，由于该价格远远低于目前两市平均估值水平，大多数篮筹股应声跳水，带动大盘一举击穿1200点整数关口，成为昨日两市暴跌的根源之一。机构缘何故意拉低询价制下“第一股”的定位区间？其真正用意如何？我们从以下方面进行分析：
一、询价定位偏低
经过了连日的暴跌后，电力板块的估值水平已经创出3年来的新低，部分优质公司的市盈率已经低于国际成熟市场水平，华电本次询价区间有偏低之嫌。统计显示，前三季度每股收益在0.21元以上优质电力股的市盈率已经明显下降，这20家上市公司的2004年前三季度的每股收益高达0.32元，其动态市盈率为15.88，不足16倍，而美国的电力公司的平均市盈率尚在17倍以上。在中国，电力属于快速发展行业，而在欧美，电力行业更多的表现为夕阳产业，增长性的巨大差异必然体现在估值水平上，对国内电力股的估值不能简单按照成熟市场的水平，而必须给予一定的溢价。因此，经过长期的股价结构调整,和海外的成熟资本市场相比,目前国内A股市场电力股的估值水平已经相对合理,机构对于华电国际的定价无疑是偏低的。
二、获取二级市场暴利
国际经验显示，在初次询价的时候，参与询价的机构会尽力压低价格，导致询价区间较低。而二次询价的时候，询价机构的报价会高一些，保证能够足额地获取筹码。这两种做法虽均属于机构自身利益，但也符合惯例。真正的玄机在于二级市场。按昨日收盘价计算，52家电力上市公司加权平均股价为5.77元，与询价区间上限差距高达128.97%，华电国际上市后，理论上的获利空间十分巨大。而本次参与发行总量不超过7.65亿股，该股的流通性较强，给机构投资者留下了广泛的运作空间。机构在该股上很有可能采取拉高套现的方法，将股价推高后，再以良好的基本面吸引普通投资者跟风，其中风险不可不防。
三、操作需要谨慎
从操作上看，虽然华电国际二级市场有一定上涨空间，投资者也要清醒认识到该股存在的风险。在主力拉升一段时间之后，如果获利较多，中签的投资者应及时获利了结。值得注意的是，本报告中的信息均来源于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
| 
