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上海证券研发中心 彭蕴亮
根据今天早上传来的最新消息，华电国际的发行价格区间确定为2.3元/股-2.52元/股，该价格区间对应的市盈率为13.5倍至14.8倍。由于该价格和市盈率远远低于目前A股平均水平，将对深沪两市构成重大利空。连电力板块的篮筹股都只有如此定价，我们不禁要问：难道整个A股市场只值2元钱？
一、符合机构预期
根据华电国际的基本面情况以及与市场同类公司的比较,这一价格区间基本符合机构投资者的预期。我们预计,累计投标询价确定的价格有可能接近2.52元的上限,因为机构投资者在初步询价中适度报低,而在累计投标询价中适度报高是国际上的惯常做法。
二、将于H股接轨
初步询价结果公告显示,77家询价对象的报价区间为1.9元/股-3.38元/股。主承销商和发行人根据此询价结果并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况,最终确定本次网下配售对象累计投标询价的发行价格区间为2.3元/股-2.52元/股。此价格区间为本次询价较为集中的报价区间,且上限靠近询价对象报价区间上限的平均值2.48元/股。
三、构成重大利空
从操作上看，由于两市的成交量水平已经及其萎缩，在这种情况下，华电国际低位入市，无疑将拉低整个A股的市场重心，对深沪两市构成重大利空。因此投资者目前不宜盲目参与，应保持观望，采取以静制动的策略，回避风险为主。值得注意的是，本报告中的信息均来源于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。
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