保护中小股东权益成当务之急 (6)

　　比较一下最近两个年度的董事人均报酬和独立董事人均报酬数据，可以发现以下几个特点：

　　第一，独立董事报酬增长幅度略快于全体董事的报酬增长幅度，但是以离散系数来衡量，各公司之间独立董事报酬差距趋向缩小。尽管因为2008年的独立董事报酬最大值59.5万元比上年的48.8万元提高了11万元，而使独立董事报酬的离差有所扩大，但是衡量整体离散程度的离散系数却缩小了(从1.17下降到1.08)。

　　第二，全体董事会成员的人均报酬水平提高幅度很大，同时企业之间的差距也出现了扩大趋势。无论以最大值和之间的离差来衡量，还是以离散系数来衡量，2008年度各公司之间董事人均报酬水平的差距都在扩大。前者从124万元扩大到了200万元，后者从1.06提高到了1.24。由于董事中包含了执行董事，各公司之间董事报酬差距的扩大有其合理的因素。而独立董事报酬差距的缩小主要是由底线水平的上升而带来的。

　　建议保护中小股东权益和推进股权分散

　　公司治理总体水平未变，两极分化明显；企业自主改进公司治理的步伐开始启动；下一步改进中国公司治理的政策取向应该是强制落后者改进和奖励领先者迈上更高台阶两手并重。

　　“国有控股类”公司治理落后状态略有改进；“交易所”和“金融机构”在改进公司治理中的作用逐步显现；需要继续破除“垄断地位”对部分国有公司治理改进的消极影响，进一步强化金融监管、提高对金融类公司的公司治理标准要求。

　　董事会和监事会的运作以及高管薪酬安排方面仍然存在巨大的改进空间，但是监管和强制性标准的作用已经有限，进一步改进的主要动力应该来自多元化股东的积极行动和高度竞争的资本市场的压力。

　　利益相关者在中国公司治理中的作用有所提高，但仍处于弱势，需要加强；不过在中国这样一个“股东文化”才刚刚起步的国家中，在强调公司社会责任的时候，一定不能忽略了公司对股东的责任。

　　保护中小股东权益和推进股权分散，已经成为进一步改进中国公司治理的当务之急；只有有序地推进股权的流通和股权的分散化，形成一个有效的公司控制权市场，才能以市场化的方式持续地推进中国公司治理的改进。

　　股东 平等对待 利益相关者的作用 信息披露和透明度 董事会 监事会

　　权利 股东                                       的责任 的责任

　　国家控股行业 48.08 67.35 26.99 57.30 54.44 38.64

　　其他行业 59.37 68.87 27.40 53.52 49.82 40.17