保护中小股东权益成当务之急

　　——2008年中国上市公司100强公司治理评价报告

　　中国社会科学院公司治理研究中心

　　国家行政学院领导人员考试测评研究中心

　　上海甫瀚投资管理咨询有限公司

　　2007年是资本市场转向全流通市场环境的第一年，也是中国资本市场风云激荡的一年。随着股权分置改革的基本完成，中国公司治理的法规和制度的完善大大推进了中国上市公司向国际公司治理水平看齐。但把更高标准的公司治理从法规和原则落实到实际行为，需要一段相当长时间的学习与调整过程。

　　一年来，金融证券监管部门针对全流通市场下出现的新问题，纷纷加大了监管力度，不仅出台了一系列规章制度，同时加强了检查和惩罚措施。经过半年多的时间，上市公司完成了公司治理自查、公众评议和整改提高三个阶段的治理专项活动。这是中国证监会继股改和清欠之后力促上市公司治理水平的又一项重大举措。这次公司治理的专项活动对于推进上市公司梳理现存的制度，查找治理漏洞，起到了一定的促进作用。

　　公司治理的全部要义在于保护投资者的利益。我们连续四年对中国最大的100家上市公司的治理状况进行系统地评估，其目的是推动上市公司采纳公司治理最佳实践的做法，促进上市公司治理水平的提高，从而有效地保护股东的利益。

　　“两地上市”促进公司治理改善

　　根据《上市公司行业分类指引》，本年度样本公司分属于11个行业，其中，制造业、交通运输和仓储业的上市公司占了100家样本的半壁江山。在地域分布上，北京、上海、广东、山东4个省市的上市公司占到了样本公司的64%。从上市地看 ，上海证券交易所集中了中国上市公司百强中的64家，深圳证券交易所有30家，只发行H股的有6家。与2007年度相比，拥有A股的百强上市公司比例有明显地提高。

　　2008年度所有样本公司综合得分平均值为52.76分，最高分72.14，最低分31.93，中位数为52.22。

　　近四年来，中国百强上市公司治理水平出现了明显的分化趋势，即公司治理做得好的公司与公司治理做得差的公司的差距越来越大。2005-2007年间，公司治理最好和最差的企业之间的分差分别是15分、21分和30分，2008年的相应分差有40分之巨。

　　本年度公司治理评价体系各部分中，“股东权利”部分平均分为56.88，“平等对待股东”部分平均分为68.53，“利益相关者的作用”部分平均分为27.31，“信息披露和透明度”部分平均分为54.35，“董事会的责任”平均分为50.83，“监事会的责任”平均分为39.83。可见，本年度上市公司在“平等对待股东”方面相对做的最好，然后依次是“股东权利”、“信息披露和透明度”、“董事会的责任”和“监事会的责任”，“利益相关者的作用”仍然是公司治理的最薄弱环节。“股东权利”的得分在上年度超越了“董事会的责任”部分的基础上，今年又超过了“信息披露和透明度”部分的得分，值得关注。

　　如果把本年度样本公司按上市地分为纯A股、纯H股及A+H股三类，则发现A+H股的上市公司的得分水平明显高于纯A股、纯H股的上市公司，而且纯A股类与纯H股类相比也存在较大差距。