中国人民大学校长助理吴晓求主题演讲实录

　　2008年1月12日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”，新浪财经独家网络支持。以下为中国人民大学校长助理吴晓求主题演讲实录。

　　吴晓求：非常高兴中国资本市场举办了12届，这12届得到了我们主要的单位的支持，我们的纪校长和书记都参加了这个论坛。特别是要感谢尚主席，他对于这个论坛的关注。他上任了5年，他一上任就高度关注了这个资本市场。我记得他上任的那一年，我们在研讨股权分置改革，他当时因为上任有很多的事情要处理，所以他委托副主席来的。还专门和我讨论了如何推动中国资本市场的改革和发展。时间已经过去4年了，特别是谈到了如果不对股权分置的现象进行改革，中国资本市场没有希望。而且，谈到了中国资本市场的发展，对中国现代金融体系的建设，以及对中国经济的发展所具有的强大的力量、持续的力量，他在电话里面讲了很长时间。我非常高度认同他这个观念，之后我也专门去了他的办公室，去汇报我个人对资本市场的理解。他在百忙之中，也参加了两届，这两届都是极其重要的，一是要推动股权分置改革，第二就是今天，就是如何使中国的资本市场变成全球的市场，变成全球最有价值、最有影响，从而对中国经济发展做出自己贡献的市场。

　　这也是一个转折点，因为股权分置改革，这个制度的变革已经顺利地完成了，我们面临的是如何把中国的资本市场，如同中国的经济一样，做成全球最有影响力的，这是下一个阶段的战略目标。

　　我还要感谢黄达老师，他12年来都关注这个市场，也关心我本人的成长。他非常忙，最近还有一点高感冒，我非常感谢他，我们非常感谢我们12年共同举办这个论坛。我要感谢我在团队人民大学有一个团队专门研究资本市场，这个团队十多年不变，我们研究资本市场是放在一个资本体系架构上，是放在资本市场核心的角度上的，不是功利主义的。我感谢我的这个团队。感谢完了之后，我们简短讲一讲我自己的看法。我认为中国改革开放30年，我们已经由一个贫穷落后的国家变成一个拥有比较强大竞争力，日益开放透明，经济规模比较大，正在迈向现代化的国家，我们第一个目标已经实现了，我们摆脱了贫困我们走向富裕之路。但是实际上我们国家虽然已经是一个经济大国，这创造了一个奇迹。但是我们如何从经济的大国，迈向经济的强国，这是我们面临的非常重要的任务。我们变成一个经济的强国，我们除了要有科技上面的自主创新的能力，我们这样的国家，如果在科技上面没有自主创新的能力，我们变不成一个强国。我们要变成一个经济的强国，我个人认为我们必须要有一个强大的金融体系。因为未来的资源是越来越金融化、越来越证券化，我们未来的资源不是靠战争，我们是靠现代文明的手段，在全球视野下来配置全球的资源，为我们国家的经济发展服务。

　　刚才尚福林主席也深刻地分析了这一点，所以从这个意义上说，我们要有一个现代的金融体系，对中国由一个经济大国变成一个经济国就变得特别重要。现在的金融体系，我个人认为最强大的发动机，它的心脏，它有没有力量和效力，我个人认为是一个强大的资本市场。惟有一个健康、强大、透明的资本市场，才会有一个强大的金融体系，才可以把中国由现在的经济大国，推向经济的强国，我们才可以在全球处于三足鼎立的位置。

　　我们经济已经开始三足鼎立之一，欧洲、美国、中国，这是一个三足鼎立。我们的资本市场，我们的金融体系，我们经过若干年的建设，也一定会成为三足鼎立的一方。也是欧洲的市场、美国的市场、中国的市场。我们的新闻媒体，实际上也可以成为三足鼎立的态势。我们现在就是两点，资本是欧洲和美国，日本已经慢慢地正在衰退。我们全球的媒体，我们鲁社长也希望把资本市场做成三足鼎立的市场，也希望把媒体做成三足鼎立的媒体。我想这些，我们都可以实现，那么我们必须要有一个强大的资本市场。

　　那么沿着这个下去，我们如何评价两年资本市场发展的问题，如何评价资本市场的问题？怎么走就成为的一个问题，我个人认为从股权分置改革完成以来，中国资本市场进入一个正常的发展的道路。2006年和2007年这两年，中国资本市场创造的全球资本市场成长的奇迹，成长的速度非常快，所以很多人把资本市场的股权分置改革看作是一个巨大的效应。把中国资本市场落后的制度改掉，会爆发出一个巨大的制度效应。我认为这两年的发展，股权分置的成功起到了第一级的作用。

　　那么第二级的作用就是，我们在2006年5月份启动的海外蓝筹股的回归，极大地提升了资本市场的价值，加快了资本市场的发展步伐。

　　第三个很重要的效应就是，我们流动性的冲力，实际上也为中国金融体系的市场化的改革，带来了很重要的作用。但是，我们说是流动性的过剩，但是我认为没有流动性的冲力，就难以有资本市场的快速发展，就没有中国资本市场的改革。如果我们资金全面短缺，可以发展资本市场，所以从这个意义上来说，对流动性过剩我们要采取疏导的政策，让它成为中国金融体系和资本市场发展有利的因素，这是我们政策需要考虑的。

　　第四个，说是理性的成长，我们的业绩有了大幅度的增长，所以从这4个方面来看，我认为我们这两年的资本市场，是一种跨越式的发展，由于这种跨越式的发展，使中国资本市场进入了新的历史阶段。那就是说，面对全球，我要构造一个全球性的市场。那么如何说我这里在去年的时候，对中国资本市场的战略目标有一个勾画，也就是说经过的近30年的改革开放，中国已经从一个贫穷落后的国家，转变成一个经济大国。未来中国经济实现由经济大国，转变为经济强国，除了强大的自主创新的能力以外，一个以资本市场为体系的金融体系不可缺少。所以，我们有理由相信，到2020年，中国资本市场和金融体系一定会实现这样的目标。

　　第一个是中国资本市场一定会成为全球最重要、规模最大、流动性最好、透明度也是最好的资产交易的场所，一个投资市场。它的市值，我认为到2020年，一定会超过100万亿以上。我们有一个信心，作为一个教授，我讲这个是可以的。

　　第二个，全球的金融中心正在向东方漂移，正在向中国漂移。就是以资本为体系的金融体系，一定会在中国出现。

　　第三个，我们这个市场人民币的定价权一定在我们这个市场。就是这样一个战略目标，那么基于这样的战略目标，我们必须实施和制定和和这个目标相匹配的政策。

　　那么这几年资本市场的发展政策是正确的，我们必须寻找机遇，全球视野下的中国资本市场发展的政策理念。那么这种政策理念，我想这个理念一定是发展和开放。那么基于这种理解，所以我们要逐步地摒弃原来的，我们意识需求，从需求的角度来管理市场的思路。我们要从简单地、单一的需求管理，转向优化供给、扩大供给，疏导需求，疏导内部需求拓展外部需求的综合框架出来。我们过去很多年，我们资本市场如果涨起来，或者是涨到比较高的时候，一般会认为需求太旺。

　　当然，我们用得最多的是符合需求的产品。如果一旦说这个市场低迷了，这个思路是有问题的。我想这个是一个非常静态的，如果这个思路下去这个市场会不断的循环，我们只有波动但没有发展，所以我们政策里面要转型，我们要把重要的注意力放在供给上，只有市场扩大我们发展了，我们这个市场可以对中国经济发展做贡献，你这个市场才有几千亿，人家不会感兴趣的。当我们市场达到大规模的时候才可以。所以扩大供给是我们重要的核心理念我们寻找中国资本市场未来战略平衡的支点，我们还要不断疏导需求，疏导内部需求我们要让金融资产要促进转型让老百姓的钱原来放在银行里，要逐步的要疏导慢慢进入资本市场，有的可以主要的途径是通过境外投资者，从根本上改变中国居民资产结构加大证券化资产的比重，不能看商业银行存款一个月减少了，就多么恐慌。我认为这是金融的大趋势中国资产发展战略平衡外部支点是开放，我们要积极培育外部投资者。现在这些股价还没有流动，如果未来同了，像中石油和中国银行，不流通他占了很大的比重，如果未来需要流通一部分，显而易见，我们需要找到一个战略性的超级需求。那么，这个就是我们所说的政策的理念，一个重点，所以我们要从单一的需求政策，走向供给主导性的政策。

　　那么在这个大背景下，我们也看到了资本市场的确成为了大部分金融的核心平台。那么资本市场的发展经过了30多年的历史，这里面有欢乐、有悲伤，也有泡沫，那么有无奈也有落花流水一般的心情。这都是资本市场的天性，那么人类进入到了21世纪，资本市场除了天性，也呈现出了新的变化。这就是，资本市场从来没有像今天这样蓬勃发展，如此深入人心，也从来没有像今天这样受到人们如此强烈的关注。

　　那么资本市场在经济全球化和经济金融化的今天，已经成为了大国金融博弈的核心平台，也是金融竞争的支点。那么资本市场之所以成为大国金融博弈的核心平台，是因为现代金融的核心，是资本市场。资本市场在资源配置的过程中，发挥着难以替代的重要作用，是因为资本市场越来越成为现代经济强大的发动机。那么这种强大的发动机，即增强融资、提供资源的调整、提供融资、财富分散为一体。那么它以这种功能，推动了庞大的世界经济不断地向前发展。是因为资本市场在推动世界经济发展的同时，也在推动生命力活跃的金融资产，并推动了金融结构的裂变，推动了金融创新和变革。是因为资本市场通过改变财富的流动状态，而使风险从存量化变成的流量化。

　　金融风险的流量化，使风险配置成为了一种现实的可能。现在金融风险的配置，是金融管理的核心，这使金融风险配置成为的可能，成为的国家的核心战略。所以，我们有这样的理念，从这样的高度理解资本市场，我们一定能够找到使我们国家资本市场蓬勃发展的正确道路，我们已经找到了这个道路，谢谢大家！