融资规模创峰值 券商梯次显端倪(3)

　　新一轮合资

　　眼见高盛、瑞银尽享中国资本市场成长的盛宴，更多的外资投行急迫地站在中国门口，期待获取新的进入许可。证券行业新一轮开放日益成为焦点。

　　在高盛和瑞银之前，中外券商的合资被局限于投行领域，兼之市道不景，表现都不甚成功，甚至巴黎百富勤还退出了长江证券，将合资机会拱手推让。而像海际大和、华欧国际等则藉藉无名，成长艰难。

　　在中美经济战略第三次对话后，重新启动投行合资审批已成定局。业内人士分析称，外资是否拥有管理权是中外合资投行的关键点，上一轮合资投行的失败亦多源于此。摩根士丹利和中金公司的离合足以说明这个问题，摩根士丹利虽持有中金34.3%股权，但在经营管理层面，摩根士丹利最终未能发挥作用。摩根士丹利目前重新寻找合资伙伴华鑫证券，其意就是要真正掌控自身进入中国的战略与执行，而不仅仅是做消极的财务投资者。

　　同样与摩根士丹利焦急徘徊于合资门槛之外的还有瑞信证券。瑞信此前已经和方正证券正式签署了协议，双方拟将合资成立一家专事投行业务的公司，瑞信持股33%，其对管理权也志在必得。

　　瑞信投资银行中国区主席张利平对《财经·金融实务》记者表示，中国市场是国际投行的必然选择，“因为中国资本市场是未来世界资本市场最不可忽视的一个市场，中国资本市场的融资量今后一定会超过美国，占世界最高。”

　　谈到瑞信的中国金融布局，张利平说，“只要有好的机会，我们一定会以合资、投资的形式尽快进入中国。资产管理方面，瑞信已经和工行共同设立了工银瑞信资产管理公司，投行领域争取能最先拿到下一批合资投行牌照；而私人银行方面也期待政策开放，允许上岸服务。”

　　摩根士丹利董事总经理兼中国投资银行主管张欣也表示，“我们肯定是希望参与A股市场业务，我们未来的设想就是，能为客户提供包括境内外上市、并购等在内的全方位的服务。”

　　张利平总结外资投行相对的竞争优势认为，合资公司的薪酬机制更容易吸引好的人才，而人才是投行竞争力的核心。他表示，一批合资公司成立后，中国金融市场的人才竞争会加剧，会逼迫国内证券公司加快薪酬体系的改革。

　　中信证券董事总经理德地立人认为，外资投行在股票、债券等传统业务方面并不一定比中资券商强，同时，中资券商在政府资源、客户关系、销售渠道方面仍有优势。但德地立人进一步指出，外资券商在两个方面的竞争潜力不容忽视，一是长远来看，外资大的蓝筹公司在国内上市将成为必然，这点外资投行显然具备优势；二是跨境固定收益类产品及与股票相关的结构性产品方面，内地投行无法和外资投行相比，而这块业务收入在外资投行收入中占比很大。