2007峰值

　　据Thomson Financial统计，截至2007年12月25日，2007年A股市场IPO募资规模在100亿元以上的有12家公司，合计募集资金3828.9亿元。

　　“如果说2006年迎来了中国股市的春天，那么，2007年则达到了空前的高潮，而这个年份中创造的记录，相信在未来几年都将是高点。” 中信证券董事总经理德地立人表示，2005年以前，中国资本市场股权融资从未超过1000亿元。

　　2007年，上证指数从年初的2700点上涨到年底的5300点，涨幅接近100%。如果以年内最高指数点位6124点计，涨幅则达到了127%。

　　与此同时，一批大盘股上市，不断创出融资规模和冻结资金的新高，显示出市场资金面的充裕。中国石油(上海交易所代码：601857)上市，募集资金达到668亿元，冻结资金创下3.378万亿元的历史记录；而至中国中铁(上海交易所代码：601390)上市，其A股筹资额为224亿元，仅为中国石油筹资规模的三分之一，但其冻结资金却超过中国石油，达到3.383万亿元的新高。

　　随着四季度A股市场进入震荡调整阶段，追逐一级市场无风险套利的资金迅猛增加，充分显示了中国市场流动性过剩的状况。

　　在经济基本面向好及市场资金推动等多重因素作用下，包括股市在内的中国资产价格迅速上涨，A股市场催生了诸多市值跻身世界前列的上市公司。中国石油2007年11月5日回归A股之后，其市值一举超过埃克森美孚石油公司，成为全球市值最大的上市公司；而目前在世界市值前十大上市公司中，中国公司占有三席：中国石油、中国移动(香港交易所代码：0941)、工商银行(上海交易所代码：601398，香港交易所代码：1398)。

　　截至2007年12月25日，沪深市场A股总市值达32.24万亿元，占全球股市总市值比例超过6%，中国证券市场已成为市值最大的新兴市场和全球第四大市值市场。根据上海证券交易所和深圳证券交易所统计数据，2007年1月-11月，沪深两市股票、权证、基金成交额为46.22万亿元人民币，以0.18%的手续费佣金计算，对应的券商经纪业务收入约为831.89亿元。

　　瑞银冲击

　　2006年是“大象级”项目集结H股的年份，香港市场以391.7亿美元的融资规模达到了历史的巅峰。而2007年，在监管及政策的扶持与引导下，A股强势崛起，融资规模超过H股两倍以上。在此消彼长之际，先期进入A股市场的外资投行显然占尽先机。

　　2007年，中国证券行业的竞争格局悄然改变。与原有本土券商跑马圈地、低层次竞争不同的是，随着高盛高华、瑞银证券等合资投行正面进入A股市场，其强劲的发展势头给国内券商的市场份额、经营管理理念乃至人才和薪酬体系，都带来了前所未有的冲击。

　　瑞银证券是瑞银集团重组北京证券之后，进入中国的第六家合资券商，其拥有综合类券商的全部牌照，目前主要在国内市场从事投行业务及私人银行业务。瑞银证券组建中国投行业务团队并真正在内地开展工作不过短短八个多月时间，但却一举占据了2007年A股投行业务季军位置，仅次于中金公司和中信证券。

　　据ThomsonFinancial的数据显示，截至2007年12月25日，瑞银在A股和H股IPO业务交易总额为132亿美元，其中H股业务有九单，排名第二，A股市场IPO共有五单业务，排名第三。其中，中国石油、中国太保、中国中铁等大盘股上市均有参与。

　　瑞银集团投资银行部中国区主席蔡洪平对此不无自得之色，“2007年，我们是中国时钟上的分针，时刻不停地转动，平均每周完成一个项目。”蔡洪平称，这一业绩是瑞银坚持依托一行三市：即一个银行，加上A股、H股、国际市场；以及一行三产品，即ECM(股权资本市场)、M&A(收购兼并)、DCM(债权资本市场)战略的结果。

　　蔡洪平表示，瑞银在私人银行和投行业务之间建立的共享与联动，为承销定价和发行提供了坚实基础。“某种程度上，也为中国公司上市高估值提供了支持，我们的基石投资者(Cornerstone Investor)顺利介入后，其他投资者的信心也就水涨船高了。”

　　尽管瑞银来势凶猛，亦有国内券商认为，瑞银并未带来一个不可复制的赢利模式，而更多体现的是争夺项目的冲击力。

　　另一家合资投行高盛高华素以高端业务见长，但与瑞银相比，高盛高华在2007年的A股市场表现平平，据ThomsonFinancial统计，高盛高华在A股市场主要承销了中国平安、宁波银行两单IPO业务，位列国内券商IPO承销业务的第七位。另外，高盛在H股承销了四单业务，位列排名榜第四位。

　　不过，高盛高华的竞争力并不容小视。2007年，高盛在并购领域依然势头强健，其财务顾问收入也排名靠前。高盛高华董事总经理蔡金勇表示，高盛在中国业务的定位是为客户提供全方位的服务，特别是利用其全球业务平台的优势，比如帮助中国的企业“走出去”。高盛美国本土以外的国际业务连续两年收入超过美国本土业务。而亚洲业务在全球收入比重越来越大，已成为国际业务收入增长最快地区。

　　高盛在承销定价方面也一直保持稳健作风。蔡金勇表示，高盛一直和融资方讲一个理念，就是融资方眼光要放长远，无论是国企还是民营企业，不应把IPO看作是“一锤子买卖”，要努力找到让融资方和投资者均满意的平衡点。

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