朱从玖表示制度建设要为创新预留空间

　　本报讯(记者 黄婷) “证券市场创新与发展论坛”日前在沪举行。上证所总经理朱从玖在论坛上介绍了上海证券交易所业务创新概况及发展思路。

　　朱从玖表示，创新必须结合市场的多元主体合力推进，而丰富的现货产品和一定的市场规模是多样化衍生产品的基础，因此上证所还将致力于吸引更多的优质骨干企业上市。从国际经验看，相对于市场创新来讲，制度多半是滞后的，这就要求制度制定时要留有弹性 ，要给创新留下充分的空间。而另一方面，当创新的结果出现系统性风险因素或者可能引发不公正性问题时，制度建设要及时予以应对。与此同时，鉴于我国市场新兴加转轨的特点及面临的市场开放的压力，在进行创新中要着力做好市场推广和投资者教育。

　　上证所总工程师白硕介绍了上海

证券交易所技术创新的概况。他表示，目前上证所的天地互备链路连接了近3000个营业网点，强大的交易系统曾在“6.8”井喷行情中创造每秒2万笔交易的峰值纪录，堪称世界之最。在产品开发方面，除已陆续推出买断式回购、ETF、权证外，已开始研究指数期货。

　　上海交通大学证券金融研究所杨朝军教授在论坛上就中国证券市场引入卖空交易机制作了主题发言。他认为，卖空交易机制的基本功能包括套期保值、稳定市场、价格发现和流动性功能。无论是推出股指期货还是实现ETF的套利功能，卖空机制都是金融创新的第一必要条件。他建议我国在引入卖空机制时，应选择市场化集中竞价的卖空交易模式。我国推进卖空机制应遵循循序渐进大胆尝试的原则，在未来一年半的时间里，推出50只

股票进行卖空试点，在一到两年的时间里推出100—200只成份股进行卖空试点，而在未来五年内推出50%的股票实行卖空。

　　继成功推出上证50ETF之后，由华夏基金管理的亚债ETF也即将推出。华夏基金管理公司总经理范勇宏还建议尽快推出上证50ETF权证，并适时推出融券制度和ETF卖空制度。

　　国泰君安庹启斌认为，权证作为支付对价的工具，具有其优势，对非流通股股东来说，权证到期行权可使其提前获得部分流通权，而权证上市后投资机者的投机需求使权证溢价交易，可使流通股东获得额外利益，因此两类股东可实现双赢。“权证分流股市资金”的说法缺乏事实依据。