百度IPO获追捧 -- 美国股市向中国网络股致敬

　　【MarketWatch华盛顿8月12日讯】首先是Netscape，然後是Google，现在则是 -- 百度。

　　所有上述三只过去十年最值得纪念的初始股都选择在股市交易最萧条的八月份上市 -- 夏季华尔街最具实力的券商都在海滩渡假，而资深市场人士之前也均认为，上述公司无法成功发行初始股。

　　周三，中国搜索引擎百度(BIDU)的收盘价为90美元，其初始股首日涨幅高达354%，目前其股价较其27美元的发行定价仍高出了235%。尽管本周其股价节节回落，该公司的市值仍在30亿美元左右。

　　那麽，投资者为什麽愿意为百度的股票支付如此不合情理的高价呢？首先，该股是近期上市股票中唯一纯粹的网路搜索类股，其业务中心也位於中国 -- 2004年中国网路搜索市场成长了74%。其次，仅在一年前，多数投资者还对Google (GOOG)股票持消极态度，当时Google将其IPO发行定价确定在了85美元的高位，这对一家如此年轻的企业而言未免过高。尽管如此，一年後Google的股价仍接近300美元，目前看来Google在85美元的价位显然是非常具有吸引力的。

　　对比Google股价一年前後的变动，投资者都不希望错过下一个Google的投资机会。于是，他们愿意为规模尚小的中国搜索引擎支付极高的溢价。实际上，投资者情绪是如此高涨，以至於他们向百度的股票支付了相当於其2000万美元年度营收147倍的股价 -- 根据2004年的盈馀计算，该股当前的本益比更是超越了2000倍。

　　再见百度

　　百度公司354%的IPO首日涨幅当然值得怀念，但更加重要的是，这传递出了市场对中国迅猛成长网际网路行业的无线期许。我们认为，百度股价的短期表现显示，投资者真的相信，该公司的业务能迅速成长至与其他中国网路企业同样级别的水平。

　　与此同时，我们将百度与其他低成长的中国网路公司进行了比较，显然其他中国网路公司的股价当前被明显低估了。

　　百度显然并非投资者唯一的投资选择，他们还可以买进中国网路游戏公司的股票，在当前的价位上，投资者实在不应再买进百度了。

　　游戏仍在继续

　　中国线上经济成长最为迅速的领域就包括线上游戏行业。我们并未谈及线上赌博网站，我们所关心的是中国的网路联机游戏行业。出於对盗版软体的担忧，中国线上游戏企业并不愿意出售线上游戏的物理拷贝，他们获得盈利的方式是向网路游戏玩家收取较为低廉的包月费，或根据游戏的小时数收取费用。

　　中国线上游戏行业中实力最强的厂商是盛大集团(Shanda)(SNDA)和网易公司(NetEase.com)(NTES)，上述两家企业的商业模式已显示出的显着的运营优势。

　　整个线上游戏行业的成长前景非常令人看好。据旧金山研究公司Niko Partners估算，中国线上游戏行业的营收将从2004年的4亿6800万美元升至2008年的20亿美元，年均成长幅度将在35%以上。游戏行业的头号和第二号竞争对手已显示了其垄断性优势，第二季度盛大集团营收攀升88%，至6500万美元；网易公司营收成长90%，至5000万美元。

　　旅游行业的投资机遇

　　假如投资线上游戏行业不符合投资者的胃口，那麽投资线上旅游行业如何呢？

　　让我们不妨先审视一下中国经济的宏观图景，过去一年的实际国内生产毛额涨幅在8%以上，在城市地区，居民的可支配收入年均成长17%。随着人数高达3亿的中产阶级迅速提升其生活水准，旅游将成为其首要的消费选择之一。

　　旅游在中国过去仍遭诸多限制，但这已完全成为历史了。亚太地区的旅游营收预计将成长40%，其中中国是最为强劲的成行动力。在线上旅游行业中，中国最具实力的厂商是CTrip.com (CTRP)和eLong (LONG)。

　　CTrip.com持续报出亮丽的业绩数字，其第二季度营收成长60%，盈馀更是攀升了80%。与此同时，ELong营收攀升了55%，但最新一季度中却出现小幅亏损。在两家厂商中，ELong的规模较小，但该公司获得了美国网路旅游巨头IAC InterActive (IACI)价值1亿6000万美元的投资，後者也因此拥有了ELong的控股权。。

　　该公司在中国旅游市场中似乎仍处於初期发展阶段，eLong与IAC之间的联盟关系为其提供了强大的成长信心。(投资者需要注意的是，eLong是小型股，其股价波动幅度较大。)

　　其他中国网路企业可能无法实现与百度同等幅度的成长幅度。尽管如此，CTrip、eLong、网易(NetEase)和盛大(Shanda)都在迅速成长的中国网际网路市场中占据了先机。

　　也许其中没有任何一家企业能成为下一个Google。其中任何一家也并非搜索企业。但他们的共同特点是，都在未来更大幅度的中国网路经济成长趋势中占据了显着份额，相对於新进上市的百度而言，这些股票的股价拥有非常明显的折价。